ALIBABA. AÑO 2026 (CERRADO EL 31/3/2026) Y PREVISIONES PARA 2027

  • Alibaba sigue de capa caída y cierra su año 2026 con muy malos resultados (15.353M$) que hubieran sido malísimos de no haber habido beneficios por la venta de inversiones y por las plusvalías de sus inversiones en acciones (12.687M$). El efectivo generado que debería ser su fuerte, cada vez es menor. En centros de datos está a años luz de Amazon y las inversiones que está haciendo para coger un tren que perdió hace años, provocan flujos de caja negativos y el déficit lo está cubriendo con deuda. La deuda neta que, hasta hace un par de años era negativa, sube con fuerza y ya está en 18.624M$
  • Los ingresos aumentan +8,1% (+3% en RMB). EBIT desciende -66,1% (-64% en RMB) debido al deterioro del fondo de comercio, compensado en parte por menores provisiones y gastos no monetarios. El resultado neto desciende solo un -14,0% (-19% en RMB) compensado por la venta de inversiones (Trendyol) y sobre todo por la ganancia de las inversiones en acciones.
  • El margen EBIT alcanza el 4,9% (15,6% en 2026) y el margen de resultado neto sobre ingresos 10,4% (13,0% en 2026).
  • Partiendo de esta hipótesis muy optimista que tendrá que confirmar durante el año, espero un aumento del 20% para su año 2027 que llevará el BPA a los 8,0$/Acc y después de aplicar PER 17,5 obtenemos un precio objetivo de 140,0$/Acc. Durante el año, el precio podría reducirse o, mucho tendría que cambiar, para sorprender y aumentar.

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de mayo de 2026

  • El mes pasado decía: “La Gran Rotación está provocando que se vendan campeones para comprar “cigar butts”, pero es una carretera de doble sentido que nos está ofreciendo campeones a precios de saldo.”
  • Durante el mes de abril las subidas en las cotizaciones de los campeones USA han sido enormes y los que compraron entonces han conseguido una gran rentabilidad en solo un mes. A pesar de las subidas, algunas siguen estando baratas.
  • Lo importante es que ya se circula por el otro sentido de la carretera.
  • Los precios en España, en general se han ajustado a sus valores, aunque sigue habiendo buenas oportunidades que debemos aprovechar, junto a empresas caras que debemos evitar.
  • Precios objetivo:

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INFOSYS. AÑO 2026 (CERRADO EL 31/3/2026) Y PREVISIONES PARA 2027

  • Infosys dejó atrás los años de crecimiento y ya van cuatro años sin apenas crecer, ni en ingresos ni en resultados. Los márgenes siguen siendo muy buenos, en el entorno del 20% en EBIT y 16% en resultados netos, pero no crece y no parece que la gestión vaya encaminada a crecer.
  • Este año fiscal cerrado el 31 de marzo, los ingresos aumentan +4,6% el EBIT aumenta +0,3%, el EBITDA desciende -0,1% y el resultado neto mejora un 4,9% a consecuencia de los tipos de cambio y menores impuestos aplicados.
  • Las métricas siguen siendo excelentes. El margen EBIT queda en 20,3% (21,1% en 2025) el EBITDA 23,0% (24,1% en 2025) y el beneficio neto 16,45% sobre ingresos, similar al 16,40% de 2025. ROE 24% y ROIC 42%. Pero el crecimiento está fallando.
  • En consecuencia, espero un aumento en el BPA del 5% que llevará el BPA a los 0,85$/Acc al que aplicando PER 17,5 por el crecimiento, pero sobre todo por la conversión de caja, se obtiene un precio objetivo de 14,88$/Acc en línea con los 14,75$/Acc obtenidos por DCF con crecimiento en el entorno del 3-5% anual.

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TECH MAHINDRA. AÑO 2026 (CERRADO EL 31/3/2026) Y PREVISIONES PARA 2027

  • Los ingresos aumentan +7,2%. El EBIT aumenta +19,9% a consecuencia de la aplicación de la IA que provoca un aumento de la facturación con menor número de empleados. Los resultados aumentan +13,2% con un aumento significativo de los impuestos.
  • El margen EBIT alcanza el 12,6% (11,3% en 2025) el margen EBITDA queda en 15,9% (14,8% en 2025) y el resultado neto sobre ingresos alcanza el 8,5% (8,0% en 2025).
  • Para el año que se cerrará el 31/3/2027 espero un crecimiento del 14% que, probablemente será superado, y llevará el BPA a 62,0 IRP/Acc al que, aplicando PER 25 se obtiene un precio objetivo de 1.550,0IRP/Acc.
  • El precio calculado por DCF alcanza los 1.750 IRP/Acc que se corresponde con PER 30 aproximadamente. Tech Mahindra justifica PER 25-30 que se justifica por el crecimiento y por la mayor generación de efectivo que resultados, pero debido a la interpretación que está haciendo la bolsa aplico PER 25, aunque durante el año debería ser revisado al alza.

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MEDIAFOREUROPE. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • El ejercicio ha estado marcado por la adquisición del 75,6% de ProsiebenSat que pasa a consolidar por el método global en 2025 mientras que en 2024 consolidaba por equivalencia. Por este motivo el comparativo entre años dice poco.
  • Los ingresos aumentan +36,7% aunque, sin contar ProsiebenSat, hubieran descendido en el entorno del -3%. En Italia el negocio se reduce -1,4% y en España -7,0%.
  • El resultado neto aumenta +13,0% afectado por extraordinarios, tanto en 2024 como en 2025. Con el efecto de la ampliación de capital el BPA ordinario queda en 0,426€/Acc (0,468€/Acc en 2024) reduciéndose un -9%.
  • El margen EBIT queda en 5,9% bastante por debajo de lo habitual en el entorno del 10-12%. Sin los extraordinarios provocados por los gastos de reestructuración y costes de transacciones relacionadas con ProsiebenSat (78M€) el margen EBIT alcanzaría el 7,9% que sigue estando por debajo de lo que era habitual.
  • Para el año 2026 espero una reducción del -10% que llevará el BPA a 0,38€/Acc al que se debería aplicar PER 6-7 por el decrecimiento previsto, pero al tener una buena tasa de conversión en efectivo (1,8) aplico PER 9 con el que se obtiene un precio objetivo de 3,42€/Acc en línea con los 3,7€/Acc calculados por DCF.

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de abril de 2026

  • Este mes los precios objetivo vienen con regalo incluido. La “Gran Rotación” está provocando que se vendan campeones para comprar “cigar butts”, pero es una carretera de doble sentido y ahora nos está ofreciendo campeones a precios de saldo.
  • Los precios suben y bajan, muchas veces sin sentido. La referencia buena son los valores. Una empresa puede subir (o bajar) mucho, o muchísimo, y seguir estando barata (o cara).
  • Por mucho que suba (o baje) el precio, si el valor que crea es mayor (o menor) la empresa sigue estando barata (o cara).
  • Precios objetivo:

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PRIM. Año 2025 y previsiones para 2026.

 

  • Prim tiene poco volumen y es la consecuencia de que con variaciones pequeñas en términos absolutos obtenga elevados cambios en los porcentajes.
  • Los ingresos aumentan +8,0% (+18,7M€) y una disminución en la proporción de los aprovisionamientos de 2,3 pp provoca una mejora en el EBIT del +43,0% (+6,7M€ y 2,2 pp en el margen). El resultado neto mejora +52,8% (+5,8M€)
  • El margen EBIT alcanza el 8,9% (6,7% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos el 6,6% (4,7% en 2024).
  • Para 2026 espero un crecimiento del +5% que llevará el BPA a los 1,03€/Acc al que, aplicando PER 12,5 se obtiene un precio objetivo de 12,9€/Acc que podría ser aumentando durante el año hasta unos 15€, pero como la información trimestral es muy deficiente, estamos demasiado tiempo sin saber lo que pasa en la empresa.

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NATURHOUSE. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -3,6% el EBIT -0,1% y el resultado neto mejora +2,3%. Dado el pequeño tamaño de NTH es mejor verlo con cifras absolutas, los ingresos se reducen -1,8M€, el EBIT queda plano y el resultado neto mejora 0,2M€). En realidad, ha quedado igual que en 2024.
  • Margen EBIT alcanza el 27,6% (26,6% en 2024) el resultado neto sobre ingresos 21,2% (20,0% en 2024 y el margen EBITDA 30,0% (30,6% en 2024).
  • NTH no tiene capacidad para crecer y el volumen en bolsa es muy pequeño por lo que, no es una empresa para invertir, salvo que cambien mucho las circunstancias.
  • Para 2026 espero un crecimiento del negocio plano (+1%) con el que conseguirá un BPA de 0,17€/Acc en línea con los 0,168€/Acc de 2025 a los que aplicando PER 12,5 obtenemos un precio objetivo de 2,12€/Acc en línea con los 2,14€/Acc que se obtiene por DCF.

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NEINOR HOMES. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Neinor aumenta Ingresos +44,8% EBIT +147,5% y resultados +98,8%. Sin el menor coste provocado por un fondo de comercio negativo y provisional de 93,7M€ que es un extraordinario y no afecta a la caja pero sí al EBIT y al resultado neto, el EBIT queda con un aumento del +6,6% y el resultado neto se reduce -52,3%.
  • El año ha estado marcado por el aumento de la deuda y dos aumentos de capital.
  • Crecimiento del 6% con el que llego a un BPA de 1,37€/Acc para 2026 al que aplico un PER 12,5 (dado que el BPA de partida incluye el extraordinario) y con ello llego a un precio objetivo de 17,13€/Acc

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NEXTIL. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Nextil sorprende con su evolución de estos dos últimos años y, una vez más, hay que darle una oportunidad. Aunque esta es la número 1001 de sus reestructuraciones, hay motivos para mantener cierto optimismo y tal vez, esta podría ser la buena.
  • Los ingresos alcanzan los 30,4M€ un +26,6% más que en 2024 (24,0M€). El EBIT es de 5,4M€ un +68,3% más que en 2024 (3,2M€) y el resultado neto alcanza los 3,7M€ superando en un +21,9% los 3,0M€ de 2024.
  • El margen EBIT alcanza el 17,8% (13,4% en 2024) el margen EBITDA 29,7% (22,3% en 2024 y el resultado neto sobre ingresos 12,1% (12,6% en 2024)
  • Espero una mejora en el resultado que llevará el BPA a 0,024€/Acc al que aplicando PER 40 por el gran crecimiento que espero en comparación con el año 2025 nos lleva a un precio objetivo de 0,96€/Acc que, al entrar en zona desconocida, podría tener cambios en 2026.

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