• R4 ha tenido un buen año, marcado por la subida de tipos que ha provocado un aumento muy elevado hasta 23,2M€. Tradicionalmente, este no es el negocio de R4 y suele obtener márgenes de intereses de 3-5M€, aunque en 2022 ya obtuvo 9,1M€.
• El margen de comisiones, a pesar de un aumento del patrimonio total, administrado más el gestionado, solo aumenta un +2,2% y alcanza los 89,7M€ (87,7M€ en 2022). Este bajo crecimiento ha estado condicionado por los bajos volúmenes de negociación en renta variable y muy pocas operaciones corporativas en el período.
• El margen bruto del grupo mejora +18,1% y el beneficio neto aumenta +21,3%.
• Perspectivas de renta 4 para la bolsa en 2024.
• Espero un crecimiento del +6% que llevaría el BPA a 0,68€/Acc y aplicando PER 15 se obtendría un precio objetivo de 10,20€/Acc.

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• El año 2018 ha sido regular, con una disminución en el resultado neto y en el BPA del -2,5% debido fundamentalmente a las bajas cotizaciones.
• El resultado en el segmento “Margen de intermediación” ha aumentado un 5,8% y en el de “Gestión de Activos” un 2,7%. No obstante el segmento “Servicios Corporativos” que incluye el soporte a otros segmentos, ha reducido sus resultados un -49% como consecuencia de un aumento en los gastos de administración del 4% que ha provocado un índice de eficiencia del 72,3%, peor que el 70,3% del año 2017. La ligera mejora del negocio, no ha sido suficiente para absorber un aumento “normal” en los gastos de administración.
• Los recursos de clientes fuera de balance gestionados por Renta 4 han descendido un -7,4% y los comercializados pero no gestionados, un -28,7%. El total de activos bajo gestión ha descendido un -2,9% fundamentalmente por las caídas en las valoraciones de los activos en los mercados financieros.
• El año 2019 probablemente será de menor crecimiento económico que 2018, aunque será positivo, en el entorno del 3-3,5%. Dado que las acciones están en niveles muy bajos respecto a los resultados de las empresas, es probable que el 2019 sea un año bueno para Renta4, no obstante, de momento le doy una previsión de crecimiento del 3,5%, a la espera de acontecimientos (Brexit, EE.UU.-China, deuda, tipos, etc…).