Neinor Homes. Año 2023 y previsiones para 2024
- Los ingresos se reducen -22,6%, el resultado de explotación -20,0% y el resultado neto -5,9%.
- En el 2S de 2023 se han acelerado las entregas y los resultados mejoraron en el semestre. En el 1S ganó 4,5M€ y en el año 2023 ha ganado 90,6M€.
- La cartera de suelo, a final de 2023 está formada por 238 promociones (248 en 2022) con algo menos de 11.000 unidades edificables (en 2022 había más de 12.900 unidades).
- Al cierre de 2023 mantiene 25 promociones en curso (en 2022 mantenía 48 promociones en curso) y el valor de las promociones terminadas sin vender ha aumentado en un 50% respecto a las que tenía a final de 2022.
- Es evidente que está vendiendo menos viviendas, que dispone de menos suelo para edificar y que tiene menos promociones en curso. El año 2024 tendrá crecimiento negativo.
- … En esta situación, espero que se reduzcan en el año 2024 en el entorno del -10% que llevaría el BPA a 1,1€/Acc al que aplicando PER 8 obtenemos un precio objetivo de 8,8€/Acc.
Neinor Homes. Estudio Base
- Neinor es una empresa dedicada a la promoción de viviendas y actualmente, es la mayor empresa inmobiliaria española.
- La información económica ofrece buenas métricas, pero las características del negocio hacen que tengamos que matizarlas en gran medida para poder entender el negocio, conocer su evolución actual y poder evaluar sus posibilidades de inversión.
- Consideraciones sobre las características del sector a tener en cuenta en la interpretación de la información económica y en la valoración.
- El nuevo plan estratégico es defensivo y prevé unos objetivos que demuestran las dificultades del sector. Se fijan objetivos de coinversión que le liberarían gran cantidad de efectivo que destinarían a dividendos con Pay Out previstos del 250%. Permitirán que el socio cobre grandes cantidades de efectivo y vaya retirando el dinero invertido.
- Espero una reducción del BPA del -50%. Al aplicar un PER optimista de 12,5 para alcanzar el precio obtenido por DCF (7,27€/Acc) llegamos a un precio objetivo de 7,37€/Acc.