Banc de Sabadell. Resultados 1T 2019

  • El Beneficio neto en el trimestre asciende a 258,3M€ (259,2M€ en 1T 2018). En todo el año 2018 contando los extraordinarios fue de 328,1M€.
  • El TSB ya aporta beneficios en el trimestre.

  • El margen de intereses se reduce un -1,2%, pero NO es consecuencia de los tipos negativos. El coste de los recursos ha aumentado un 37,6% (paga un 0,54% por los pasivos, cuando en el 1T 2018 pagaba 0,41%) y el de los ingresos solo ha aumentado un 6,1% (cobra por las inversiones totales un 2,19%, cuando en el 1T 2018 cobraba un 2,11%). Con ello el diferencial del balance ha sido del 1,65%, (1,70% en el 1T 2018) y está significativamente por encima de sus pares.
  • La morosidad baja hasta el 4,1% (5,14% en 1T 2018) y la cobertura está en el 52,6% en línea con sus pares (56,56% en 1T 2018).
  • CET-1 en 11,66%, siendo el requerido por el regulador un 9,64%. El ratio de Capital Total 14,89% (requerido 13,14%).
  • El riesgo vivo (sin dotar) de activos adjudicados se ha reducido hasta 1.013M€, (en el 1T 2018 eran de 3.437M€). Para cubrir este riesgo sin dotar están los propios activos en los que el suelo prácticamente ha desaparecido con las ventas.
  • El riesgo total que tienen sin dotar pero sobre el que existen las garantías reales o hipotecarias (avales de los créditos y el propio activo en los adjudicados) asciende a 4.036M€ (6.868M€ en 1T 2018) y suponen un 1,8% de los activos tangibles (3,2% en 1T 2018).
  • El PER al que cotiza a final del 1T 2019 es del 4,8 (a final del 1T 2018 era PER 8,9).
14 comentarios
    • jmdurba
      jmdurba Dice:

      El dividendo lo pagó este mes el día 5/4/2019 y el otro será en diciembre.
      En el 4T los bancos ganan menos porque se contabilizan los pagos a los organismos del tipo FGD y suelen dotarse algo más, pero seguramente llegará a los 800 y pico.

  1. jmdurba
    jmdurba Dice:

    Baja en bolsa, la bolsa va su bola y tiene la bola para que la revise un psiquiatra. Pero ha sacado los mejores resultados semestrales de su historia y sin contar los extraordinarios negativos del año pasado, sus resultados han crecido un 6,5% y eso porque los resultados de las operaciones financieras que todos los años son muy volátiles han sido malos. Contando los extraordinarios del 2018 crece un 341%.
    Cotiza a 0,85€/Acc y el BPA de este medio año es de 0,095€/Acc, calcula el PER que se paga. La bolsa paga por menos de la mitad de su beneficio, aunque el Sabadell redujera su beneficio un 50% seguiría estando barato.

    El margen de intereses puede bajar algo por la sentencia de las clausulas suelo, si siguen bajando los tipos al final se comerán el margen diferencial de un porcentaje de los préstamos, especialmente los que tienen poco diferencial, pero ya están dando mucho prestamo a tipo fijo que compensará en todo o en parte y hay que tener en cuenta que aunque bajen los ingresos por las inversiones, también baja el coste del dinero.
    De todas formas vengo diciendolo desde hace años, no son los tipos lo que hará que los resultados suban o bajen, es la la reducción de los costes de saneamiento lo que hará que los resultados aumenten.

  2. Alberto jose
    Alberto jose Dice:

    El coste de los pasivos no sé si puede llegar a ser negativo,ir a una sucursal y q te digan q sólo cobran el -0,20 por tener tu cuenta corriente? Por otro lado si baja el tipo de interés y mantienen el -0,40 de depósito en el bce es cómo cobrar menos depósito. Ahora q si subir las obligaciones de capital,el bce se esta pasando en exigencias”este año no espero nada bueno para los bancos, sólo para amadeus y no tengo y los coches veremos

    • jmdurba
      jmdurba Dice:

      Hombre Alberto, no mires así las cuentas de los bancos. Estas hablado de mover cuatro perras comparado con el total del dinero que mueven los bancos.
      El Sabadell tiene unos activos de unos 225.000M€ y unos pasivos de 212.000M€
      Los activos son las inversiones totales, de las cuales unos 145.000M€ son prestamos, los tipos medios que cobra por tos los activos son el 2,15% (datos a 2018, en 1S 2019 no he entrado todavía a ese detalle porque todos están sacando los resultados a la vez y no doy abasto, pero dentro de una semana o dos entraré) para conseguir este rendimiento hay activos por los que cobra 0,08% y otros por los que cobra 2,96% que precisamente son los créditos que representan el 71,3% der sus inversiones.
      Por los pasivos paga desde 0,11% hasta un 6,1%, pero sobre el 66% de su pasivo paga un 0,22%.
      Todo esto nos lleva a que por una parte cobra un 2,15% sobre el activo y por otra paga 0,46% por el pasivo que es menor cantidad total.
      Eso da un diferencial del 1,69% en 2018 y en 1S 2019 está en 1,60%. El 1,60 de diferencial actual viene de pagar un 0,53% y cobrar un 2,13%, es decir que en este medio año paga 0,53% cuando hace medio año pagaba 0,46% (paga 0,07 más por su pasivo) y respecto al cobro, a final de 2018 cobraba 2,15% y ahora cobra 2,13% (cobra 0,02% menos)
      Pero estos porcentajes van relacionados con los plazos de la inversión y la financiación y con el volumen total de inversión y financiación, con todo el margen de intereses en términos absolutos, a pesar de estas variaciones en los tipos que le perjudican, ha sido prácticamente igual (1.806M€ en 1S 2019 contra 1.810M€ en 1S 2018)
      El resto de bancos están alrededor del 1% salvo SAN Y BBV que están sobre el 2,5% o algo más porque, por ejemplo en México el diferencial entre lo que les cuesta el dinero y lo que cobran es de 9 puntos, tal vez por eso SAN quiere comprar todo el banco en México.

  3. Alberto jose
    Alberto jose Dice:

    Hola:
    Dos cosas:
    Una una posible fusión del sabadell a estos es un caramelo?supongo q eso nos fastidiaria y parece q el bce pretende q haya fusiones?
    Otra parece q españa hay menos contratos indefinidos y además la compraventa de vivienda baja , eso no afectaria a la morosidad?
    Gracias

  4. Titeuf
    Titeuf Dice:

    Hola José Manuel, ¿Qué tal el verano?

    Viendo a los precios que han llegado a cotizar los bancos, muy claramente por debajo del valor en libros, quería lanzarte una duda:

    ¿Por qué no recompran acciones? Supongo que TODOS quieren incrementar el capital de máxima calidad y comprar acciones empeoraría la situación, pero al final, eso lo hacen para contentar al mercado, y el mercado vemos que los trata poco menos que como empresas quebradas.

    ¿No sería mejor que mirasen por sus accionistas? Ya que YA cumplen suficientemente con Basilea, y dejen de fijarse en el mercado y miren por los accionistas.

    ¿Tu ves más razones por las que no recompran acciones a saco?

    Un abraç mestre.

    • jmdurba
      jmdurba Dice:

      Hola Fausto, bien, algún dia de calor, pero nada que no se pueda soportar, ni nada que ver como el de “otros sitios” 😉
      Hay un motivo por el que creo que no lo hacen y seguramente voy a publicar algo sobre el tema.

      Es el regulador el que les complica la vida a los bancos y de rebote nos la complican a todos, provocando tipos negativos y poca liquidez en la bolsa.
      El Sabadell tiene a fecha 1S 2019 acciones propias por casi un 2% del total, pero eso le penaliza para el calculo del CET-1. Si compran 100€ de acciones propias, su patrimonio y su capital regulatorio se reduce en 100€ y cuanto más compran, más capital necesitan para cumplir los requisitos.

      Para el calculo del CET-1 es fundamental el importe de los activos ponderados por riesgo. Si compran acciones en general les consume mucho capital porque para calcular el riesgo de las inversiones les cuenta un 200% del importe que destinan a acciones, es decir que si compran 100€ en acciones, les consume un capital de 24€ (12% del 200% de 100€), mientras que si compran deuda pública solo les consume entre un 0% y un 10%, por lo tanto les consume entre 0€ y 1,2€ de capital regulatorio, entonces, aunque cobren tipos negativos, les interesa comprar deuda pública con los excedentes de dinero que tienen porque eso les permite dar más créditos que es donde obtienen el gordo de sus beneficios.
      El regulador, por una parte está penalizando la rentabilidad de los bancos provocando que se compre deuda pública a tipos negativos para que los estados aguanten el gran volumen de deuda que tienen y por otra parte está provocando que el destino del dinero sobrante de los bancos NO sea la bolsa.
      Un abraç

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