Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Septiembre de 2021

  • Todos los precios están calculados mediante valoración por múltiplos sobre los beneficios previstos teniendo en cuenta la capacidad de crecimiento de cada empresa y han sido ajustados con la valoración obtenida por descuento de flujos.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
  • Todas las empresas son analizadas y se efectúa un seguimiento trimestral en el que se actualizan los precios en base a la nueva información oficial que publican.
  • Deberían verse, no como el precio al que va a cotizar la empresa, sino como una oportunidad o un riesgo contenido en el precio actual de la acción. Cada inversor debe hacer su propio estudio y tomar sus propias decisiones de inversión.

Precios objetivo:

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Situación de los bancos cotizados a fecha 1S 2021 y su valoración.

  • Los riesgos asociados al inmobiliario ya son poco relevantes y la morosidad asociada al Covid no está siendo significativa.
  • Durante el Covid, el BCE se está ocupando de mantener los tipos de la deuda pública en el entorno de 0% y se han relajado los requisitos regulatorios a los bancos. Esto ha liberado a los bancos de esta “obligación” y ha permitido a la práctica totalidad de los bancos aumentar el crédito a la economía real.
  • Los bancos, desde la crisis de 2008, han destinado la mitad de sus resultados a sanearse del inmobiliario y al mismo tiempo han doblado el número de acciones, con ello, su rentabilidad por acción se ha dividido por cuatro.
  • La gestión de los bancos ahora se orienta a conseguir la rentabilidad perdida, para lo que se enfrentan a un dilema.
  • Para resolver su dilema están recurriendo a reestructuraciones y fusiones que les permite trabajar con menos gasto, pero con el mismo negocio.
  • Los bancos necesitan generar nuevos negocios, utilizando las nuevas tecnologías y eso no lo están haciendo, salvo para reducir gastos.
  • Las valoraciones son bajas. Los bancos están dando soluciones con la mentalidad del mundo del coste. Necesitan soluciones innovadoras, utilizando las nuevas tecnologías de forma disruptiva, con visión de futuro y pensadas desde el mundo del beneficio.

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Agosto de 2021

  • Todos los precios están calculados mediante valoración por múltiplos sobre los beneficios previstos teniendo en cuenta la capacidad de crecimiento de cada empresa y han sido ajustados con la valoración obtenida por descuento de flujos.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
  • Todas las empresas son analizadas y se efectúa un seguimiento trimestral en el que se actualizan los precios en base a la nueva información oficial que publican.
  • Deberían verse, no como el precio al que va a cotizar la empresa, sino como una oportunidad o un riesgo contenido en el precio actual de la acción. Cada inversor debe hacer su propio estudio y tomar sus propias decisiones de inversión.

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Sobre la Fusión comunicada a la CNMV el 30/6/2021 de Ezentis con Rocío (Audax)

  • Ezentis S.A. absorberá a Rocío Servicios Fotovoltaicos S.L.U.
  • Ezentis ampliará capital para absorber a Rocío y pagará con acciones.
  • Se trata de un fusión inversa en la que la absorbida (Rocío) queda con la mayoría de las acciones de la absorbente (Ezentis).
  • La empresa resultante quedará en un 70% propiedad de Audax
  • PD El día 19/11/2021 viernes, a las 22,06 de la noche, Ezentis comunica a la CNMV que desisten y no seguirán adelante con la fusión. Resulta «curioso» que en una operación en la que se plantea la compra del 100% de Rocio por parte de Ezentis, se desista porque la CNMV obliga a Rocio a lanzar una OPA sobre la totalidad de Ezentis. Tengo la impresión de que la oposición de la CNMV se produce porque la operación que se planteaba, tiene un nombre bastante desagradable en el ordenamiento jurídico.

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Rentabilidad de la cartera en 1S 2021. Descripción y justificación de los movimientos realizados en el semestre.

  • A fecha de publicación de este artículo 3/7/2021 la rentabilidad es del 19,23% superando al Ibex35 en 8,9 puntos y al Ibex TR en 7,4 puntos.
  • La rentabilidad a fecha 30/6/2021 ha sido del 16,72%. Supera al Ibex35 (9,26%) en 7,46 puntos y en 5,97 puntos al IbexTR (10,75%).
  • Desde el origen (17,5 años) obtiene un 8,29% anualizado, superando al Ibex35 en 7,6 puntos y al IbexTR en 3 puntos.
  • Todas las carteras de los inversores particulares a los que asesoro ganan al Ibex35 y la mayoría al Ibex TR. Algunas carteras asumen más riesgo e invierten en empresas en reestructuración. Estas carteras superan al Ibex35, pero no al Ibex TR. La crisis ha afectado mucho a las empresas con problemas y necesitan más tiempo para recuperar.
  • La gestión de mi cartera la he adaptado a las circunstancias de la bolsa española y este semestre he hecho más movimientos de los habituales. En el post describo los movimientos realizados en 2021 y los motivos que me llevaron a hacerlos.

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Precios Objetivo actualizados a Fecha 1 de Julio de 2021

  • El volumen en la bolsa española es cada vez en menor. En estas condiciones, las cotizaciones no pueden subir significativamente. Sin dinero no hay música.
  • Hay demasiados incentivos para que el dinero salga y muy pocos para que entre.
  • Sin dinero, la bolsa muere. Sin inversión y con el gasto desbocado, morirá el país.

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Alibaba. Estudio Base

  • Alibaba es una empresa de gran crecimiento, muy buenos márgenes y excelente generación de efectivo. Si consideramos que la situación actual es sostenible podría justificar valoraciones por encima de los 500$/ADR lo que significa que tendría un potencial de revalorización del 150%.
  • En bolsa obtiene cotizaciones muy alejadas de esta cifra y en consecuencia nos obliga a hacernos varias preguntas y buscar la respuesta: ¿Es sostenible su crecimiento en ingresos y resultados? ¿Son sostenibles sus márgenes? ¿Es sostenible la generación actual de efectivo?
  • Aunque el crecimiento en ingresos puede mantenerse a niveles muy exigentes, la calidad del mismo va a disminuir porque, tanto sus resultados como la generación de efectivo no son sostenibles.
  • No obstante, puede justificar perfectamente valoraciones de 275$/ADR para el año actual, porque los plazos de cobro de momento no los está reduciendo, pero el precio probablemente tenderá a ser menor en un futuro próximo.
  • Si da comienzo la reducción de los plazos de pago, según lo agresiva que sea ésta, el precio objetivo podría pasar a 220$/ADR a PER 20 o incluso a 165$/ADR a PER 15.
  • Por otra parte, el que ahora justifique esta valoración de 275 $/ADR no significa que la bolsa vaya a pagar ese precio pues, con unas perspectivas de futuro peores en márgenes y generación de flujos, el precio podría descontar esas expectativas y ser menor.

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Junio de 2021

  • La bolsa se mueve por resultados, dinero y expectativas.Los precios están cada vez más ajustados a los valores que determinan los resultados.

    El Dinero ni está ni se le espera en la bolsa española.

    Las Expectativas con la esperanza puesta en el turismo y enfriadas por las medidas y la gestión del gobierno.

    ¡¡Virgencita-virgencita, que me quede como estaba!!

  • Prácticamente todas las empresas han publicado los resultados del 1T 2021.
  • Los precios van ajustándose al objetivo en muchas de ellas.
  • Sigue habiendo algunas empresas a precios muy bajos conviviendo con algunas a precios de burbuja.

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