Berkshire Hathaway. Estudio Base

  • Berkshire Hataway es un holding que engloba empresas de diferentes sectores y tiene un gran volumen de inversiones en renta fija y sobre todo en variable.
  • Los resultados en 2018 se han visto muy perjudicados por los cambios en la normativa contable (GAAP).
  • A consecuencia de los cambios en la normativa, partir de ahora los resultados de Berkshire serán muy volátiles todos los años y tan imprevisibles como la propia bolsa. El valor contable también sufrirá esta volatilidad, pero los flujos no se verán afectados.

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OHL. Sobre noticias en prensa Abril 2019

  • OHL es una empresa que está siendo reflotada y la inversión en OHL hay que situarla en su contexto y ser conscientes de lo que puede pasar. Es una inversión con alto rendimiento probable, pero lo único que hay seguro es el riesgo.
  • OHL no es una empresa en situación «normal» y aunque la empresa ya está bien encaminada, es normal que se produzcan sorpresas. La salida de su particular crisis no va a ser, ni puede ser lineal, hay problemas solucionados, otros en vías de solución y otros que no se van a solucionar de forma favorable, sin embargo se pueden gestionar aplazándolos o influyendo en ellos, para afrontarlos desde una mejor posición.
  • Últimamente han aparecido en prensa algunos problemas concretos. Rescisión de Aleática y Reclamación en Qatar. Creo que es importante hacer algunas reflexiones sobre ellos.

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Solaria. Estudio Base

  • Solaria es una empresa que se dedica a la generación de energía eléctrica mediante plantas solares fotovoltaicas.
  • Obtiene buenos márgenes y en 2018 ha ampliado capital para financiar el crecimiento que se espera para los próximos años y que constituye el objetivo principal de su estrategia actual.
  • Las renovables están viviendo un momento especial y se están preparando para un gran crecimiento en generación. Solaria se dedica en exclusiva a generación.
  • No obstante, el resultado está muy afectado por los impuestos a devolver que han provocado que con un BAI de 7,4M€ y unos impuestos de +13,9M€, el Beneficio Neto haya sido de 21,3M€.
  • El BPA previsto para 2019 y el precio objetivo está totalmente condicionado por la cantidad de impuestos que se compense Solaria en 2019. En 2018 el beneficio neto procede en 2/3 partes de los impuestos y en 1/3 de su negocio. En 2017 y 2016 fue de 1/2-1/2.

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Audax. Estudio Base

  • Audax es una empresa que se dedica a la comercialización de gas y electricidad. También genera energía eléctrica utilizando fuentes renovables (eólica).
  • Sus ingresos los obtiene en un 75-80% en España y Portugal y sus resultados proceden íntegramente de esta zona, de donde además cubren las pérdidas del resto de zonas.
  • Tiene un volumen de ingresos importante, pero la mayor parte (95%) procede de la comercialización de gas y electricidad que Audax no produce y en consecuencia, tiene que pagar a terceros el 90% de sus ingresos por la energía comprada y comercializada.
  • La deuda es muy elevada siendo 2,7 veces su patrimonio y 6 veces Ebitda.

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Precios objetivo. Actualizados a fecha 1 de Abril 2019

  • Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
  • No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas.

Acceso libre a más de 60 empresas analizadas y actualizadas permanentemente con la información presentada hasta la fecha en la CNMV.

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Gestamp. Resultados 2018 y previsiones para el sector.

  • Resultados anuales 2018 muy buenos. A pesar de lo que diga la bolsa, su negocio funciona y seguirá funcionando bien por los motivos que voy a exponer en el presente estudio.
  • Previsiones sobre el futuro de la automoción y cómo afectará a los fabricantes de componentes españoles cotizados (Gestamp, Cie y Lingotes)

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OHL. Resultados 2018

  • Los resultados de 2018 son el pasado de OHL y hay que olvidarlos. OHL se ha saneado y ha dado perdidas enormes por saneamientos, ventas de activos y de segmentos de negocio enteros. Además ha provisionado y revisado todos los expedientes dudosos que había dado como ingresos en años anteriores.
  • Lo importante ahora es la reestructuración creíble que está llevando a cabo y el cambio fundamental en la filosofía de gestión.
  • La cotización podría llegar a los 4-5€/Acc en 2019.

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CAF. Resultados 2018

  • CAF crece en ingresos un 38,7%, aunque los resultados solo aumentan un 2,5%.
  • CAF sigue con el crecimiento en ingresos que le proporcionó su salida al exterior. España representaba hace 10 años el 60% de sus ingresos y ahora solo representa el 11,5%, a pesar de que en 2018 las ventas en España crecieron un 20%. El mercado internacional le proporciona mayor crecimiento, pero debido a la mayor competencia, menores márgenes.

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