Caixabank. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Caixabank sigue la línea del resto de bancos, el año 2024 ha sido muy bueno, pero el crecimiento, siendo todavía elevado, se va moderando y esa será la tendencia en 20205.
  • El negocio Core aumenta +8,1% (+26,0% en 2023) con un margen de intereses que crece +9,8% y las comisiones +3,3%.
  • De cara al año 2025 espero un ligero descenso en el BPA hasta 0,74€/Acc (0,77€/Acc en 2024) al que aplicando PER 8 llevará el precio objetivo a 5,92€/Acc.

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Coca-Cola Europacific Partners. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los Ingresos aumentan +11,7% por la incorporación de Filipinas en Febrero/2024. En términos comparables el aumento ha sido del +3,5%.
  • El resultado de explotación EBIT se reduce -8,8% y el beneficio Neto -15,0%.
  • El flujo libre de caja alcanza 4,9€/Acc que hay que enfrentar a un BPA de 3,1€/Acc.
  • Aplicando todas las previsiones de crecimiento y teniendo en cuenta las recompras y las circunstancias mencionadas, espero en 2025 un BPA de 3,4€/Acc al que, aplicando PER 25 nos lleva a un Precio Objetivo de 85,0€/Acc.

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Enagás. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos se reducen -0,2% con una reducción de la demanda total en España del -4,2%. El descenso se debe a una disminución de la demanda para generación eléctrica del -21,9%. La demanda industrial aumenta +4,2%.
  • El resultado del año 2024 es negativo por -299,3M€. No obstante, el resultado ordinario asciende a 310,1M€ superando al de 2023 en un +3,3%.
  • El fuerte de Enagás no está en sus resultados, sino en la generación de efectivo. Enagás, con un BPA de 1,0€/Acc que está en línea con sus previsiones, tiene capacidad para generar un efectivo libre de 1,75€/Acc cada año.
  • Con hidrógeno o sin hidrógeno, Enagás es lo que es. Espero un aumento simbólico del +1,0% en el resultado de 2025 que llevaría el BPA a 1,2€/Acc al que aplicando PER 12,5 nos lleva a un precio objetivo de 15,0€/Acc.
  • El PER a aplicar, teniendo en cuenta que el FLC en 2024 ha sido bajo y revertirá en 2025 provocando una mayor generación de efectivo, debería ser 15 o 17,5 que llevaría el precio objetivo a 18,0€/Acc o 21,0€/Acc y en este momento es lo que vale Enagás, aunque la bolsa paga lo que quiere y es lo que hay. Veremos.

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Febrero/2025. La rentabilidad de los bancos, la del Ibex, la de la bolsa española y la de nuestras carteras

  • La rentabilidad del Ibex desde 1 de enero 2025 hasta el 15/2/2025 alcanza el 11,74% y la rentabilidad del Ibex bancos en el mismo período alcanza el 28,2% casi 2,5 veces más que el Ibex.
  • La rentabilidad del Ibex durante el año 2024 fue del 14,78% y la del Ibex Bancos fue del 23,5%. La rentabilidad del Ibex bancos en el 1T 2024 fue del 25,15%.

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Banco de Sabadell. Año 2024 y previsiones para 2025

  • El negocio “core” aumenta solo un +4,4% a consecuencia de un aumento en el margen de intereses del +6,3% y un descenso en comisiones del -2,1%. El Margen Bruto mejora +8,1%.
  • Los costes por deterioros han sido un 28,2% menores que los del año 2023 y en consecuencia, acumulando mejoras, llegamos a un aumento del beneficio neto del +37,1% y 1.826,8M€.
  • Espero un descenso de los resultados del -5% para 2025 que llevaría el BPA a los 0,31€/Acc al que, aplicando PER 8 que se corresponde con este creciente obtendríamos un Precio Objetivo de 2,48€/Acc.
  • La cotización estará marcada fundamentalmente por la OPA que, de momento está condicionada a la aceptación de más del 50% y el precio propuesto, de momento está en 1 acción de BBV más 0,29€ por cada 5,0196 acciones del SAB

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BBVA. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Este es el tercer año de BBV con aumento en los resultados en el entorno del 25-26%. El negocio “core”, aunque sigue creciendo, va desacelerándose con un aumento del +26% en 2022, del +20% en 2023 y del +13% en 2024.
  • Espero una reducción del -5% en sus resultados que llevaría el BPA de 2025 a 1,6€/Acc al que aplicando PER 8 que se corresponde con ese crecimiento llegamos a un precio objetivo de 12,8€/Acc
  • Seguimos pendientes del desenlace de la OPA sobre el Banco de Sabadell. La oferta está condicionada a una aceptación superior al 50% y el canje propuesto, de momento, es 1Acc de BBV y 0,29€ por cada 5,0196 acciones de Sabadell.

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Mapfre. Año 2024 y previsiones para 2025.

  • Mapfre ha tenido un buen ejercicio en 2024, con una mejora del 42,87% en los resultados netos a consecuencia de una mejora del 63,7% en el resultado del seguro que ha compensado holgadamente un menor resultado del -18,3% en las inversiones. Una menor siniestralidad en “No Vida” junto a una actualización de tarifas que ha compensado la inflación de costes habida en años anteriores, han provocado el aumento de los resultados de 2024.
  • Para 2025, en la zona de influencia de Mapfre, no se prevé una recesión, pero sí se producirá una moderación del crecimiento con una evolución muy incierta de la inflación, por no decir que preocupante. Por otra parte, el año 2024 ha tenido un gran aumento de resultados (+42,9%) que no va a tener continuidad en 2025.
  • Espero un descenso en los resultados del -5% que llevarán el BPA de 2025 a los 0,3€/Acc al que aplicando PER 9 que se corresponde con el crecimiento esperado, nos lleva a un Precio Objetivo de 2,70€/Acc.

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ArcelorMittal ($). Año 2024 y previsiones para 2025

  • Los ingresos disminuyen -8,5% a consecuencia del menor precio del acero (-7,6%) y una disminución del número de envíos de acero (-2,4%). Sobre una base ajustada, teniendo en cuenta las entradas y salidas de perímetro, los envíos aumentaron +1,7%.
  • Los resultados del ejercicio 2024 han sido mejores que los de 2023, aunque sin considerar los extraordinarios que perjudicaron las métricas de 2023 el año 2024 ha sido peor que el 2023.
  • Espero una mejora del BPA para 2025 que lo dejará en 3,8$/Acc al que aplicando PER 8 obtengo un precio objetivo de 30,4$/Acc que probablemente habrá que ajustar durante el año debido a las características de ArcelorMittal que le hacen impredecible y con capacidad para grandes cambios, en sus resultados y su cotización, en cortos espacios de tiempo, en función de los cambios en el precio de acero.

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Amazon. Año 2024 y previsiones para 2025.

  • Los ingresos aumentan +11,0% con una mejora espectacular del margen EBIT (+86,1%) que, después de obtener unos financieros positvos y pagar menos impuestos, dejan el resultado en 59.248M$ que supone un aumento del 94,7% sobre los resultados de 2023.
  • El año 2024 ha sido muy bueno, Amazon venía de un año 2022 en pérdidas que, a pesar de haber muchas perdidas extraordinarias, el ejercicio fue malo. El año 2023 se “normalizaron” los resultados quedando al nivel de 2021 y el año 2024 ha sido muy bueno. De cara al año 2025 el punto de partida es muy alto y será difícil superarlo. No espero que 2025 tenga mejor cotización que 2024.
  • Con menor crecimiento, aunque en el futuro probablemente podrá mejorarlo, el PER a aplicar no puede ser mayor que 25. No obstante, su evolución en 2025 podría provocar cambios en el PER. Con todo espero un BPA de 6,23$/Acc al que, aplicando PER 25 nos lleva a un Precio Objetivo de 155,7$/Acc superior al calculado por DCF de 133,2$/Acc.

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Alphabet. Año 2024 y previsiones para 2025.

  • Alphabet ha tenido un gran año 2024. Una vez superada la etapa de reestructuración, los ingresos aumentan +13,9%, el EBIT +33,3% y el resultado neto +35,7% y el BPA +39,1%.
  • Alphabet está invirtiendo cantidades enormes, tanto en I+D que aumenta +8,6% en el año y ya alcanza los 49.326M$, como en centros de datos. La inversión en Planta y Equipo ha aumentado un +27,3% en el año 2024 y alcanza 171.036 M$.
  • Espero un aumento en Ingresos del 15% que llevarán a una mejora de los resultados del 10% sobre los de 2024 que supone alcanzar un BPA de 9,0$/Acc al que, aplicando PER 25 nos lleva a un Precio objetivo de 225,0$/Acc ligeramente por encima de los 206,7$/Acc calculados por DCF.

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