Merlin. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Merlin reduce ingresos un -13,3% en 2020 a consecuencia de que la crisis ha provocado reducciones en los precios del alquiler. Los resultados caen -90,0% (BPA 0,12€/Acc) como consecuencia de que este año la revisión del precio de los inmuebles ha sido negativa en -84,5M€ (en 2019 se revalorizaron 355,0M€ y el BPA fue de 1,21€/Acc). Sin considerar las revisiones de valor en los inmuebles, los resultados del negocio de alquileres se reducen un -32,5% y quedan en 0,30€/Acc (0,45€/Acc en 2019).
  • La previsión para 2021 es que el mercado del alquiler se recupere en gran medida y vuelvan las revalorizaciones de activos. El crecimiento previsto es del 15% partiendo de un BPA por alquiler de 0,30€/Acc. Con ello llegaríamos a un BPA de 0,345€/Acc para 2021 a PER 30 tenemos un precio de 10,35€/Acc mayor al calculado por DCF de 7,0€/Acc, pero por la salida parcial de la crisis en 2021 y la probable revalorización de activos en 2021 podría justificarse.

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Merlin Properties. Estudio Base

  • Merlin basa su negocio en alquiler de oficinas, centros de venta al por menor y centros comerciales.
  • Los locales están situados principalmente en Madrid y Catalunya.
  • La bolsa paga PER 5 por sus resultados, pero PER 30 por su negocio.
  • Se pueden pagar 18-19€/Acc, pero hay estar alerta porque, su precio sin revalorización de inmuebles no debería ser mayor de 5-6€/Acc.

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