Naturgy. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Naturgy obtiene un gran crecimiento en ingresos +44,3% y Resultados ordinarios +31,3%. No obstante, el año 2020 fue muy especial y sobre el año 2019 los Ingresos disminuyen -3,9% y los resultados -13,3%.
  • El margen operativo es del 9,5% (2,9% en 2020 y 12,4% en 2019) y el beneficio neto sobre ingresos en 2021 ha sido del 5,5% por debajo del obtenido en 2020 (6,0%) y en 2019 (6,1%).
  • Con todo, mi previsión de crecimiento para 2022 es del 10% al no haber recuperado en 2021 el nivel pre-covid. Este crecimiento llevaría el BPA a 1,39€/Acc que, aplicando PER 15 por ser una empresa de bajo crecimiento y con buenos dividendos, llevaría el precio a 20,8€/Acc.

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Naturgy. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -33,4% afectados por el Covid. En España por menor demanda de gas -6,2% y electricidad -5,5% y -8,3% y -2,3% en Latinoamérica.
  • Obtiene resultados negativos a consecuencia de que las participadas en 2020 también han estado afectadas por el Covid y han aportado la mitad de Resultados (-40M€) y por gran cantidad de extraordinarios (revisión en la valoración de activos -1.019M€, gastos de reestructuración -144M€ y cambios en las divisas en Latinoamérica -53M€) la mayoría de los cuales no han afectado al efectivo generado.
  • La gran cantidad de extraordinarios , deterioros en valoraciones, salidas de perímetro, reducción de demanda por Covid durante el año 2020 provoca que haya estimado el año 2019 como referencia para la valoración (BPA 1,44€/Acc) con un crecimiento previsto para 2021 del 1% y el PER en 17,5 por su buena generación de efectivo, además de que puede mantener su compromiso de aumento en dividendos y algo por efecto cíclico.

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Naturgy. Estudio base

  • Naturgy tiene una parte de su negocio regulado de gas y electricidad y otra parte liberalizado, también de gas y electricidad.
  • El negocio regulado aporta aproximadamente el 30% de los ingresos y el 70% de los resultados.
  • Sumando la comercialización y el negocio regulado, aportan el 80% de sus ingresos y prácticamente el 100% de sus beneficios.
  • Tiene una deuda importante que no debe generarle problemas.
  • Crecimiento en ingresos y resultados estables y similares al crecimiento de la economía.
  • Cotización sin grandes altibajos y paga buenos dividendos.

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