Amper. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Amper Cierra un año 2024 marcado por los cambios en su composición. Los ingresos aumentan 13,6%, el EBIT +43,5%, el EBITDA +38,6%, el BAI aumenta +28,3% y el resultado neto sin operaciones interrumpidas alcanza los 4,5M€.
  • Amper tiene un volumen de negocio relativamente pequeño y cualquier cambio en las cantidades absolutas afecta en gran medida a los porcentajes. Los ingresos totales alcanzan los 419,5M€ y aumentan 50,1M€ sobre el año 2023. El EBIT mejora 4,5M€ y el BAI mejora 0,5M€.
  • Todavía necesita mejorar mucho las finanzas y el negocio.
  • Espero un aumento del BPA que alcance los 0,005€/Acc en 2025 que aplicando PER 20 por el fuerte aumento que supone este BPA, nos lleva a un precio objetivo de 0,10€/Acc.

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Cash Prosegur. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos aumentan +12,3%. El EBIT aumenta +22,2% y después de un peor resultado de empresas en equivalencia, el Resultado Neto aumenta +41,5%.
  • El año 2025 estará en línea del 2024, con unos resultados iguales que 2024 por lo que el BPA será de 0,06€/Acc al que habría que aplicar un PER 10 con el que obtenemos un Precio Objetivo de 0,60€/Acc.

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Prosegur. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos aumentan +13,9%. Este aumento se traslada al EBIT que aumenta +26,9% y después de un peor resultado de empresas en equivalencia, el Resultado Neto aumenta +19,1%.
  • El año 2025 estará en línea del 2024, son un aumento del +2,5% en el BPA al que aplicando un PER 15 que justifica por el crecimiento esperado y por la generación de efectivo, llegamos a un Precio objetivo de 2,24€/Acc

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Telefónica. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Telefónica ha tenido un año normal, con muy bajo crecimiento del negocio y sin ser capaces de vender Hispam desde 2018 en que anunciaron su intención de venderla.
  • Los ingresos aumentan +1,6% el EBIT desciende -7,6% y el resultado neto que da en -49,0M€ “mejorando” los -892M€ de 23023. El resultado neto sin extraordinarios, queda en 1.703,0M€ y el BPA ordinario en 0,25€/Acc
  • Para 2025 espero un crecimiento del 3,5% que llevaría el BPA de 2025 a 0,26€/Acc al que aplicando PER 17,5 llegamos a un precio objetivo de 4,54€/Acc. Por su crecimiento le corresponde PER 15 pero como genera habitualmente más efectivo que resultados, aumento el PER.

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Lingotes Especiales. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos descienden -10,0%. El EBIT -34,7% y el beneficio neto s/Ingresos -42,1%. Lingotes tiene poco volumen y un aumento o disminución de poco importe se refleja con porcentajes que exageran los cambios.
  • En términos absolutos, los ingresos ascienden a 87,1M€ y disminuyen -9,7M€. El EBIT queda en 3,2M€ descendiendo 1,7M€ y los resultados netos bajan -1,4M€ quedando en 1,9M€.
  • Con estas hipótesis, parto de un BPA de 0,32€/Acc para el año 2025 que, aplicando PER 20 debido a que parte de un año 2024 de bajo nivel, se obtiene un Precio Objetivo de 6,40€/Acc.

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GESTAMP. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos se reducen -2,2% a tipo constante aumentan +3,8% con un mercado muy volátil. Gestamp ha superado al mercado, a tipo constante, en 4,6 puntos.
  • El EBIT se reduce -14,4% y el EBITDA -5,6%. El beneficio neto queda en -32,8%.
  • Se espera un 2025 similar al año 2024. Sin crecimiento alguno a la vista, espero un BPA de 0,33€/Acc igual que en 2024 al que, aplicando PER 10 que se corresponde con un crecimiento cero, llegamos a un precio objetivo de 3,30€/Acc para 2025.

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IBERDROLA. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos descienden -9,3% y después de un descenso de los gastos de aprovisionamiento del -20% el EBIT aumenta +8,4% y consigue un margen del 21,7% (18,2% en 2023). Con una mejora del resultado financiero, el BAI aumenta 15,6% y llega a un Beneficio Neto aumentando 16,8% sobre 2023 consiguiendo un margen sobre ingresos del 12,5% (9,7% en 2023).
  • La venta de México ha condicionado el año 2024. La capacidad instalada disminuye 6.319MW (se han instalado 2.357MW y se han vendido 8.676MW) y alcanza 54.687MW siendo el 84,0% de fuentes libres de emisiones frente al 71,7% de 2023.
  • Para 2025 espero un crecimiento del 2,5% que llevaría el BPA a los 0,86€/Acc al que aplicando PER 15 nos lleva a un Precio Objetivo de 12,90€/Acc.

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VIDRALA. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos aumentan +2,0% (+0,2% en términos comparables). En al año 2024 se ha incorporado Vidroporto todo el año y desde el 1 de marzo no consolida Vidrala Italia que fue vendida.
  • Un descenso del gasto de “Aprovisionamientos” del -21,2% lleva a un aumento del EBIT del +14,2% y del EBITDA del +15,7%. Los gastos de aprovisionamiento aumentaron fuertemente en 2022 y 2023 por la inflación y pasaron a representar el 57,0% y el 50,0% respectivamente de los ingresos. En 2024 se van normalizando y alcanzan el 38% en línea con el 33-34% habitual de años anteriores.
  • El resultado neto alcanza un aumento del +27,8% que supone 64,9M€ más a consecuencia de incorporar el beneficio por la venta de Italia de 50M€ netos. Sin este, el resultado ordinario queda con un aumento del 6,4%.
  • Partiendo de un BPA ordinario de 7,4€/Acc y considerando un crecimiento ligeramente por encima de la economía por la posible optimización de las últimas incorporaciones (Vidroporto y The Park) del 5%. Aplicando PER 12,5 que se corresponde con este crecimiento, teniendo en cuenta que Vidrala normalmente genera menos efectivo que resultados, llegamos a un Precio Objetivo de 97,0€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 104,7€/Acc

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VISCOFAN. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Viscofan reduce ingresos un -1,8%. El EBIT aumenta +9,1% a consecuencia de un menor gasto de aprovisionamientos del -21,9%. Esta mejora del EBIT se debe a menores costes de la energía y transporte, y a un menor precio de compra de la materia prima. Son factores circunstanciales de mercado que no proceden de una mejor gestión de los recursos y en consecuencia no necesariamente tendrán continuidad en 2025.
  • Parece que por fin se han dado cuenta del problema que tienen en el almacén que lo arrastran desde hace años y han empezado a gestionarlo. Este año desciende -9,9% el importe almacenado y queda en 399,0M€ (442,9M€ en 2023).
  • Espero un aumento del 5% en 2025 que llevaría el BPA a los 3,6€/Acc al que debemos aplicar un PER 15 que es el que justifica por su crecimiento y por la generación de flujos y nos lleva a un Precio Objetivo de 54,0€/Acc similar al obtenido por DCF de 56,3€/Acc

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IAG. Año 2024 y previsiones para 2025

  • IAG ya dejo atrás el Covid y sus métricas de rentabilidad y crecimiento ya se han normalizado.
  • Los ingresos aumentan +9,4% el EBIT +22,2%. El BAI aumenta un +16,7% y a consecuencia de un aumento en impuestos respecto al año 2023 del 107% llegamos al beneficio Neto con una mejora del 3% y del BPA del +4,3% por las recompras.
  • Con el negocio, en 2024 se ha generado más liquidez que IAG empleará en pagar un dividendo contra resultados de 2024 de 0,09€/Acc (ya pagados a cuenta 0,03€ en septiembre 2024) y en recomprar acciones otros 1.000M€ durante el año 2025. Estos 1.000M€ son adicionales a los planes de recompras que terminaron recientemente.
  • Crecimiento conservador del 3,5% en los resultados de IAG que llevaría el BPA de 2025 a los 0,58€/Acc (0,56€/Acc en 2024). A este resultado habría que aplicarle un PER 9 (también conservador) y nos lleva el Precio Objetivo para 2025 a los 5,22€/Acc. Por flujos, el cálculo es bastante mayor,

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