Precios Objetivo. Actualización a 30 de Junio 2018
- Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
- No están contrastados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
- Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
RANKIA … Fluidra + Zodiac = 4€/Acc. Fluidra debería cotizar un 70% menos de lo que cotiza.
Si alguien te propone que le entregues 3,5 € y él a cambio te entregará 1 €, ¿aceptarías el trato?. Si la respuesta es sí, enhorabuena Fluidra es tu empresa.
Se acerca el momento de la fusión de Fluidra con Zodiac y la cotización sigue en el entorno de los 13,5€/Acc. Como vengo publicando desde octubre de 2017, esta empresa no vale más de 4€/Acc y eso es lo que voy a argumentar en este artículo.
Prosegur. Informe base
- Prosegur tiene unos ingresos anuales de 4.300M€ y trabaja con márgenes de explotación del 8-9%. El beneficio neto sobre ventas es del 3,5-4%.
- El beneficio de Prosegur, procede en un 95% de Cash, el resto de su negocio (vigilancia y alarmas) apenas produce beneficios.
- En 2017 vendió parte de “la joya de la familia”, sacando a bolsa el 27,5% de Cash para equilibrar sus finanzas que se estaban deteriorando. Con ello consigue reducir la factura de los intereses, pero ahora tiene que entregar una parte importante de los beneficios a los minoritarios de Cash.
- Solucionó los efectos, pero siguen sin solucionar las causas.
Prosegur Cash. Informe base
- Prosegur Cash es una empresa que se dedica al transporte y gestión de efectivo y otros negocios relacionados. Su zona principal es Iberoamérica, de donde obtiene el 70% de sus ingresos y resultados.
- Los márgenes son muy elevados y el rendimiento sobre el capital propio que consigue es excepcional. No obstante hay truco.
- Dependencia exagerada de la mano de obra.
- Crecimiento en 2017 debido a extraordinarios.
- El precio que se paga en bolsa, hace que la rentabilidad para el inversor sea mucho menor de que la que obtiene la empresa por su escaso capital.
- En 2018 el crecimiento estimado es del 4%. A largo plazo, el dinero con soporte físico no parece que vaya a tener un futuro que justifique pagar por Cash un plus adicional.
Ence. Estudio Base
- Ence es una empresa que, en principio, no es válida para la inversión a largo. Puntualmente puede ofrecer oportunidades para obtener diferencias por precios, pero hay que acertar el momento y el riesgo es muy elevado.
- En 2017 ha obtenido muy buenos resultados por el aumento del precio de la pasta de celulosa a nivel mundial. La clave ahora mismo es saber si Ence es capaz de continuar manteniendo y/o aumentando los resultados que ha obtenido este año y eso depende exclusivamente del precio de la celulosa en el que Ence no tiene ninguna influencia.
- La producción de 2018 la tiene vendida por lo que, 2018 podría ser un buen año en resultados y justificar alguna subida en bolsa desde los niveles actuales pero ¿qué pasará en 2019? ¿qué pasará con la cotización si el precio de la celulosa baja, incluso en 2018?.
- Creo que a medio largo plazo, Ence tiene más recorrido hacia abajo que hacia arriba. Los precios de la celulosa han subido un 45% en 2017 y no es muy probable que sigan subiendo, ni que lo hagan en la proporción en que lo han hecho porque el propio mercado irá adaptando la oferta a la demanda.
Cementos Molins. Informe Base
- Cementos Molins es una empresa mucho mejor de lo que reflejan sus cifras oficiales presentadas en la CNMV.
- La normativa que le obliga a consolidar las participadas por el método de equivalencia, le perjudica. En mi opinión, en general el proporcional da una imagen más fiel de la empresa y en este caso es evidente.
- La salida de la crisis y la evolución de la construcción en España que hasta ahora está teniendo un efecto negativo, pueden llevar a CMO a tener un fuerte crecimiento.
- Puede pagarse 22,5€/Acc pero es un peligro porque únicamente cotiza en el mercado de corros de Barcelona.