Informes - Página 77 de 94 - José Manuel Durba

Sabadell

Banc de Sabadell. Resultados 3T 2018

Los resultados están muy condicionados por los extraordinarios debidos a la migración de TSB en R.U. y por los costes asociados a la venta de dos carteras de activos tóxicos.
De no ser por los extraordinarios y los tipos de cambio el Margen Bruto hubiera aumentado en el entorno del 3% que situaría el crecimiento en un nivel normal dado el crecimiento del 2-2,7% de los países donde opera el Sabadell.
La reducción de costes de saneamiento en Sabadell ya ha comenzado y se da al mismo tiempo que aumentan las provisiones por insolvencias y se reducen de forma muy significativa los activos adjudicados. Además, ya obtiene beneficios por la venta de adjudicados.
Sin extraordinarios y a perímetro constante, el Beneficio Neto aumenta en los nueve meses un 14,3% interanual.
Si damos por superada la crisis en TSB, con la venta acordada de las carteras de adjudicados, Sabadell queda con muy poco riesgo vivo y muy bien dotado, ello le permitirá seguir reduciendo cada vez más los costes por deterioro y aumentar los resultados hasta doblar los ordinarios actuales. Salvo nuevas historias, claro.

28/10/2018/16 Comentarios/por jmdurba

Atresmedia

Atresmedia. Resultados 3T 2018

Sigue confirmandose la tendencia de la inversión publicitaria. Internet aumenta un 12,8% su participación en el total y gana la partida a las TV en las que se reduce un -1,3%
Atresmedia al estar peor adaptada a las dificultades que su competidor Mediaset, sufre más las consecuencias.
En el 3T 2018 reduce ingresos (-1%), reduce márgenes (pasa del 18% al 14,7%) reduce beneficios (-16,8%) y aumenta deuda y con ella los gastos financieros.
Las circunstancias del mercado solo le dejan una opción a Atresmedia: seguir el camino del descenso. Al estar peor adaptada a las crisis que Mediaset su descenso será mayor.

27/10/2018/0 Comentarios/por jmdurba

Naturgy

Naturgy. Estudio base

Naturgy tiene una parte de su negocio regulado de gas y electricidad y otra parte liberalizado, también de gas y electricidad.
El negocio regulado aporta aproximadamente el 30% de los ingresos y el 70% de los resultados.
Sumando la comercialización y el negocio regulado, aportan el 80% de sus ingresos y prácticamente el 100% de sus beneficios.
Tiene una deuda importante que no debe generarle problemas.
Crecimiento en ingresos y resultados estables y similares al crecimiento de la economía.
Cotización sin grandes altibajos y paga buenos dividendos.

18/10/2018/2 Comentarios/por jmdurba

Naturgy

Naturgy. Precio objetivo y claves de inversión

Enlace al estudio Base

18/10/2018/por jmdurba

Colonial

Colonial. Estudio Base

Colonial es una socimi dedicada fundamentalmente al alquiler de oficinas.
Los resultados de las socimis en general y de Colonial en particular proceden, en su mayor parte, de la revalorización de sus inmuebles. Esto las convierte en inversiones muy peligrosas ante cambios de ciclo o estancamiento de la economía.
La deuda no debería ser un problema para Colonial, siempre que no se deteriore la economía.
De continuar la economía en la línea actual de crecimiento en el entorno del 2-3% en España y Francia, Colonial podría crecer, con el negocio de los alquileres, en el entorno del 14% en los próximos tres años.

09/10/2018/0 Comentarios/por jmdurba

Colonial

Colonial. Precio Objetivo y Claves de Inversión

Enlace al Estudio Base

09/10/2018/por jmdurba

Cartera

Rendimiento cartera a fecha 30 de Septiembre de 2018

El rendimiento de la cartera en los 9 meses transcurridos de 2018 sobre el capital propio invertido ha sido del 7,38%.

Rendimiento cartera en el año hasta el 30/9/2018 ……….. 4,58%
Rendimiento cartera con palanca hasta el 30/9/2018 …… 7,38%
Rendimiento Ibex sin dividendos hasta el 30/9/2018 …… -6,52%
Rendimiento Ibex con dividendos hasta 30/9/2018 ……… -3,84%

Supera al Ibex en 8-14 puntos, se compare como se compare.

03/10/2018/5 Comentarios/por jmdurba

Precios objetivo

Precios Objetivo. Actualizados al 30 de Septiembre de 2018.

Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas. Todas han sacado ya sus resultados del 1S 2018.

He dejado el acceso libre a toda la web. Son más de 50 empresas analizadas y actualizadas con la última información publicada en el CNMV.

01/10/2018/por jmdurba

OHLA

OHL. Resultados 1S 2018

Los resultados del 1S 2018 han sido de pena, con pérdidas de -843,5M€ que suponen -2,94€/Acc en solo seis meses y en un momento en que OHL cotizaba a 2,5€/Acc. Las pérdidas han sido superiores a su capitalización en bolsa.
En el supuesto de que no quiebre y tengan tiempo de aplicar el nuevo Plan de Reestructuración, lo importante en estos momentos es estimar si este Plan es viable y puede hacer que OHL resucite.
Sea viable el Plan o no lo sea, OHL sigue sin ser objeto de inversión y en cualquier caso, habría que esperar acontecimientos y tener información de primera mano para plantearse una posible entrada.

29/09/2018/0 Comentarios/por jmdurba

Filosofía de Inversión

El valor de la empresa

El método para calcular el valor por DCF, se basa en una escalera de conocimiento tan inestable que hace imposible calcular el valor con un mínimo de garantías … es un concepto inútil que solo sirve para elucubrar sobre el valor de la empresa.

26/09/2018/0 Comentarios/por jmdurba