Vidrala: Estudio Base

  • Las particularidades del producto que fabrica, condiciona la formación de zonas estancas con distintas situaciones competitivas que determinan su capacidad para obtener resultados.
  • Su capacidad para crecer dentro de sus zonas está muy limitada y crece “a saltos” recurriendo a de empresas. Cuando pasa el efecto de la compra se vuelve a estabilizar.
  • En 2017 que no ha habido compra de empresa, el aumento de resultados, procede de menores costes en las variaciones del almacén de productos terminados.
  • Para el 4T 2017 y 2018 ya han comprado una nueva empresa que seguirá dando crecimiento a Vidrala, pero crecerá esos años y luego se volverá a estabilizar, creciendo más modestamente según lo que crezca la economía o poco más.
  • La bolsa está anticipándose, pagando por los resultados que posiblemente obtendrá después de la compra.

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Lingotes Especiales: Estudio Base

  • Lingotes es una empresa muy expuesta al ciclo.
  • En función del momento del ciclo, tiene enormes oscilaciones en los resultados (bajadas del 95% y subidas del 900%) y en la cotización (en 2014 cerró a 3,7€/Acc y en 2017 ha llegado a 24,6€).
  • Los resultados, una vez superado los efectos del ciclo, están llegando a cifras normales y a partir de ahora su crecimiento seguirá el ritmo del sector en Europa.

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RANKIA … ¿Value investing o Value trading?

… de la misma forma que los que invierten por técnico utilizan los gráficos para obtener sus referencias sobre cuándo deben comprar o vender una acción, los value trading utilizan el valor para saber cuándo comprar y cuando vender.  Su negocio no está en el valor de la empresa, está en los precios a los que cotiza.

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FINANZAS.COM … Enagás: ¿Tiene sentido asociar la inversión en renta variable con perfiles de alto riesgo?

A los inversores se nos encasilla en determinados perfiles de riesgo de forma que, un perfil de riesgo bajo o moderado, se caracteriza por tener un porcentaje elevado de sus inversiones en renta fija y un perfil de riesgo alto o agresivo, se caracteriza por tener un mayor peso de las inversiones en renta variable. Esta clasificación da por supuesto que la renta fija es sinónimo de bajo riesgo y la renta variable de alto riesgo.

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RANKIA … La inversión en empresas familiares

Estas empresas se caracterizan por mantener saldos muy importantes de dinero que procede de los beneficios obtenidos durante años y que no se han repartido en dividendos a pesar de no necesitarlos para el negocio. Lo mantienen invertido en activos financieros, normalmente en renta fija o imposiciones a plazo fijo y por este capital obtienen rendimientos del 3-5%, cuando los rendimientos que obtienen por el negocio propio de la empresa ascienden en muchos casos al 20% de resultados sobre el capital empleado que requiere la empresa.

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RANKIA … Siemens-Gamesa. ¿Por qué no compré?

Si fusionamos una empresa con costes del 17,4% (que según Siemens tenía el segmento eólico) con otra con costes del 10% (como tenía Gamesa) y el posible cambio en el porcentaje no viene por las variaciones de ingresos, no entiendo cómo podemos llegar a un porcentaje del 18,1%.

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FINANZAS.COM … Grifols ¿Se pueden justificar los precios actuales por fundamentales?

El crecimiento de Grifols únicamente procede del crecimiento orgánico y crece de forma ligeramente superior a la economía, un 5-6% sin embargo la bolsa paga un PER 30 en estos momentos. ¿Qué significa pagar PER 30 por una empresa que crece al 5-6% anual, paga un 40% del resultado en dividendos y obtiene un ROE del 15%?

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RANKIA… El valor de la empresa

¿Cómo sabemos cual es el valor de la empresa? Hay una especie de dogma de fe o verdad absoluta que dice que el valor de una empresa lo determina la suma de flujos futuros descontados al presente mediante una tasa de descuento, el DCF. A mí no me gusta ni el concepto, ni la forma de calcularlo, por supuesto es una opinión y lo que voy a hacer ahora es defenderla.

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La inversión en empresas familiares

Estas empresas se caracterizan por mantener saldos muy importantes de dinero que procede de los beneficios obtenidos durante años y que no se han repartido en dividendos a pesar de no necesitarlos para el negocio. Lo mantienen invertido en activos financieros, normalmente en renta fija o imposiciones a plazo fijo y por este capital obtienen rendimientos del 3-5%, cuando los rendimientos que obtienen por el negocio propio de la empresa ascienden en muchos casos al 20% de resultados sobre el capital empleado que requiere la empresa. Al juntarse una parte del capital propio que obtiene rendimientos del 20% y se mantiene más o menos estable en el tiempo, con otra parte que obtiene un rendimiento del 3-5% y que crece cada año al acumularse los beneficios no repartidos, el peso en los fondos propios de los activos poco rentables es cada vez mayor y en consecuencia la rentabilidad total de la empresa sobre el capital propio (ROE) cada año está más presionado a la baja y obtienen ROEs del 12-15%, cuando debería estar obteniendo ROEs del 20% y repartir en dividendos los resultados que no necesita el negocio de la empresa …

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Caixabank: Estudio Base

  • La información de Caixabank contiene mucho sesgo para hacer ver al inversor que los resultados son mejores de lo que son en realidad.
  • El aumento del beneficio neto en 2017 es consecuencia de extraordinarios. El resultado de Explotación en el 3T 2017 se ha reducido un -4,4% respecto al 3T 2016 a pesar de haber incorporado al BPI en las cuentas de 2017.
  • La reducción de costes por saneamientos que en otros bancos puede llevar a doblar el resultado, en Caixabank ya se ha producido en parte y solo puede aumentarlos en un 25-30%.

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