• Técnicas Reunidas (TRE) va normalizando su situación después de varios años con muchas dudas. Los problemas siguen en su balance, pero se van diluyendo y la empresa puede ser ya vista de una forma más “normal”.
• Los ingresos mejoran +7,7%, el EBIT aumenta +15,7%, El EBITDA +17,3% y el resultado neto +47,6%.
• Desde los años 2015-2016 TRE está con dificultades. Ahora tiene unos 350-400M€ en riesgo que tendrá que sanear, pero ya es una cantidad superable, aunque sigue ahí y en algún momento tendrán que aflorar.
• TRE sigue asumiendo riesgos que le pueden pasar factura. El 54% de los ingresos proceden de 5 clientes.
• Además, hay cifras que no me creo en su información económica: El segmento “Petroquímica” aporta el 95% del EBIT y ha obtenido un margen del 30% sobre ingresos. Eso no es creíble. En este sector se trabaja con márgenes del 5-6%. O es un rendimiento falso, o el resto de proyectos son basura.
• Espero un crecimiento del +2,5% en 2025 con el que obtendrá un BPA de 1,18€/Acc al que aplicando PER 10 obtengo un precio Objetivo de 11,80€/Acc.
• El PER a aplicar debería ser 15 y el precio objetivo quedaría en 17,70€/Acc, pero TRE ya tiene antecedentes de dar información poco fiable y no me creo el rendimiento de “Petroquímica”. Si es verdad, significa que el 95% de su rendimiento depende del 12,8% de sus ingresos y eso es un peligro enorme porque significaría que el restante 87% de los ingresos son basura.

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