Bankinter. Año 2021 y previsiones para 2022
- El negocio “core” aumenta +7,7% s/ 2020 y +12,5% s/ 2019.
- En Abril de 2021 regaló LDA a los accionistas de Bankinter (eran sus propietarios) con ello redujo los gastos de administración y el índice de eficiencia bajó hasta 46,0% que la sitúa en la mejor posición de los bancos españoles cotizados y no necesita reestructurarse.
- La salida de LDA sin embargo, provoca descensos en el BPA ordinario del grupo que se reduce -13,8% s/ordinario 2020 y -20,6% s/2019.
- Partiendo del BPA ordinario y aplicando un crecimiento del 3% llegaríamos a un BPA para 2022 de 0,48€/Acc que a PER 11 obtenemos un precio objetivo de 5,28€/Acc. Aunque a los bancos estoy aplicando en general PER 10 (crecimiento 0-3%) a Bankinter le aplico el mismo, pero al situarlo en la parte alta, le aumento 1 punto más.
- Buena evolución del volumen de créditos a clientes que aumenta +4,9% S/2020 y 9,2% s/ 2019. Representan el 63,8% del total de sus inversiones y por ellas obtiene una rentabilidad media del 1,85% siendo el activo con mejor remuneración. El rendimiento medio del conjunto de las inversiones es del 1,52%.
- También aumenta el volumen de depósitos de clientes un +12,2% s/ 2020 y 26,6% s/2019. Representa el 66,4% de los recursos y por ellos paga 0,0% siendo el coste total de los recursos del 0,19% por lo que el diferencial del balance es del 1,33% (1,52-0,19) siendo el mejor diferencial de entre los bancos que operan en su zona.
- El riesgo soberano de España se reduce -6,4% en 2021 s/ 2020 y queda en 4.088M€.
- La morosidad mejora hasta el 2,24% (2,37% en 2020) y aumenta la cobertura hasta el 63,56% (60,54% en 2020).
- Los niveles de capital quedan en CET-1 del 12,1% (12,3% en 2020) y el total en 15,4% (15,0% en 2020) que están muy encima del requerido.
- Los riesgos vivos del inmobiliario no son relevantes y quedan en 74,6M€ que representan el 0,6% de los activos tangibles son cubiertos 8 veces con los recursos propios computables.
- Banca Comercial reduce el margen de intereses -4,6% pero la mejora de las comisiones en +34,7% dejan el Margen Bruto con un crecimiento del +11,3% aportando el 36% del margen bruto total de Bankinter y el 53,6% del BAI.
- Banca Empresas mejora el margen de intereses +11,6% con menores resultados en comisiones (-13,1%) que dejan el Margen Bruto con un crecimiento del +2,1% y aportando el 33,5% del margen Bruto de Bankinter y el 67,3% del BAI.
- BKCF (Consumer Finance) sigue una línea similar a la banca comercial con una reducción del margen de intereses del -9,0% y un aumento del margen de comisiones del +14,8% que dejan el margen bruto con una reducción del -7,6% y aportando el 11,6% del Total del Margen bruto y el -1,1% al BAI total.
- Portugal sigue mejorando negocio y margen. El margen de intereses mejora +4,8% y el de comisiones +21,7%. El Margen Bruto mejora +10,1% y el BAI del segmento un +11,4%. No obstante, el segmento tiene poco peso en el conjunto y solo aporta el 8,2% del Margen Bruto y el 9,1% del BAI total de Bankinter.
- Otros negocios e Irlanda aportan el 10,9% del margen bruto y restan un -29,1% al BAI total. No obstante, al incluir la prima de emisión de LDA, el resultado (extraordinario) representa la mitad del BAI total de Bankinter.
- Viendo como aumentan y se reducen los margenes, se ve claramente la política de Bankinter, con los particulares, la batalla por la rentabilidad se plantea con las comisiones, en cambio en las empresas se plantea con el margen de intereses.
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