Global Dominion Access. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Dominion ha perdido la alegría que tenía hace algunos años y sus ingresos apenas varían en 2024 y tienen un descenso del -3,3%. Una ligera mejora de los costes permite un aumento del EBIT del +6,9% al que, después de un mayor gasto financiero, el BAI aumenta menos +4,9% y después de unos impuestos que a pesar de ser del 14,3% son mayores que los pagados en 2023 (2,3%) queda un resultado después de impuestos 4M€ por debajo del resultado de 2023 al que se añade una pérdida extraordinaria de -9M€ que se producen en operaciones interrumpidas. El resultado real se reduce -29,6% y el ordinario -9,3%.
  • Dominion no consigue volver al crecimiento, hace algunos años su problema era la rentabilidad (4,5-5,5) y en estos últimos años ha ido mejorando hasta el 7,3% de 2024. Sin embargo, el crecimiento que era su fuerte, estos últimos años quedó anclado.
  • Para 2025 espero crecimiento plano en ingresos y resultados, por lo que el BPA quedará igual en 0,27€/Acc y aplicando PER 10 obtenemos un Precio Objetivo de 2,70€/Acc.

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Nicolás Correa. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Muy buen año para Nicolás Correa que cierra con un aumento de ingresos del +10,6% y alcanza máximos históricos y llegan con una mejora en costes que provocan un aumento del EBIT del +34,0% y del EBITDA del 29,5%, en línea con la mejora del resultado que ha sido del +30,0%.
  • El aumento de ingresos se produce en todos los negocios, pero el nivel de actividad está en máximos y se está agotando la capacidad física de producción que está llegando a su límite. NEA está ampliando las instalaciones, pero en la parte importante, todavía no están operativas.
  • La cartera que asciende a 78,4M€ y está un -27,2% por debajo de la que tenía a finales de 2023 (107,7M€).
  • Espero una reducción del resultado para 2025 del -10% que llevará el BPA a 1,0€/Acc y después de aplicar PER 9 que se corresponde con la reducción del crecimiento, llegamos a un precio objetivo de 9,0€/Acc.

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Audax. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos se reducen -13,5% debido a la reducción del coste de las commodities (-19,0% la electricidad y -16,0% el gas). Con un aumento de la energía suministrada del +12,3% y la estrategia de fijación de precios, los ingresos se han reducido menos de lo que lo han hecho las commodities.
  • El gasto de Aprovisionamientos se reduce -14,8% y el EBIT mejora +24,6%. El EBITDA aumenta +20,0% y el resultado neto sobre ingresos +108,6%.
  • Audax sigue en la línea marcada en el estudio base, si compra crece y si no compra, con el crecimiento orgánico, solo crece lo que crece la economía aproximadamente. Como estamos en el segundo caso, de cara al año 2025 espero un crecimiento del 4-5% que llevaría el BPA a 0,140€/Acc. Si aplicamos PER 12,5 llegamos a un precio objetivo de 1,75€/Acc. Se podría aplicar PER 15 pero la generación de flujos hace que sea conveniente ser algo conservador. Veremos como evoluciona el año.

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Solaria. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos descienden -7,5% a consecuencia del menor precio de la energía.
  • Solaría está ampliando sus negocios con otros relacionados, para ello está orientándose hacia centros de datos, real estate e infraestructuras, tanto en España como en otros países. De momento hay que esperar a ver cómo evolucionan estos negocios y los resultados que se obtienen con esta variación del negocio.
  • Actualmente tiene 1,6 GW de potencia instalada y tenía previsto incorporar en 2024 hasta completar un total de 3,1GW, no ha sido así y espera poder añadirla en 2025. Además, está trabajando en la financiación de otros 1,1 GW adicionales.
  • El día 13/2 notificó a la CNMV que había recibido autorización de Red Eléctrica para conectar 213MW, el día 25/2/2025 para otros 225MW, el 17/3/2025 para otros 130MW, el 18/3 para otros 225MW. Son 793MW de los 1.500MW previstos para el año.
  • Con crecimiento plano alcanzaría un BPA de 0,71€/Acc al que aplicando PER 12,5 por la capacidad de crecimiento que tiene Solaria a medio plazo, obtenemos un Precio Objetivo de 8,90€/Acc.

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Sacyr. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos se reducen -0,8%, el EBIT se reduce -3,2% después de pagar +7,5% en financieros, el BAI se reduce un -8,5% y el Beneficio Neto lo hace un -26% a consecuencia de unos impuestos del 40% del BAI.
  • El número de acciones de 2023 era de 683,1 millones y en 2024 queda en 779,9 millones de acciones. Con la ampliación Sacyr ha conseguido 222,0 millones de euros que están destinados al crecimiento de proyectos concesionales.
  • Con todo espero un BPA de 0,21€/Acc para 2025 al que aplicando PER 17,5 se obtiene un precio objetivo de 3,68€/Acc

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Ferrovial. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos aumentan +7,4%. El resto de métricas no tiene sentido compararlas al haberse vendido una parte importante de activos que han afectado significativamente a las métricas y los resultados de Ferrovial.
  • En 2024 se ha vendido una participación del 5% en IRB Infraestructure Developers. También se vendió el restante 24,78% de Serveo y se vendió un 19,75% de Heathrow. En total hubo un beneficio de 2.208M€ antes de impuestos y 2.191M€ después de impuestos que figuran en la cuenta de explotación.
  • Los resultados aportados por las participadas ascienden a 238M€ y los dividendos cobrados 947M€.
  • Partiendo de un BPA de 2,41€/Acc ajustado por los dividendos de las participadas y aplicando un aumento del 3% llegamos a un BPA para 2025 de 2,48€/Acc al que aplicando PER 17,5 que le corresponde por crecimiento y generación de efectivo, obtenemos un Precio Objetivo de 43,40€/Acc

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Cementos Molins. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos aumentan +8,6%. En un contexto de menores costes en términos relativos por la reducción de la inflación, el EBIT aumenta +28,4% y el EBITDA +30,3%. Una menor aportación de puestas en equivalencia deja el BAI en +19,3% y un menor pago de impuestos deja el Beneficio Neto con un aumento del +21,6%.
  • Espero un aumento de dígito bajo en el entorno del 2% que llevará el BPA de 2025 a los 2,96€/Acc al que aplicando PER 9 por cotizar en corros se obtiene un precio objetivo de 26,64€/Acc.

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Amper. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Amper Cierra un año 2024 marcado por los cambios en su composición. Los ingresos aumentan 13,6%, el EBIT +43,5%, el EBITDA +38,6%, el BAI aumenta +28,3% y el resultado neto sin operaciones interrumpidas alcanza los 4,5M€.
  • Amper tiene un volumen de negocio relativamente pequeño y cualquier cambio en las cantidades absolutas afecta en gran medida a los porcentajes. Los ingresos totales alcanzan los 419,5M€ y aumentan 50,1M€ sobre el año 2023. El EBIT mejora 4,5M€ y el BAI mejora 0,5M€.
  • Todavía necesita mejorar mucho las finanzas y el negocio.
  • Espero un aumento del BPA que alcance los 0,005€/Acc en 2025 que aplicando PER 20 por el fuerte aumento que supone este BPA, nos lleva a un precio objetivo de 0,10€/Acc.

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Cash Prosegur. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos aumentan +12,3%. El EBIT aumenta +22,2% y después de un peor resultado de empresas en equivalencia, el Resultado Neto aumenta +41,5%.
  • El año 2025 estará en línea del 2024, con unos resultados iguales que 2024 por lo que el BPA será de 0,06€/Acc al que habría que aplicar un PER 10 con el que obtenemos un Precio Objetivo de 0,60€/Acc.

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Prosegur. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos aumentan +13,9%. Este aumento se traslada al EBIT que aumenta +26,9% y después de un peor resultado de empresas en equivalencia, el Resultado Neto aumenta +19,1%.
  • El año 2025 estará en línea del 2024, son un aumento del +2,5% en el BPA al que aplicando un PER 15 que justifica por el crecimiento esperado y por la generación de efectivo, llegamos a un Precio objetivo de 2,24€/Acc

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