Ercros. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -15,1% afectado por menor cantidad de productos vendidos y menores precios de venta. El beneficio neto se reduce un -80% como consecuencia de la caída de ingresos.
  • El año 2021 no será tan malo, pero tampoco será bueno, en el 1T 2021 el precio de la energía está aumentando y también aumentan los precios de las principales materias primas de Ercros también y esto no le favorece nada. La demanda se mantiene al mismo nivel que en el 4T 2020. Con una demanda relativamente buena y con costes elevados, es de esperar que aumenten los ingresos pero que bajen los márgenes. Partiendo de que se recupere la economía en 2021 Ercros podría obtener unos resultados ligeramente por debajo de los de 2019 (0,3€/Acc) del orden de 0,28€/Acc. Por otra parte a una empresa como Ercros, muy irregular y con pocas probabilidades de crecer, no se le puede aplicar un PER mayor que 10. Si la recuperación en 2021 fuera fuerte, por su condición de cíclica podría aumentar, pero lo veo poco probable. Por DCF obtengo 3,0€/Acc pero creo que es más lógico partir de un BPA 2,8€/Acc para 2021 a PER 10.

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Ercros. Estudio Base

  • Ercros es una empresa química que fabrica una gran cantidad de productos básicos (commodities) utilizados en la fabricación de productos más complejos.
  • Tiene tres segmentos de negocio: Derivados del cloro, Química intermedia y Farmacia. En la mayor parte de sus productos influyen diversos factores cíclicos tanto en los ingresos como en los costes. En los productos menos cíclicos tiene la competencia de empresas chinas e indias.
  • La inversión en Ercros no la veo adecuada para un inversor a largo y para invertir en cíclicas las hay mejores. La cotización, en cualquier momento puede incorporar una gran carga de expectativas negativas o positivas y provocar fuertes oscilaciones en un corto espacio de tiempo.

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