Informes - Página 62 de 84 - José Manuel Durba

OHLA

OHL. Resultados 2018

Los resultados de 2018 son el pasado de OHL y hay que olvidarlos. OHL se ha saneado y ha dado perdidas enormes por saneamientos, ventas de activos y de segmentos de negocio enteros. Además ha provisionado y revisado todos los expedientes dudosos que había dado como ingresos en años anteriores.
Lo importante ahora es la reestructuración creíble que está llevando a cabo y el cambio fundamental en la filosofía de gestión.
La cotización podría llegar a los 4-5€/Acc en 2019.

21/03/2019/2 Comentarios/por jmdurba

CAF

CAF. Resultados 2018

CAF crece en ingresos un 38,7%, aunque los resultados solo aumentan un 2,5%.
CAF sigue con el crecimiento en ingresos que le proporcionó su salida al exterior. España representaba hace 10 años el 60% de sus ingresos y ahora solo representa el 11,5%, a pesar de que en 2018 las ventas en España crecieron un 20%. El mercado internacional le proporciona mayor crecimiento, pero debido a la mayor competencia, menores márgenes.

19/03/2019/0 Comentarios/por jmdurba

Ferrovial

Ferrovial. Resultados 2018

El resultado neto de Ferrovial en 2018 ha sido de -448M€, como consecuencia de haber puesto en disponibles para la venta su división de Servicios.
El BPA real ha sido de -0,61€/Acc y si descontamos el procedente de las actividades discontinuas de 0,56€/Acc, un -10% inferior al de 2017. Pero si contamos el resultado ordinario, el BPA ha sido de 0,44€/Acc, un 29,2% menos que el obtenido en 2017.
La característica fundamental de Ferrovial son los flujos que genera por el cobro de dividendos a sus participadas que este año 2018 han ascendido a 452M€ lo que representa más de la mitad de los flujos totales obtenidos por explotación y representa un 33% más que el resultado que le corresponde de estas participadas, aun en el caso de que hubieran repartido el 100% del mismo.
Sin estos dividendos que cobra de forma “poco ortodoxa”, Ferrovial sería una empresa que generaría menos flujos de los que podríamos considerar normales

17/03/2019/2 Comentarios/por jmdurba

Grifols

Grifols. Resultados 2018

Grifols aumenta ingresos el 3,9% en 2018 y sus resultados descienden un -10%.
El margen de explotación es del 22,2%, cuando en 2017 fue del 23,2% y el Beneficio neto sobre ventas en 2018 ha sido del 13,3% (15,35% en 2017).
Los tipos de cambio le han perjudicado, pero el efecto es insignificante desde el punto de vista del crecimiento. El precio que se paga por Grifols (PER 30) requiere que crezca un mínimo del 10-15% todos los años, en caso contrario, por buena que sea la empresa, no es rentable desde el punto de vista del inversor.
Es una confirmación más de que cuando no compra empresas, Grifols no crece.

15/03/2019/2 Comentarios/por jmdurba

Talgo

Talgo. Resultados 2018

Reduce sus ingresos un -15,6% y sus resultados un -48,4% a pesar de pagar menos impuestos.
La deuda permanece prácticamente igual, aunque la caja aumenta, como consecuencia de haber recibido 98M€ en anticipo, además de aumentar el saldo de las cuentas a pagar (25M€) y reducir las cuentas a cobrar (65M€).

13/03/2019/0 Comentarios/por jmdurba

Técnicas Reunidas

Técnicas Reunidas. Resultados 2018

Los ingresos descienden un -13,3% y el resultado se reduce un -69,7%. La generación de flujos de explotación es positiva en 2018.
La deuda bruta aumenta en 128,6 M€.
Mi interpretación de la cifras difiere sensiblemente de la que ofrece TRE. En los próximos trimestres o años veremos quién tiene razón.
Mi interpretación de las cifra sugiere que TRE a optado por limpiar el balance poco a poco, a base da dar menores ingresos de los que realmente obtiene cada ejercicio y menores resultados, pero positivos. Un menor resultado que el real y un mayor cobro actual por los ingresos que se dieron en años anteriores, darán flujos de explotación positivos en el período y siempre mayores que el resultado más la amortización. La consecuencia es que, valorando la empresa por flujos, el valor queda artificialmente hinchado y por múltiplos minusvalorado.

13/03/2019/0 Comentarios/por jmdurba

Riesgos Bancarios

Situación del riesgo a finales de 2018 y potencial de cada banco cotizado.

Cuadros comparativos sobre la situación del riesgo en cada banco.
Motivos por los que los bancos pueden aumentar, incluso doblar su rentabilidad.
Qué bancos pueden aumentar su rentabilidad y cotización actual y cuales no pueden hacerlo.

11/03/2019/5 Comentarios/por jmdurba

Cash Prosegur

Prosegur Cash. Información Resultados 2018

Los ingresos descienden un -10% en 2018 en el conjunto de la empresa. Como consecuencia del descenso del -15,6% en Sudamérica donde tiene el 66% del negocio. También desciende en AOA (Asia Oceanía y África) un -7% y tiene el 5% del negocio. En cambio en Europa aumentan un 5,5% con el 28% del negocio.
Por negocios desciende un -14% en “transporte y custodia de dinero” que representa el 63% de los ingresos. Desciende un -11% en “gestión de efectivo” que representa el 25% del negocio y en cambio crecen un 23% los ingresos de “Nuevos Productos”, pero solo representan un 12% del total del negocio.

07/03/2019/0 Comentarios/por jmdurba

Precios objetivo

Precios Objetivo actualizados a fecha 1 de Marzo de 2019

Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas.

Acceso libre a más de 60 empresas analizadas y actualizadas con la información presentada hasta la fecha en la CNMV.

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03/03/2019/por jmdurba

Naturhouse

Naturhouse. Resultados 2018

Los ingresos bajan un -7,8% y el Beneficio Neto un -22,6% en 2018.
Los márgenes también descienden. El Beneficio de Explotación queda en un 25,4% (29,8% en 2017), el Beneficio Neto sobre ventas en el 17,6% (21% en 2017) y el ROE se mantiene en el 81,5%.
Muy buena generación de liquidez y reducción de deuda, aunque apenas tiene.

03/03/2019/1 Comentario/por jmdurba