Grifols. Resultados 1T 2019

  • Grifols es una empresa que aguanta la cotización por el marketing. Anuncia grandes progresos en tratamientos y que se espera mucho en el futuro porque tiene algo que será un milagro. Ahora el futuro milagro será el tratamiento para el alzheimer y la cirrosis y las alianzas para crecer en China, pero en una empresa se invierte para rentabilizar la inversión y eso requiere que la empresa obtenga beneficios, los materialice y los haga crecer.

  • Grifols solo puede crecer a saltos, en 2014 compró Novartis y su consolidación le dio crecimiento en 2014 y 2015, pero desde entonces ni crece, ni va a crecer y mientras la bolsa paga PER 25-30 que no tiene sentido alguno para el inversor.
  • En el 1T 2019 los ingresos han aumentado un 13,1% y la empresa informa de ello con grandes titulares, pero todos los gastos se han disparado y lo han hecho en proporciones más elevadas, de forma que el coste de las ventas ha aumentado 17,7%, los gastos de I+D un 16%, los gastos de administración un 23,1%, los de amortización un 40,9%, los gastos operativos un 21,6% y los gastos financieros un 29,4%.
  • Con todo lo anterior, los resultados disminuyen un -20,25% y el BPA que en el 1T 2018 fue de 0,209€/Acc en el 1T 2019 es de 0,166€/Acc. La deuda aumenta 1.200M€ más de la que tenía hace un año y 800M€ más de la que tenía el trimestre anterior y ya está en 7.200M€ (1,5 veces su patrimonio) y necesitará 15 años de beneficios para devolverla, en el caso de que fuera capaz de convertir todo el beneficio en efectivo, pero en el 1T 2019 los flujos de explotación han sido negativos en -167,7M€.
  • La bolsa lleva años pagando 20-25€/Acc, pero Grifols no vale más de 15-16€ y su potencial de bajada es muy importante.
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