Seguimiento del estudio sobre el suelo del mercado. Período del 10/2/2020 al 14/6/2020

  • En el último seguimiento publicado que abarcaba desde el 10/2/2020 hasta el 16/5/2020 decía que la capitalización estaba prácticamente tocando el valor contable y que la bolsa debería rebotar desde ese nivel.
  • La semana del 18 al 23/5 la capitalización de la bolsa se situó a un 3,3% del valor contable y el IGBM aumentó un 3,4%.
  • La semana del 25 al 30/5 la capitalización se situó un 9,4% por encima del valor contable y el IGBM aumentó un 5,7%.
  • La semana del 1 al 6/6 la capitalización se situó un 20,5% sobre el valor contable y el IGBM aumentó un 11,3%.
  • La semana del 8 al 13/6 la capitalización se situó un 11,5% sobre el valor contable y el IGBM bajó un -7,4%.
  • El potencial actual de bajada hasta volver al valor contable es del -11,5% y el de subida entre +80% y +190% con soporte fundamental.
  • Aunque las empresas ya justifican por fundamentales y con visión a largo plazo, la subida de la bolsa, el tiempo que tardarán los precios en corregir esta divergencia es indeterminado y dependerá de que entre más o menos dinero en la bolsa. El dinero no entrará si no aumentan las expectativas y esto dependerá de la evolución de la pandemia, de cómo afecte a la realidad económica y de las facilidades o impedimentos que ponga el gobierno al aumento del volumen.

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Junio de 2020. Adaptados al COVID.

  • La previsión de salida sigue con gran incertidumbre. Sigo pensando que mayoritariamente será en v, con algún sector en U  y posibilidad de L y W.
  • Las cotizadas relacionadas con autónomos y turismo van a sufrir más en los resultados. Las que recurran a ERTEs reducirán los ingresos y los resultados en función del tiempo que dure.
  • En el 1T 2020 apenas se ha notado la crisis en los resultados de la mayoría de empresas, salvo las que se han aprovisionado. Enero y Febrero fueron en general muy buenos y han tapado los resultados de Marzo.
  • La crisis será más visible en los resultados del 1S que se presentarán a finales de Julio y posiblemente traerán sorpresas importantes en ambos sentidos.
  • La columna “Reducido COVID” indica la reducción hecha sobre la previsión inicial. Está basada en mi previsión y ajustada por la propia de cada empresa. Si la cantidad es negativa es porque le beneficia el COVID.
  • Alguna empresa NO ha presentado la información del 1T 2020. Está indicado en “Observaciones”. Aunque ahora tienen la escusa del Covid, creo que hay que señalar a las empresas que no presentan la información adecuadamente. No pueden dejarnos ciegos, la información es nuestro derecho.
  • En los bancos, además de la reducción indicada en las tablas, se ha reducido el PER (-20%). Los resultados previstos son ordinarios y se verán más o menos penalizados, según vayan utilizando la provisión.

La web tiene acceso libre a unas 80 empresas, analizadas y actualizadas permanentemente con la información presentada hasta la fecha en la CNMV.  Leer más

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Duro Felguera. Resultados del 1T 2020

  • Duro Felguera (MDF) tiene toda su gestión orientada a conseguir financiación.
  • La falta de línea de avales provoca que tenga una cartera muy escasa que provoca a su vez bajas producciones y bajos márgenes que la llevan a las perdidas por no poder conseguir el tamaño crítico que necesita.
  • La baja producción trae consigo malos resultados, pero también problemas de financiación que, aunque de momento no son preocupantes, es posible que vayan aumentando.
  • Han revisado la información que presentaron en 2019 y eso NO es nada bueno y por si fuera poco, intentan presentarlo como algo que no es.
  • Intentan aprovechar las circunstancias del COVID para ganar tiempo y poder revertir la situación, aunque el virus no creo que les afecte tanto como intentan hacer ver.

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Seguimiento del estudio sobre el suelo del mercado por fundamentales. Período del 10/2/2020 hasta el 16/5/2020.

  • A día de hoy, 16/5/2020 la capitalización está a un 0,02% de tocar la línea del valor en el caso de toda la muestra (línea azul) y a un 13,74% en el caso de quitar de la muestra la mitad de los bancos (línea roja). En teoría la bolsa debería rebotar antes de cortar la línea del valor.
  • Únicamente la semana terminada el 21/3 estuvo la línea de la capitalización tan cerca de tocar la del valor.
  • En este seguimiento ya tenemos datos actualizados del valor a fecha 1T 2020 porque el 75% de las empresas de la muestra han presentado la información en la CNMV. Como solamente faltan algunas empresas de las pequeñas, no creo que cambie mucho.
  • Las empresas han perdido en estos tres meses de 2020 un -0,77% (-1,03%) de su valor.
  • La bolsa podría caer un -15% adicional si nos basamos en la opción más lógica (línea roja) o un -1% adicional si consideramos la opción que está funcionando hasta el momento (línea azul).

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Precios objetivo a fecha 1 de Mayo de 2020. Adaptados al COVID-19.

  • Previsible salida en v, con sectores en U, aunque ya se puede intuir en algunos la L que podrían provocar la W en otros sectores y el efecto dominó.
  • No se está protegiendo suficientemente a PYMEs y autónomos, solo se les aplazan los pagos en algunos casos. Las cotizadas relacionadas con autónomos y el turismo lo van a pasar mal.
  • En el 1T 2020 apenas se está notando la crisis en los resultados de las empresas cotizadas que los han publicado, salvo en las que han provisionado. Enero y Febrero fueron muy buenos y han disimulado los resultados de Marzo. La crisis será más visible en el 2T y es posible que afecte al 3T, con grandes bajadas en resultados comparados con 2019.
  • Los bancos son muy buena referencia para saber lo que puede pasar porque les afecta todo lo bueno y lo malo que pase en todos los sectores. Los que han publicado resultados se han provisionado y ha afectado a sus resultados del 1T reduciéndolos en un importe que representa un 20-30% sobre los resultados de 2019.
  • BKT ha preferido dar mejor resultado y apenas se ha dotado. Los que se han provisionado menos en el 1T se tendrán que provisionar más en el 2T y es posible que haya una nueva oleada de provisiones en función de cómo evolucione la desescalada.

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Seguimiento del estudio sobre el suelo de mercado. Del 15 de Febrero hasta el 25 de Abril 2020.

  • El seguimiento sigo haciéndolo semanal, pero ahora lo voy a publicar quincenalmente, salvo que ocurra algo muy relevante.
  • La semana del 13 al 18 de Abril el Ibex bajó un -2,76% y el IGBM un -3,05%.
  • La semana del 20 al 25 de Abril el Ibez bajó un -3,81% y el IGBM un -3,41%.
  • Únicamente la semana terminada el 21/3/2020 llegó la capitalización a tocar el valor.
  • En este seguimiento, la capitalización está un 2,2% por encima del valor (un 16,24% si descontamos la mitad de los bancos). Significa que el valor sigue defendiendo sus límites, pero también que la bolsa podría bajar ese tramo hasta tener contacto con el valor.
  • En el caso probable de que el valor siga determinando el suelo del mercado, se pueden extraer varias conclusiones. Cada uno sabrá lo que debe hacer.

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Seguimiento suelo del mercado. Semana del 6 al 10 de Abril

  • El Ibex sube en la semana un 7,43% y el IGBM un 6,82%
  • La capitalización se sitúa a una distancia del 8,9% del valor contable considerando toda la muestra y a un 23,3% sin considerar la mitad de los bancos.

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La macro-deuda soberana vista desde la micro. El CET-1 como instrumento de control de la economía.

  • La deuda soberana alcanza niveles insostenibles y Basilea III ofrece una posible solución.
  • El CET-1 no es una medida de la solvencia de los bancos. Es un instrumento de control sobre los bancos en poder de los bancos centrales, y a través de ellos ejercen el control sobre la economía.
  • Utilizando el CET-1, los Bancos Centrales pueden provocar un efecto similar al que obtienen manejando los tipos de interés y además, en la Unión Europea, podría adaptarse la política monetaria a las circunstancias de cada país.
  • Con la regulación, los bancos han sido sacrificados en interés de la “economía real”.

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Situación de los bancos a Fecha 31/12/2019. ¿Están los bancos preparados para enfrentarse a una nueva crisis?

  • Los bancos han mejorado muchísimo su situación en estos últimos años.
  • Su negocio evoluciona adecuadamente, creciendo moderadamente como corresponde a un sector muy competitivo y muy maduro.
  • Están mucho más capitalizados para enfrentarse una nueva crisis de lo que estaban en 2008.
  • El estado no rescató a ningún banco, lo que sucedió fue lo contrario y los resultados que han obtenido durante la crisis, hubieran podido soportar el doble de toxicidad sin recurrir al capital.
  • La fortaleza demostrada en la anterior crisis y la situación de partida actual, hacen pensar que los bancos están preparados para soportar una nueva crisis si se da el caso.

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Seguimiento del suelo del mercado. Semana del 30/3/2020 al 4/4/2020

  • El valor sigue defendiendo su territorio y continúa haciendo suelo a la capitalización. ¡¡No passareu!!
  • El Ibex baja en la semana un -2,90% y el IGBM un -2,85%
  • La capitalización baja en la semana y ahora está a una distancia desde la que, para tocar el valor podría descender un -1,33% adicional según el criterio A (toda la muestra) o un -14,89% según el criterio B (Sin la mitad de los bancos)

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