Aena. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Los ingresos aumentan +6,3% s/ 2020 pero quedan a un -47,8% de los de 2019. Las perdidas se reducen un -52,6% y quedan en -60M€ (-126,8M€ en 2020).
  • EBIT -151,8M€ (-6,5% s/ Ingresos). En 2020 -92,3M€ (-4,2% s/ ingresos).
  • Previsión de recuperación del tráfico aéreo a niveles de 2019 en 2024-2027. Mi previsión era que se recuperaba en 2024 y en consecuencia la retraso hasta 2025.
  • Una vez terminado el DORA para 2017-2021 las tarifas reguladas se han actualizado para el nuevo período de 5 años (2022-2026) y mientras en 2021 quedaron congeladas, para 2022 bajan -3,17% quedando en 9,95€/pasajero (en 2021 10,27€/pasajero).
  • Aena no tendrá problemas con la deuda y podrá soportar la crisis, pero el retraso de un año en la recuperación provoca un replanteamiento en la valoración que queda en 138€/Acc con el cual, de recuperar en 2024-2025 y cotizar entonces en el entorno de los 175-180€ pre-crisis, se obtendría un rendimiento del 20% anual.

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Aena. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos caen un -50,9% en el año y los resultados son de -126,8M€. En 2019 el beneficio fue de 1.443M€.
  • Es imposible hacer una previsión sobre cuando se recuperará el nivel de tráfico y sobre todo de resultados de 2019. Aena no se atreve a hacerla.
  • Para hacer una estimación de precios, parto del supuesto de recuperación del volumen de 2019 en 2023-2024. La estimación se basa en que cuando esto suceda el precio estará en 175-190€/Acc por lo que ahora deberemos pagar un precio tal que nos permita obtener un rendimiento del 20% anual en estos años y ese precio he calculado que para el 1T de 2021 es de 138,6€/Acc.

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Aena. Resultados 2017

  • Aena aumentó los ingresos en 2017 un 6,8% y los resultados un 5,8%
  • La deuda es elevada por la gran cantidad de inmovilizado que tiene, pero no es problema para Aena.
  • Genera más dinero del que gana, debido a que su inmovilizado está formado por bienes de largo recorrido.
  • Como empresa regulada quiere pagar buenos dividendos, aunque el nivel de cotización provoca que el rendimiento no sea excesivo.

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AENA: Estudio Base

  • Es un monopolio en España. El 67% de su negocio está regulado por el estado.
  • La regulación contempla una reducción anual del 2,2% en las tarifas hasta 2021.
  • El 95% de los ingresos procede de España y obtiene márgenes extraordinarios.
  • Tiene un componente cíclico y otro de menor importancia, estacional.
  • Los costes podrían tener aumentos significativos en el 4T 2017 y en 2018 que reducirían sus márgenes.
  • Genera gran cantidad de recursos al tener unos inmovilizados de larga duración y necesitar poca inversión en términos relativos.

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