Aena. Año 2022 y previsiones para 2023

Los ingresos aumentan 80,4% s/2021 y quedan a -5,9% de los obtenidos en 2019. El tráfico de pasajeros en España recupera el 88,5% del nivel de 2019 y el de carga el 93,5%. London-Luton recupera el 73% de pasajeros y el 86,7% de carga y Brasil el 100,1% de pasajeros y el 101,2% de carga.
Las tarifas del D.O.R.A. para 2023 permanecen sin variación respecto a las de 2022 (9,95€/pasajero).
Espero un aumento del 25% para 2023 que llevará el BPA a los 7,52€/Acc que, al aplicarle PER 20 (que probablemente será revisado hasta el 25 y 188,0€/Acc) queda con un precio objetivo de 150,4€/Acc. El calculado por DCF asciende a 161,3€/Acc. El precio objetivo de 150€ supone un rendimiento del 20% anual para la inversión, si recupera el precio de 2019 en 2024.

Los márgenes tardan más en recuperarse y el EBIT queda -35,1% s/2019 a niveles similares que el BAI (-37,9%) y los resultados netos (-37,5%).
La deuda neta desciende s/ 2021 -16,2% y queda en 6.243M€ que supone x3 EBITDA.
Buena generación de flujos en el año que supera en 170M€ los resultados más la amortización y tras realizar unas inversiones de nivel similar ala amortización, el flujo libre queda en 7,6€/Acc frente a un BPA de 6,01€/Acc.
La financiación del circulante tiene un excedente de 816M€ con unas NOF negativas de -77M€ y un fondo de maniobra de 740M€.
Aena ha tenido un buen año y ya se siente fuerte para hacer previsiones de futuro y han publicado el Plan 2022-2026 en el que esperan superar el desempeño del año 2019 un +12% en ingresos comerciales por pasajero y +23% en el global, con inversiones para autoabastecerse en energía.
PREVISIONES 2023:

Recuperar el volumen de pasajeros de 2019 en 94-104% con más probabilidad del 100%.

La recuperación del nivel de EBITDA de 2019 la esperan entre 2024-2025.

Espero un aumento del 25% para 2023 que llevará el BPA a los 7,52€/Acc que, al aplicarle PER 20 queda con un precio objetivo de 150,4€/Acc. El calculado por DCF asciende a 161,3€/Acc y es un precio que de alcanzar en 2024 el nivel en bolsa de 2019 supone un rendimiento del 20% anual para la inversión.