Filosofía de Inversión

  • En este apartado, se incluyen artículos sobre filosofía de inversión y análisis.
  • Son artículos que no caducan. Sean de la fecha que sean, siempre son actuales … es filosofía.

CONSIDERACIONES PARA EL ANÁLISIS DE EMPRESAS:

15- Análisis y particularidades del sector de la construcción.

14- Detectando riesgos en la inversión. Banco Popular (II)

13- Detectando riesgos en la inversión. Banco Popular (I)

12- Invirtiendo en empresas a largo plazo combinando la tasa de crecimiento y el PER.

11- Una interpretación sobre las cotizaciones en bolsa. 

10- La influencia del método de consolidación en la percepción de la empresa.

9- La trampa de valor

8- Resultados, flujos y manipulación de la información económica.

7- ¿El beneficio es solo una opinión y el cash flow es un hecho?

6- ¿La amortización es solo un apunte contable?

5- El valor de la empresa.

4– Productividad y competitividad. ¿Qué hay que mirar cuando analizamos una empresa?

3- Reflexiones sobre el método de valoración.

2- Estrategia competitiva y corrupción.

1- Los datos y la información en el análisis de la inversión en valor.

 

CONSIDERACIONES SOBRE INVERSIÓN

7- ¿Value Investing o Value Trading?

6- La inversión en empresas familiares.

5- Reflexiones sobre la inversión por fundamentales (II)

4- Reflexiones sobre la inversión por fundamentales (I)

3- Una estrategia de inversión a largo plazo explicada con gráficos.

2- El apalancamiento en la inversión a largo plazo.

1- El valor contable

Análisis y particularidades del Sector de la Construcción.

  • Las empresas que informan de sus ingresos por el método del grado de avance tienen sus particularidades. Esto requiere un esfuerzo adicional en el análisis.
  • Es fundamental la equiparación de los ingresos y los costes para que no haya desfases que afecten a los resultados. De la misma forma es fundamental entender como se informan los ingresos de cada período y concretamente los ingresos procedentes de los expedientes o modificados al contrato inicial adjudicado.
  • En este informe voy a referirme en concreto, al tratamiento de los ingresos relacionados con los expedientes de obras.

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Detectando riesgos en la inversión: Situación del Banco Popular a fecha 1S 2016

  • La situación del Popular era crítica y eso se manifestaba en sus propios informes.
  • El que no lo vio fue porque no miró. La información era pública.
  • Publicado en Enero 2017 a partir del informe del 1S 2016 (la compra se produce en Junio 2017)
  • Banco Popular. Cómo y por qué está en la situación actual y qué puede hacer para salir de ella.

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Detectando riesgos en la inversión. Banco Popular, análisis del informe anual 2015.

  • Los problemas del Popular eran visibles años antes de que se manifestaran y podían detectarse mediante el análisis.
  • El que no lo vio, fue porque no miró. La información era pública.
  • Este artículo fue publicado en Abril 2016 y está basado en la información del año 2015 presentada en el CNMV

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Invirtiendo en empresas a largo plazo combinando la tasa de crecimiento y el PER.

  • El PER nos relaciona el precio con el resultado de la empresa, de forma que, si invertimos a largo plazo, podemos considerar el BPA como el rendimiento anual de nuestra inversión.
  • Los precios oscilan continuamente, pero a largo plazo … nuestro rendimiento estará determinado por los resultados futuros de la empresa (BPA) y por el precio pagado.

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Una interpretación sobre las cotizaciones en bolsa.

  • El PER contiene dos componentes: uno es conocido y son los resultados del año anterior y el otro viene determinado por las expectativas, es decir por la capacidad de la empresa para hacer crecer el BPA en el futuro.
  • Cualquier expectativa que descuenta la bolsa en un momento determinado, puede producirse o no. Si no se produce y con el tiempo los resultados contradicen las expectativas, la bolsa corregirá la situación y los inversores sufrirán las consecuencias de haber estado dentro, o de haber estado fuera.
  • Cuando las expectativas que descuenta la bolsa se basan en situaciones que se pueden producir a muy largo plazo y el PER al que cotiza cada empresa contiene una gran parte de estimaciones o elucubraciones, el riesgo de cambio en la tendencia de los precios es muy elevado y el vuelco en la cotización (en las empresas que descuentan grandes expectativas de beneficios) o la explosión al alza (en las que descuentan desastres) puede darse con relativa facilidad, independientemente de que al final las expectativas que se están descontando se cumplan o no.

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¿Value investing o Value trading?

  • La inversión en valor, desde mi punto de vista, es una inversión patrimonial. Se invierte en el propio valor de la empresa y concretamente en su capacidad para hacer crecer este valor.
  • En Value investing: El momento de comprar una buena empresa, es ahora. El de vender una buena empresa, es nunca.
  • La inversión value se asocia habitualmente con lo que aquí llamo “value trading”. El valor calculado es fundamental, pero la inversión se basa en obtener diferencias de precio aprovechando la posición relativa de los precios respecto al valor.
  • En Value Trading: El momento de comprar es cuando el precio está por debajo del valor. El momento de vender es cuando el precio está por encima del valor.

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La inversión en empresas familiares

  • Las empresas familiares se gestionan en función del interés de las familias propietarias y de los gestores de fondos que tienen participaciones relevantes en las mismas.
  • Los intereses del inversor particular no están alineados, ni con los de la familia, ni con los de los gestores de fondos.

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La influencia del método de consolidación en la percepción de la empresa. El caso CIE Automotive y Ferrovial.

  • El método de consolidación utilizado por las empresas en su información oficial, no tiene porqué ser el que mejor información proporciona al inversor.
  • Cuando esta información no es la que nos interesa, debemos seguir nuestro propio camino y confeccionar nuestra propia información
  • Al final, el beneficio neto y el patrimonio será el mismo, pero los saldos de las cuentas que se utilizan para llegar hasta ellos, serán totalmente distintos.

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Reflexiones sobre la inversión por fundamentales (II).

  • Los buenos precios, normalmente los obtendremos en las crisis, a peores crisis, mejores precios.
  • Las buenas rentabilidades solo las obtendremos en momentos de bonanza económica, a mejor situación económica, mejores rendimientos.
  • Esto necesita su tiempo pues, unas y otras se suceden y se suceden y se vuelven a suceder.

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Reflexiones sobre la inversión por fundamentales (I).

  • Las posibilidades de que algunas empresas lo hagan mejor o peor que otras en el futuro, no son aleatorias, dependen de las circunstancias competitivas en que se mueve su mercado, de la situación económica, de sus clientes y sobre todo de la gente que las gestiona y trabaja en ellas.

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