Mediaset. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -12,0%, el margen de explotación apenas cae 0,3 pp y es del 27,9% (28,2% en 2019). Mayor carga financiera que el año anterior llevan el resultado a caer un -15,6% en 2020 respecto al año 2019.
  • Partiendo de un crecimiento para 2021 del 5% respecto al año 2020, llegaríamos a un BPA previsto para 2021 de 0,60€/Acc que a PER 10 obtenemos un precio objetivo de 6€/Acc.

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Atresmedia. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -18,3% muy afectados por un descenso de la inversión en publicidad destinada a la TV en España del -18,4% en 2020. Los márgenes de explotación caen hasta el 5% (16,8% en 2019) y los resultados ordinarios bajan un -49,4% (el real baja -80%) hasta 59,7M€ (117,9M€ en 2019).
  • La previsión para 2021 es que obtenga un BPA de 0,4€/Acc (0,52€/Acc en 2019) en línea con el BPA del 4T 2020, a PER 12,5

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Gestamp. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -17,8% afectados por la crisis del Covid y con ello el margen de explotación cae al 0,7% (5,6% en 2019) que lleva el resultado a unas pérdidas de -151M€ y el BPA a -0,26€/Acc.
  • Con un BPA de 0,35€/Acc previstos para 2021 y la incertidumbre que provoca en el sector el cambios hacia vehículos sostenibles, no se puede pagar un PER superior a 12,5 por Gestamp, con lo que el precio objetivo queda en 4,4€/Acc

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Aena. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos caen un -50,9% en el año y los resultados son de -126,8M€. En 2019 el beneficio fue de 1.443M€.
  • Es imposible hacer una previsión sobre cuando se recuperará el nivel de tráfico y sobre todo de resultados de 2019. Aena no se atreve a hacerla.
  • Para hacer una estimación de precios, parto del supuesto de recuperación del volumen de 2019 en 2023-2024. La estimación se basa en que cuando esto suceda el precio estará en 175-190€/Acc por lo que ahora deberemos pagar un precio tal que nos permita obtener un rendimiento del 20% anual en estos años y ese precio he calculado que para el 1T de 2021 es de 138,6€/Acc.

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Enagás. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -8,6% afectados por una reducción en el negocio de infraestructuras (90% del negocio total) y una reducción del -30,6% en Actividades no reguladas (6% del negocio total). Los ingresos están afectados por una reducción de 70,4M€ a consecuencia del Covid. Los resultados mejoran 6,4% a consecuencia de menores gastos financieros (30,5M€ menos) y menores impuestos (10,1M€ menos).
  • Las previsiones realizadas por Enagás para 2021 van en el sentido de una reducción de resultados hasta 3.800M€ (444 M€ en 2020 y BPA 1,70€/Acc) que significa un BPA de 1,45€/Acc un -15% menor que este año 2020 que a PER 12,5 daría un precio objetivo de 18,1€/Acc. El motivo es la entrada en vigor de la nueva norma de remuneración para el período 2021-2026 que contiene una tasa de remuneración financiera del 5,44%. Creo que los resultados serán algo mejores, no me cuadra que al mismo tiempo que dan una previsión de BPA de 1,45€/Acc confirmen el dividendo para 2021 de 1,71€/Acc, no obstante doy por buena su previsión.

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Red Eléctrica. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos caen un -1,1% a consecuencia de un menor consumo de electricidad y especialmente por la aplicación de los nuevos parámetros de retribución que pasaron del 6,5% al 5,6% en 2020. Y los resultados ordinarios caen un -0,8%. El resultado real cayó -13,5% afectado por el deterioro de Hispasat.
  • Mi previsión contempla que en 2021 tenga un crecimiento del 5% porque se recupere el consumo de electricidad al ser una año más normal que 2020, pero a consecuencia de las previsiones del nuevo Plan, con un futuro con más inversión y menores resultados y dividendos, hay que reducir el PER hasta 12,5 desde el 15 que contemplaba en años anteriores.

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Ence. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Ence reduce ingresos en 2021 un -1% y los resultados son negativos -26,4M€. Aumenta las Tm vendidas de celulosa, pero la caída de los precios de la celulosa provocan un BPA -0,21 €/Acc en el segmento «Celulosa» en 2020. «Energía» aumenta los MWh vendidos y aunque los precios son más bajos, en 2020 obtiene BPA de +0,11€/Acc en el segmento. En el conjunto de la empresa, Ence obtiene un BPA de -0,11€/Acc en 2020.
  • Se espera una recuperación de los precios de la celulosa para 2021 que ya se viene manifestando en los últimos meses de 2020. Previsto que lleguen a niveles de 2017 y provoquen un BPA positivo de 0,4€/Acc a PER 15

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Banco de Santander. Año 2020 y previsiones para 2021

  • El negocio “core” cae un -10,7% en 2020 muy afectado por las divisas. El margen de Intereses cae un -9%, sin las divisas hubiera aumentando un +1%. Las comisiones caen un -15% que sin el efecto de las divisas la caída hubiera sido del -5%. Con todo el margen del negocio “Core” queda plano en 2020, lo cual es un buen resultado teniendo en cuenta la crisis que ha provocado el Covid.
  • El crecimiento previsto para 2021, es plano y podría tener variaciones a mejor o a peor si hay alguna sorpresa con el Virus y sobre todo si la morosidad que de momento está bajando, da señales de que las provisiones dadas en 2020 no son suficientes. PER 10 que se corresponde con un crecimiento de 0-2% y BPA 0,38€/Acc que llevan a un precio objetivo de 3,80€/Acc.

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Caixabank. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los resultados de 2020 caen un -43,4% respecto a los del 2019 afectados por las provisiones para hacer frente al posible aumento de la morosidad por la crisis del Covid. Sin estas provisiones adicionales, los resultados quedan planos, con un liego aumento del 0,7%.
  • En el año 2021 sigue habiendo incertidumbre provocada por el covid y seguimos sin saber qué pasará con la morosidad, mi previsión de crecimiento en 0,5-1% y el PER 10 que podría cambiar durante el año si el covid provoca algún cambio a mejor o a peor. Esta previsión se apoya en unas posibilidades de crecimiento a largo plazo en el entorno del 0-2% como corresponde a un sector maduro en una economía madura.

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Acciona. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos totales de Acciona se reducen un -10,0% en 2020. Por segmentos se reducen un -10,9% en Infraestructuras (27% del negocio total) y un -10,8% en Energía (70% del negocio total). En cambio aumentan un 4,7% en Otros (5% del negocio total).
  • Los resultados ordinarios se reducen un -14,3% a consecuencia de una fuerte reducción del -98,7% en Infraestructuras (fundamentalmente en construcción) y un -11,2% en Otros que se ven compensadas en parte por un fuerte aumento de Energía del +76,4%.
  • Crecimiento previsto para 2021 del 10% con PER 20 por el efecto cíclico provocado por el Covid en el negocio de construcción.

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