Banc de Sabadell. Resultados 2019

  • Los resultados del Sabadell en 2019 han sido normales y prácticamente iguales a los resultados ordinarios que obtuvo en 2018.
  • El negocio puramente bancario (margen de intereses más comisiones) aumenta un 4% respecto al año anterior.
  • El Margen Bruto queda prácticamente igual, con un aumento del 0,4%.
  • Todos los riesgos mejoran.
  • El día de la presentación de resultados, la cotización cerró a 0,814€ lo que significa que con un BPA de 0,137€/Acc la bolsa paga por Sabadell PER 6

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Ezentis. Estudio Base

  • Su negocio consiste en la ejecución de proyectos y mantenimientos relacionados en un 79% con las telecomunicaciones (con una dependencia del 50% de Telefónica) y en un 19% con las instalaciones eléctricas.
  • La competencia en el sector y la gran dependencia de un solo cliente provoca márgenes de explotación bajos (4%) y al mismo tiempo, hasta 2018 pagaba unos gastos financieros del 7% sobre ingresos. Ezentis estaba abonada a las pérdidas y las tenía aseguradas todos los años.
  • En 2018 se producen cambios importantes que hacen viable la empresa y deberían provocar importantes aumentos del precio en bolsa. En 2019 ya se ven los resultados positivos y a partir de 2020 pueden ser mucho mejores.
  • La reconversión en Telefónica le afectará positivamente, aunque Ezentis deberá jugar bien sus cartas.

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LOS BANCOS ESPAÑOLES DESPUES DE LA CRISIS DE 2008 Y LA APLICACIÓN DE BASILEA III

La aplicación de Basilea III ha supuesto la toma de control de los bancos por parte del BCE. Las ampliaciones de capital y el aumento del número de acciones han destrozado su rentabilidad. Al estar obligados a mantener el doble de capital del que necesita su negocio, su rentabilidad se ha visto reducida a la mitad. Los bancos han perdido el control de su negocio.

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Seguimiento OKR Diciembre y Cierre del año 2019

Empresas analizadas durante 2019:

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Enero de 2020

  • Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
  • No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas.

La web tiene acceso libre a unas 80 empresas, analizadas y actualizadas permanentemente con la información presentada hasta la fecha en la CNMV.

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Telefónica. Estudio Base

  • Telefónica es una buena empresa, con resultados positivos recurrentes y buenos márgenes. Su problema es que no crece y para que el inversor consiga una rentabilidad adecuada debería pagar precios en bolsa de 5-6€/Acc. Unos dividendos de 0,4€/Acc provocan que cotice por encima de estos precios.
  • Telefónica se está reestructurando y con ella, si excluimos América Latina, se quedará con el 63% de los accesos actuales, pero éstos contienen el 76% de los ingresos y el 94% del resultado de explotación actual. Además se queda con una zona que probablemente será más receptiva al crecimiento adicional que pueden traer las nuevas tecnologías.
  • Los objetivos que se fijan no son muy ambiciosos y deberían ser alcanzados: Objetivo crecer un 4% en dos años en ingresos (2% anual) y en resultados 8-10% en los dos años (4-5% anual). Teniendo en cuenta que los ingresos se estaban reduciendo anualmente, no están mal.
  • El precio objetivo para 2020 (8,0€/Acc) podrá tener oscilaciones relativamente fuertes en función de cómo se vayan produciendo los avances en la reestructuración.

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