Sabadell archivos - José Manuel Durba

Banc de Sabadell. Precio Objetivo y Claves de Inversión

Las publicaciones relacionadas con el seguimiento de los bancos se efectúan generalmente de forma conjunta. Están ubicadas en la página principal de la web “Bancos Cotizados” y puede accederse directamente o desde este enlace.

Enlace al estudio base

03/01/2018/por jmdurba

Sabadell

Banc de Sabadell. Año 2021 y previsiones para 2022

Los resultados de reducen un -31,6% y alcanzan los 530,2M€ cuando los ordinarios de 2020 fueron 775,0M€ y desde 2015 estaban en niveles de 750-800M€.
El BPA en 2021 asciende a 0,08€/Acc. por debajo de los ordinarios de años anteriores en que estaba en 0,12-0,14€/Acc.
El negocio “core” aumenta +3% sobre 2020, pero se reduce -3,3% sobre el de 2019.
El índice de eficiencia se mantiene en 65,8% que es muy elevado y debería estar en el entorno del 50% por lo que necesita reestructurarse o aumenta el volumen de negocio.
No veo otra opción que no sea una fusión y la subida de la cotización posiblemente se deba a que el mercado la espera. Sin ella, no se pueden justificar los precios que últimamente está pagando la bolsa.
Mi previsión es un crecimiento del 3% en 2022 que no será un año fácil para los bancos que llevará el BPA a los 0,082€/Acc que a PER 10 quedaría un precio objetivo para 2022 de 0,8€/Acc

19/02/2022/0 Comentarios/por jmdurba

Sabadell

Banc de Sabadell. Año 2020 y previsiones para 2021

El resultado del Banc de Sabadell se reducen en el año hasta los 2M€. El BPA queda negativo (-0,001) por las preferentes. Si descontamos extraordinarios y no recurrentes, el resultado queda con un pequeño crecimiento del 0,9% respecto al 2019 y un BPA de 0,126€/Acc.
Previsión de crecimiento plano para 2021 con un BPA previsto de 0,07€/Acc y un PER 10 que puede tener variación a mejor o a peor, en función de cómo se vaya comportando la morosidad relacionada con el Covid.
Tras el fracaso de su fusión, en Diciembre/2020 han incorporado un nuevo CEO con mucha experiencia en digitalización, innovación y reestructuración que podría dar un giro digital positivo para el Sabadell. Hay que esperar al Plan Estratégico que presentarán en breve

17/02/2021/0 Comentarios/por jmdurba

Sabadell

Banc de Sabadell. Aclaración sobre las supuestas necesidades de capital

Hay varias formas de ver el capital en los bancos y ahora voy a hablar de tres de ellas:

El que necesita para hacer sostenible y rentable su negocio
El capital regulatorio phase-in
El capital regulatorio fully-loated.

En teoría un banco no necesita capital. Si todas las inversiones que tiene se devolvieran a vencimiento, simplemente combinando los plazos y colchones de los recursos con que las financia, no necesitaría capital.
Como esto no es así en la realidad, necesita mantener cierto nivel de capital, pero

¿Cuánto capital necesita un banco y concretamente, cuanto necesita el Sabadell?

04/02/2020/7 Comentarios/por jmdurba

Sabadell

Banc de Sabadell. Resultados 2019

Los resultados del Sabadell en 2019 han sido normales y prácticamente iguales a los resultados ordinarios que obtuvo en 2018.
El negocio puramente bancario (margen de intereses más comisiones) aumenta un 4% respecto al año anterior.
El Margen Bruto queda prácticamente igual, con un aumento del 0,4%.
Todos los riesgos mejoran.
El día de la presentación de resultados, la cotización cerró a 0,814€ lo que significa que con un BPA de 0,137€/Acc la bolsa paga por Sabadell PER 6

01/02/2020/8 Comentarios/por jmdurba

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Banc de Sabadell. Resultados 1T 2019

El Beneficio neto en el trimestre asciende a 258,3M€ (259,2M€ en 1T 2018). En todo el año 2018 contando los extraordinarios fue de 328,1M€.
El TSB ya aporta beneficios en el trimestre.

26/04/2019/14 Comentarios/por jmdurba

Sabadell

Banc de Sabadell. Resultados 3T 2018

Los resultados están muy condicionados por los extraordinarios debidos a la migración de TSB en R.U. y por los costes asociados a la venta de dos carteras de activos tóxicos.
De no ser por los extraordinarios y los tipos de cambio el Margen Bruto hubiera aumentado en el entorno del 3% que situaría el crecimiento en un nivel normal dado el crecimiento del 2-2,7% de los países donde opera el Sabadell.
La reducción de costes de saneamiento en Sabadell ya ha comenzado y se da al mismo tiempo que aumentan las provisiones por insolvencias y se reducen de forma muy significativa los activos adjudicados. Además, ya obtiene beneficios por la venta de adjudicados.
Sin extraordinarios y a perímetro constante, el Beneficio Neto aumenta en los nueve meses un 14,3% interanual.
Si damos por superada la crisis en TSB, con la venta acordada de las carteras de adjudicados, Sabadell queda con muy poco riesgo vivo y muy bien dotado, ello le permitirá seguir reduciendo cada vez más los costes por deterioro y aumentar los resultados hasta doblar los ordinarios actuales. Salvo nuevas historias, claro.

28/10/2018/16 Comentarios/por jmdurba

Sabadell

Banc de Sabadell, una estrategia que vale un banco.

Al principio de la crisis el Banco de Sabadell y el Banco Popular estaban en una situación similar.
En el artículo comparo las distintas estrategias seguidas por ambos bancos y los cambios que se van produciendo cada año como consecuencia de la misma.
Las diferencias en la situación actual de cada banco son evidentes.
Ahora, el Sabadell afronta una nueva etapa con nuevos objetivos.

01/04/2018/0 Comentarios/por jmdurba

Sabadell

Banco de Sabadell: Resultados 2017

El año 2017 ha sido un año de transición. El banco se ha saneado y se prepara para un salto en la rentabilidad con un nuevo plan estratégico trienal para 2018-2020.
El SAB en 2017 se ha preparado para afrontar una nueva etapa orientada al crecimiento del negocio, a la mejora de la eficiencia y a la normalización de los activos problemáticos.
Objetivos del Plan estratégico 2018-2020: ROE por encima del 10% que llevaría el BPA a 0,30€/Acc y a PER 12,5 la cotización a 3,5-4 €/Acc.

25/02/2018/34 Comentarios/por jmdurba

Sabadell

Sabadell: Estudio Base

El Sabadell sale de la crisis económica, reforzado y transformado en un banco mejor.
En los últimos diez años, el banco se ha multiplicado por casi tres veces.
Sigue una estrategia de crecimiento orientada al aumento de ingresos, con la compra de bancos, al tiempo que sanea el balance y optimiza costes.
En 2017 está saneandose de forma acelerada. Podría ser indicativo de que la reducción de los costes imputados por saneamientos que duplicará los resultados del banco, podría estar próxima.

05/01/2018/5 Comentarios/por jmdurba