Informes - Página 5 de 85 - José Manuel Durba

Audax

Audax. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos se reducen -13,5% debido a la reducción del coste de las commodities (-19,0% la electricidad y -16,0% el gas). Con un aumento de la energía suministrada del +12,3% y la estrategia de fijación de precios, los ingresos se han reducido menos de lo que lo han hecho las commodities.
El gasto de Aprovisionamientos se reduce -14,8% y el EBIT mejora +24,6%. El EBITDA aumenta +20,0% y el resultado neto sobre ingresos +108,6%.
Audax sigue en la línea marcada en el estudio base, si compra crece y si no compra, con el crecimiento orgánico, solo crece lo que crece la economía aproximadamente. Como estamos en el segundo caso, de cara al año 2025 espero un crecimiento del 4-5% que llevaría el BPA a 0,140€/Acc. Si aplicamos PER 12,5 llegamos a un precio objetivo de 1,75€/Acc. Se podría aplicar PER 15 pero la generación de flujos hace que sea conveniente ser algo conservador. Veremos como evoluciona el año.

06/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Solaria

Solaria. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos descienden -7,5% a consecuencia del menor precio de la energía.
Solaría está ampliando sus negocios con otros relacionados, para ello está orientándose hacia centros de datos, real estate e infraestructuras, tanto en España como en otros países. De momento hay que esperar a ver cómo evolucionan estos negocios y los resultados que se obtienen con esta variación del negocio.
Actualmente tiene 1,6 GW de potencia instalada y tenía previsto incorporar en 2024 hasta completar un total de 3,1GW, no ha sido así y espera poder añadirla en 2025. Además, está trabajando en la financiación de otros 1,1 GW adicionales.
El día 13/2 notificó a la CNMV que había recibido autorización de Red Eléctrica para conectar 213MW, el día 25/2/2025 para otros 225MW, el 17/3/2025 para otros 130MW, el 18/3 para otros 225MW. Son 793MW de los 1.500MW previstos para el año.
Con crecimiento plano alcanzaría un BPA de 0,71€/Acc al que aplicando PER 12,5 por la capacidad de crecimiento que tiene Solaria a medio plazo, obtenemos un Precio Objetivo de 8,90€/Acc.

05/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Sacyr

Sacyr. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos se reducen -0,8%, el EBIT se reduce -3,2% después de pagar +7,5% en financieros, el BAI se reduce un -8,5% y el Beneficio Neto lo hace un -26% a consecuencia de unos impuestos del 40% del BAI.
El número de acciones de 2023 era de 683,1 millones y en 2024 queda en 779,9 millones de acciones. Con la ampliación Sacyr ha conseguido 222,0 millones de euros que están destinados al crecimiento de proyectos concesionales.
Con todo espero un BPA de 0,21€/Acc para 2025 al que aplicando PER 17,5 se obtiene un precio objetivo de 3,68€/Acc

05/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Ferrovial

Ferrovial. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos aumentan +7,4%. El resto de métricas no tiene sentido compararlas al haberse vendido una parte importante de activos que han afectado significativamente a las métricas y los resultados de Ferrovial.
En 2024 se ha vendido una participación del 5% en IRB Infraestructure Developers. También se vendió el restante 24,78% de Serveo y se vendió un 19,75% de Heathrow. En total hubo un beneficio de 2.208M€ antes de impuestos y 2.191M€ después de impuestos que figuran en la cuenta de explotación.
Los resultados aportados por las participadas ascienden a 238M€ y los dividendos cobrados 947M€.
Partiendo de un BPA de 2,41€/Acc ajustado por los dividendos de las participadas y aplicando un aumento del 3% llegamos a un BPA para 2025 de 2,48€/Acc al que aplicando PER 17,5 que le corresponde por crecimiento y generación de efectivo, obtenemos un Precio Objetivo de 43,40€/Acc

05/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Cementos Molins

Cementos Molins. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos aumentan +8,6%. En un contexto de menores costes en términos relativos por la reducción de la inflación, el EBIT aumenta +28,4% y el EBITDA +30,3%. Una menor aportación de puestas en equivalencia deja el BAI en +19,3% y un menor pago de impuestos deja el Beneficio Neto con un aumento del +21,6%.
Espero un aumento de dígito bajo en el entorno del 2% que llevará el BPA de 2025 a los 2,96€/Acc al que aplicando PER 9 por cotizar en corros se obtiene un precio objetivo de 26,64€/Acc.

05/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Amper

Amper. Año 2024 y previsiones para 2025

Amper Cierra un año 2024 marcado por los cambios en su composición. Los ingresos aumentan 13,6%, el EBIT +43,5%, el EBITDA +38,6%, el BAI aumenta +28,3% y el resultado neto sin operaciones interrumpidas alcanza los 4,5M€.
Amper tiene un volumen de negocio relativamente pequeño y cualquier cambio en las cantidades absolutas afecta en gran medida a los porcentajes. Los ingresos totales alcanzan los 419,5M€ y aumentan 50,1M€ sobre el año 2023. El EBIT mejora 4,5M€ y el BAI mejora 0,5M€.
Todavía necesita mejorar mucho las finanzas y el negocio.
Espero un aumento del BPA que alcance los 0,005€/Acc en 2025 que aplicando PER 20 por el fuerte aumento que supone este BPA, nos lleva a un precio objetivo de 0,10€/Acc.

04/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Cash Prosegur

Cash Prosegur. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos aumentan +12,3%. El EBIT aumenta +22,2% y después de un peor resultado de empresas en equivalencia, el Resultado Neto aumenta +41,5%.
El año 2025 estará en línea del 2024, con unos resultados iguales que 2024 por lo que el BPA será de 0,06€/Acc al que habría que aplicar un PER 10 con el que obtenemos un Precio Objetivo de 0,60€/Acc.

04/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Prosegur

Prosegur. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos aumentan +13,9%. Este aumento se traslada al EBIT que aumenta +26,9% y después de un peor resultado de empresas en equivalencia, el Resultado Neto aumenta +19,1%.
El año 2025 estará en línea del 2024, son un aumento del +2,5% en el BPA al que aplicando un PER 15 que justifica por el crecimiento esperado y por la generación de efectivo, llegamos a un Precio objetivo de 2,24€/Acc

04/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Telefónica

Telefónica. Año 2024 y previsiones para 2025

Telefónica ha tenido un año normal, con muy bajo crecimiento del negocio y sin ser capaces de vender Hispam desde 2018 en que anunciaron su intención de venderla.
Los ingresos aumentan +1,6% el EBIT desciende -7,6% y el resultado neto que da en -49,0M€ “mejorando” los -892M€ de 23023. El resultado neto sin extraordinarios, queda en 1.703,0M€ y el BPA ordinario en 0,25€/Acc
Para 2025 espero un crecimiento del 3,5% que llevaría el BPA de 2025 a 0,26€/Acc al que aplicando PER 17,5 llegamos a un precio objetivo de 4,54€/Acc. Por su crecimiento le corresponde PER 15 pero como genera habitualmente más efectivo que resultados, aumento el PER.

04/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba

Lingotes Especiales

Lingotes Especiales. Año 2024 y previsiones para 2025

Los ingresos descienden -10,0%. El EBIT -34,7% y el beneficio neto s/Ingresos -42,1%. Lingotes tiene poco volumen y un aumento o disminución de poco importe se refleja con porcentajes que exageran los cambios.
En términos absolutos, los ingresos ascienden a 87,1M€ y disminuyen -9,7M€. El EBIT queda en 3,2M€ descendiendo 1,7M€ y los resultados netos bajan -1,4M€ quedando en 1,9M€.
Con estas hipótesis, parto de un BPA de 0,32€/Acc para el año 2025 que, aplicando PER 20 debido a que parte de un año 2024 de bajo nivel, se obtiene un Precio Objetivo de 6,40€/Acc.

04/03/2025/0 Comentarios/por jmdurba