Banco de Santander. Precio Objetivo y Claves de Inversión

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Las publicaciones relacionadas con el seguimiento de los bancos se efectúan generalmente de forma conjunta. Están ubicadas en la página principal de la web “Bancos Cotizados” y puede accederse directamente o desde este enlace.

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Banco de Santander. Año 2023 y previsiones para 2024

  • El negocio “core” aumenta +9,7% a consecuencia de un aumento en el margen de intereses del +12,0% y del 2,3% en el margen de comisiones.
  • En línea con el aumento del margen bruto del +10,2%. Los gastos de administración aumentan +6,3% y la amortización +6,7%. Con todo el índice de eficiencia mejora hasta el 44,3% (45,9% en 2022) con una disminución del número de oficinas que queda en 8.518 (9.019 en 2022).
  • El beneficio neto queda en 11.076M€ con un aumento del +15,3% con el que se obtiene un ROE de 11,6% y ROTE del 14,7%.
  • La previsión para 2024 es de mejora de márgenes con un ligero crecimiento en el entorno del 1,5-2% que llevará el BPA a alcanzar los 0,66€/Acc al que, aplicando PER 7 se obtiene un precio objetivo de 4,60€/Acc.

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Banco de Santander. Año 2022 y previsiones para 2023

  • El negocio “core” aumenta +14,9% a consecuencia de una mejora del margen de intereses en el conjunto del 15,7% (14,7% Europa, 14,6% Latinoamérica y 18,3% Norteamérica) y del margen de comisiones del +12,3% (3,4% Europa, 21,3% Latinoamérica y 19,1% Norteamérica).
  • Con todo espero un crecimiento nulo o ligeramente negativo en el resultado de 2023 que llevaría el BPA a 0,54€/Acc. (igual al obtenido en 2022) que, aplicando PER 9 (la bolsa está aplicando PER 5-6) que implica un crecimiento entre cero y -2% nos lleva a un precio objetivo de 4,86€/Acc

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Banco de Santander. Año 2021 y previsiones para 2022

  • El negocio “Core” aumenta +4,4% s/ 2020 pero queda -6,8% s/ 2019. Las reestructuraciones habidas reducen costes hasta obtener un índice de eficiencia del 46,2% (47,7% en 2020 y 47,3% en 2019) mejorando la del 2019 a pesar de que el margen bruto de 2019 fue superior en un 5,7%.
  • Las menores dotaciones (en 2020 se dotó por Covid) provocan que el resultado neto (8.124M€ y BPA 0,44€/Acc) quede similar al de 2019 (baja -1,5%) y muy encima del ordinario obtenido en 2020 (+14,8%).
  • A consecuencia de lo descrito en el informe y a pesar de que a los bancos domésticos estoy aplicando PER 10 a SAN prefiero ser más prudente y aplicar PER 9 que podría ser revisado a 8 o a 10 dependiendo de como vaya evolucionando Sudamérica. El BPA previsto para 2022 es de 0,44€/Acc similar al de 2020 y algo menor que en 2019 (0,46€/Acc) que a PER 9 quedaría un precio objetivo de 3,96€/Acc.

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Banco de Santander. Año 2020 y previsiones para 2021

  • El negocio “core” cae un -10,7% en 2020 muy afectado por las divisas. El margen de Intereses cae un -9%, sin las divisas hubiera aumentando un +1%. Las comisiones caen un -15% que sin el efecto de las divisas la caída hubiera sido del -5%. Con todo el margen del negocio “Core” queda plano en 2020, lo cual es un buen resultado teniendo en cuenta la crisis que ha provocado el Covid.
  • El crecimiento previsto para 2021, es plano y podría tener variaciones a mejor o a peor si hay alguna sorpresa con el Virus y sobre todo si la morosidad que de momento está bajando, da señales de que las provisiones dadas en 2020 no son suficientes. PER 10 que se corresponde con un crecimiento de 0-2% y BPA 0,38€/Acc que llevan a un precio objetivo de 3,80€/Acc.

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Banco de Santander: Seguimiento de Resultados 2017

  • El Banco de Santander mejora sus resultados en un 6,7% respecto al 2016.
  • La incorporación del Popular aumenta los riesgos significativamente. No obstante situados en un banco como Santander, son perfectamente asumibles y pueden ser absorbidos sin problemas.
  • Se espera que la economía mundial crezca más que en 2017 y en las zonas donde opera SAN son optimistas y esperan mejoras de la situación económica.

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Santander: Estudio base

  • Santander es un banco enorme, diversificado por zonas geográficas de distinto perfil y con una gestión muy prudente que afecta a su rentabilidad.
  • Santander tiene relativamente poco que sanear, aunque este año, con la incorporación del Popular, han aumentado sus necesidades de saneamientos.
  • A pesar de la incorporación de los riesgos del Popular, hay indicios razonables para pensar que la reducción de los costes de saneamiento podría estar llegando a su fin y esto provocaría un aumento de beneficios que duplicaría los actuales y llevaría al BPA a niveles de 0,8-1€/Acc.

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