• Los ingresos aumentan +6,9% hasta 211.915M$ con un impacto negativo de los tipos de cambio de -4%. Las previsiones eran obtener 228.000M$ un 7,55% más de lo que ha obtenido. A tipos constantes queda a un -3,5% por debajo de la previsión.
• El EBIT aumenta +6,2% en términos absolutos, pero el margen es del 41,8% frente a un margen del 42,1% en 2022. No obstante, los costes del período han estado afectados por 1.200M$ por gastos de despidos y relacionados. Excluyendo estos gastos, el EBT crece +7,6% y el margen queda en 42,3%, ligeramente por encima de 2022.
• El resultado neto baja -0,5% afectado por los gastos de despidos y por el tipo de cambio. A nivel comparativo, debemos tener en cuenta que los impuestos aumentan 54% debido al efecto positivo que tuvieron el año 2022 por un beneficio fiscal de 3.300M$ producido por la transferencia de intangibles.
• Como consecuencia de todo lo expuesto en el post y basándome en sus propias previsiones de crecimiento, espero un crecimiento en ingresos del 20% que, manteniendo los márgenes, llevarán a un crecimiento en los resultados del mismo 20%. Los resultados irán de menos a más en el año, con una primera parte de contracción del margen y una segunda parte de expansión para quedar al final igual, en el 42%. Con ello se obtendría un BPA de 11,75$/Acc al que aplicando PER 25 llegamos a un Precio Objetivo de 293€/Acc que coincide con el calculado por DCF aplicando crecimientos similares. No obstante, el PER podría aumentar (posiblemente en el 2S) según se vayan viendo avances en AI.

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