Unicaja. Año 2022 y previsiones para 2023
- Los resultados a efectos comparativos están condicionados por la fusión con Liberbank a partir del 31/7/2021.
- El negocio “Core” aumenta +44,9% por el efecto Liberbank y el Beneficio neto ordinario disminuye -18,3%. En el 4T 2022 el resultado ha sido cero.
- Con todo, en principio y salvo cambios significativos, no podemos esperar que el año 2023 sea bueno para los bancos. Para Unicaja, espero un BPA de 0,10€/Acc al que, aplicando PER 9 que supone un crecimiento nulo o ligeramente negativo obtengo un precio objetivo de 0,90€/Acc.
- El Balance sí es comparable. El volumen de créditos a clientes se reduce -3,0% y los depósitos de clientes -11,6%. Con ello el ratio Creditos/Depósitos queda más equilibrado (73% frente al 66,6%) aunque siguen teniendo mucho peso los depósitos de clientes.
- Los recursos gestionados fuera de balance se reducen -8,1%.
- Tasa de morosidad se mantiene igual que el año anterior en 3,5% y la tasa de cobertura se reduce, aunque es elevada (66,5% frente al 68,5% en 2021).
- El riesgo vivo total representa el 1,5% de los activos tangibles y con los recursos propios computables, cubre el riesgo vivo 3,9 veces.
- CET-1 del 13,65% (exigido 8,27%) y ratio de capital total 17,05% (exigido 12,75%).
- De cara al 2023, ante el cambio de los tipos de interés, es previsible una mejora en el margen de intereses. No obstante, hay riesgos que podrían anular este efecto:1.- Posible contracción de la demande de crédito.
2.- Incremento del coste de financiación.
3.- Modificación de las TLTRO
4.- Revisión a la baja de las carteras de RF disponibles para la venta.
5.- Aumento de los costes de explotación por revisiones de sueldos.
6.- Aumento de dotaciones por deterioros de créditos y RF.
7.- Coste del programa para aliviar a hogares del aumento de tipos.
8.- Impuesto especial a la banca.
- Con todo, en principio y salvo cambios significativos, no podemos esperar que el año 2023 sea bueno para los bancos. Para Unicaja, espero un BPA de 0,10€/Acc al que, aplicando PER 9 que supone un crecimiento nulo o ligeramente negativo obtengo un precio objetivo de 0,90€/Acc.
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