Informes - Página 17 de 94 - José Manuel Durba

Naturgy

Naturgy. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos se reducen -14,8%. Con una reducción de los aprovisionamientos del -23,4% debido al menos precio de la energía, llegamos al EBIT con un crecimiento del +2,3% que se mantiene en la cuenta de resultados hasta un aumento del +3,2% en el BAI. Al llevarse los minoritarios mayor importe, el resultado neto queda en -4,3% por debajo del resultado de 2023.
Todas las métricas han estado marcadas por el menor precio de la energía.
He previsto un crecimiento simbólico del +1% que lleva el BPA de 2025 a 2,0€/Acc. Con este crecimiento justifica un PER de 12,5 con el que alcanza un precio objetivo de 25,0€/Acc. Puede haber variaciones importantes por la geopolítica y su influencia en los precios de la energía.

23/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Bankinter

Bankinter. Año 2024 y previsiones para 2025

Bankinter cierra el año 2024 con la misma tendencia que el resto de bancos. Después de unos años de fuerte crecimiento, se están estabilizando.
El negocio “core” aumenta +5,6% con un margen de intereses del +2,9% en el que los ingresos por intereses crecen menos (+19,6%) que los gastos del mismo concepto (+44,9%) y unas comisiones que mejoran +14,9% con la tendencia invertida de forma que, en las comisiones, los ingresos crecen más (+12,3%) que los gastos (3,9%), no obstante, el peso de las comisiones en el Margen bruto es mucho menor.
El resultado para 2025 espero que esté en línea con el resto de bancos: tendencia a la estabilización y BPA ligeramente menor. Espero un crecimiento negativo del -3% que llevará el BPA a 1,0€/Acc al que, aplicando PER 8 llegamos a un Precio Objetivo de 8,0€/Acc.

22/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Repsol

Repsol. Año 2024 y previsiones para 2025

Repsol ha tenido otro año bajando. Después del Covid, tuvo un par de años de grandes crecimientos que llegaron a su fin en 2023 y han continuado reduciéndose en 2024.
Los ingresos se redujeron -3,1% (-21,6% en 2023) el EBIT -54,7% y los resultados netos -44,6% (-25,5% en 2023). El BPA se ha reducido -42,6% algo menos que el resultado neto por la reducción del número de acciones. Al parecer, el coche eléctrico se va notando en el consumo en las estaciones de servicio.
El año 2025 estará en línea con el 2024. Los resultados quedarían en 1,48€/Acc al que correspondería un PER 10 pero la baja generación de flujo libre debido a las inversiones que están realizando, aplicaré PER 9 que nos lleva a un precio Objetivo de 13,32€/Acc.

22/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Caixabank

Caixabank. Año 2024 y previsiones para 2025

Caixabank sigue la línea del resto de bancos, el año 2024 ha sido muy bueno, pero el crecimiento, siendo todavía elevado, se va moderando y esa será la tendencia en 20205.
El negocio Core aumenta +8,1% (+26,0% en 2023) con un margen de intereses que crece +9,8% y las comisiones +3,3%.
De cara al año 2025 espero un ligero descenso en el BPA hasta 0,74€/Acc (0,77€/Acc en 2024) al que aplicando PER 8 llevará el precio objetivo a 5,92€/Acc.

22/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Coca-Cola Europacific Partners

Coca-Cola Europacific Partners. Año 2024 y previsiones para 2025

Los Ingresos aumentan +11,7% por la incorporación de Filipinas en Febrero/2024. En términos comparables el aumento ha sido del +3,5%.
El resultado de explotación EBIT se reduce -8,8% y el beneficio Neto -15,0%.
El flujo libre de caja alcanza 4,9€/Acc que hay que enfrentar a un BPA de 3,1€/Acc.
Aplicando todas las previsiones de crecimiento y teniendo en cuenta las recompras y las circunstancias mencionadas, espero en 2025 un BPA de 3,4€/Acc al que, aplicando PER 25 nos lleva a un Precio Objetivo de 85,0€/Acc.

21/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Enagás

Enagás. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos se reducen -0,2% con una reducción de la demanda total en España del -4,2%. El descenso se debe a una disminución de la demanda para generación eléctrica del -21,9%. La demanda industrial aumenta +4,2%.
El resultado del año 2024 es negativo por -299,3M€. No obstante, el resultado ordinario asciende a 310,1M€ superando al de 2023 en un +3,3%.
El fuerte de Enagás no está en sus resultados, sino en la generación de efectivo. Enagás, con un BPA de 1,0€/Acc que está en línea con sus previsiones, tiene capacidad para generar un efectivo libre de 1,75€/Acc cada año.
Con hidrógeno o sin hidrógeno, Enagás es lo que es. Espero un aumento simbólico del +1,0% en el resultado de 2025 que llevaría el BPA a 1,2€/Acc al que aplicando PER 12,5 nos lleva a un precio objetivo de 15,0€/Acc.
El PER a aplicar, teniendo en cuenta que el FLC en 2024 ha sido bajo y revertirá en 2025 provocando una mayor generación de efectivo, debería ser 15 o 17,5 que llevaría el precio objetivo a 18,0€/Acc o 21,0€/Acc y en este momento es lo que vale Enagás, aunque la bolsa paga lo que quiere y es lo que hay. Veremos.

19/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Riesgos Bancarios

Febrero/2025. La rentabilidad de los bancos, la del Ibex, la de la bolsa española y la de nuestras carteras

La rentabilidad del Ibex desde 1 de enero 2025 hasta el 15/2/2025 alcanza el 11,74% y la rentabilidad del Ibex bancos en el mismo período alcanza el 28,2% casi 2,5 veces más que el Ibex.
La rentabilidad del Ibex durante el año 2024 fue del 14,78% y la del Ibex Bancos fue del 23,5%. La rentabilidad del Ibex bancos en el 1T 2024 fue del 25,15%.

17/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Sabadell

Banco de Sabadell. Año 2024 y previsiones para 2025

El negocio “core” aumenta solo un +4,4% a consecuencia de un aumento en el margen de intereses del +6,3% y un descenso en comisiones del -2,1%. El Margen Bruto mejora +8,1%.
Los costes por deterioros han sido un 28,2% menores que los del año 2023 y en consecuencia, acumulando mejoras, llegamos a un aumento del beneficio neto del +37,1% y 1.826,8M€.
Espero un descenso de los resultados del -5% para 2025 que llevaría el BPA a los 0,31€/Acc al que, aplicando PER 8 que se corresponde con este creciente obtendríamos un Precio Objetivo de 2,48€/Acc.
La cotización estará marcada fundamentalmente por la OPA que, de momento está condicionada a la aceptación de más del 50% y el precio propuesto, de momento está en 1 acción de BBV más 0,29€ por cada 5,0196 acciones del SAB

16/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

BBVA

BBVA. Año 2024 y previsiones para 2025

Este es el tercer año de BBV con aumento en los resultados en el entorno del 25-26%. El negocio “core”, aunque sigue creciendo, va desacelerándose con un aumento del +26% en 2022, del +20% en 2023 y del +13% en 2024.
Espero una reducción del -5% en sus resultados que llevaría el BPA de 2025 a 1,6€/Acc al que aplicando PER 8 que se corresponde con ese crecimiento llegamos a un precio objetivo de 12,8€/Acc
Seguimos pendientes del desenlace de la OPA sobre el Banco de Sabadell. La oferta está condicionada a una aceptación superior al 50% y el canje propuesto, de momento, es 1Acc de BBV y 0,29€ por cada 5,0196 acciones de Sabadell.

15/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Mapfre

Mapfre. Año 2024 y previsiones para 2025.

Mapfre ha tenido un buen ejercicio en 2024, con una mejora del 42,87% en los resultados netos a consecuencia de una mejora del 63,7% en el resultado del seguro que ha compensado holgadamente un menor resultado del -18,3% en las inversiones. Una menor siniestralidad en “No Vida” junto a una actualización de tarifas que ha compensado la inflación de costes habida en años anteriores, han provocado el aumento de los resultados de 2024.
Para 2025, en la zona de influencia de Mapfre, no se prevé una recesión, pero sí se producirá una moderación del crecimiento con una evolución muy incierta de la inflación, por no decir que preocupante. Por otra parte, el año 2024 ha tenido un gran aumento de resultados (+42,9%) que no va a tener continuidad en 2025.
Espero un descenso en los resultados del -5% que llevarán el BPA de 2025 a los 0,3€/Acc al que aplicando PER 9 que se corresponde con el crecimiento esperado, nos lleva a un Precio Objetivo de 2,70€/Acc.

14/02/2025/0 Comentarios/por jmdurba