Accenture archivos - José Manuel Durba

18/07/2019/por jmdurba

Accenture. Año 2024 (cerrado el 31/8/2024) y previsiones para 2025.

El año 2024 ha sido estable, similar al 2023 y 2022, manteniendo estable su negocio tradicional y preparándose para la IA que todavía está muy en pañales para que sea un buen negocio.
Los ingresos en 2024 aumentaron +1,2% (+2% en moneda local) el EBIT lo hizo un +8,9% y el resultado neto +5,7%. El BPA creció +6,2% por la recompra de acciones.
Las finanzas son buenas, pero las métricas de 2024 están por debajo de lo habitual.
Partiendo de las previsiones de crecimiento expuestas, espero un BPA de 12,9$/Acc para 2025 al que aplicando PER 25 por el crecimiento esperado de los resultados del 10-12% y por ajuste al obtenido por DCF de 321,7$/Acc. Nos lleva a un Precio Objetivo de 322,5$/Acc para 2025.
Este precio está por debajo de la cotización actual, pero es lo que hay.
El volumen de negocio en 2025 será plano y la IA no aportará apenas negocio. Habrá que confiar en la reducción de costes en un momento en que el gasto en formación por la IA es relevante. Con todo, queda la recompra de acciones para soportar el crecimiento previsto en el BPA.

El año 2023 ha sido estable para Accenture. Los ingresos aumentan +4,1% (+8% en moneda local). El EBIT se reduce -5,9% y el Beneficio Neto queda prácticamente igual, con una reducción del -0,1%.
El BPA aumenta +0,3% debido a la recompra de acciones.
Consecuencia de lo anterior, teniendo en cuenta las previsiones de crecimiento, de generación de efectivo y de conseguir un BPA de 11,5$/Acc para 2024, habría que aplicarle un PER 25 que llevaría el Precio Objetivo para 2024 a los 287,5$/Acc.

Los Ingresos aumentan 21,9% (+26% en monedas locales).
Ingresos procedentes de Consultig representan el 55,3% del negocio y crecen 24,6% en $ (+29% en moneda local). Outsourcing crece 18,6% (+22% en moneda local).
El BPA queda en 10,9$/Acc contra 9,3$/Acc en 2021 (16,8%) y el dividendo pagado en en 2022 ha sido de 3,88€/Acc que representa un 1,35% de rentabilidad por dividendo sobre la cotización de 288,46$/Acc que tenía a fecha 31/8/2022.
Mi previsión en línea con la de la empresa, pero situándome en la parte alta, supone un crecimiento del 4,5% en el BPA que nos llevaría a 11,4$/Acc al que, aplicando un PER 25 que le corresponde por el crecimiento “normal” de Accenture, nos llevaría a un precio objetivo de 285$/Acc para el año fiscal 2023 que es similar al calculado por DCF de 297,3€/Acc que sale de aplicar una reducción del -6% al calculado (316,3$/Acc) debido al perjuicio por el tipo de cambio que prevé la empresa.
La evolución de los tipos de cambio y las crisis podrían provocar cambios en el PER durante el año, a mejor o a peor según evolucionen las circunstancias.

Accenture cerró el ejercicio fiscal 2021 el 31 de Agosto con un aumento de ingresos del 14% y un beneficio neto que supera en un 15,6% el del ejercicio anterior. El margen operativo fue del 15,1% mejorando el de un año antes (14,7%) y el habitual de años anteriores (13-14%).
En cuanto a la generación de efectivo, sigue en línea con los años anteriores, generando más dinero del que gana, como consecuencia de que reinvierte en inmovilizado solo un tercio de lo que amortiza de forma habitual y mantiene unos excedentes de tesorería de 7.500M$.
Para 2022 he calculado un crecimiento del 19% que conseguirá si mantiene el ROE en el 30,2%. Esto nos llevaría a un BPA de 11,1$/Acc que a PER 35 obtenemos un precio objetivo de 387$/Acc que coincide sensiblemente con el obtenido por flujos de 395,2$/Acc.

El año 2020 cerrado en Agosto/2020 fue bueno para Accenture, los ingresos crecen un 2,6% en el año, aunque por trimestres son decrecientes. Teniendo en cuenta las fechas de los cierres trimestrales, es normal para el año del Covid pues, el 1T se cerró en Nov-2019 y el segundo en Febrero-2020 creciendo un 6,8%. Fue en el 3T y 4T cuando el Covid afectó al negocio.
Una vez superada la crisis del Covid espero crecimientos del 18% para 2021 favorecido por su posición privilegiada para acompañar a sus clientes en la adaptación a las nuevas tecnologías (nube, tele-trabajo, 5G) que están siendo aceleradas por el Covid y es el mercado donde Accenture sabe desenvolverse bien.

Accenture es una empresa líder mundial en servicios de consultoría y outsurcing que da empleo a 460.000 profesionales en todo el mundo y da servicio a todos los sectores públicos y privados y en todas sus áreas de negocio.
El ejercicio fiscal se cierra el 31 de Agosto de cada año.
Accenture apuesta decididamente por la incorporación de las nuevas tecnologías a los procesos de sus clientes y es (y será) un actor muy relevante en la implantación de las nuevas tecnologías disruptivas en las empresas.
Su ventaja competitiva se la proporciona su tamaño que le da capacidad para acceder a grandes clientes. La ventaja se incrementa por su inversión en marketing que potencia la confianza y la fidelidad de sus clientes y por su liderazgo en implantaciones de nuevas soluciones a nivel global.