Cartera 1S 2026. Más allá del mercado masivo: el arte de la co-gestión y el valor fundamental

Tenía curiosidad por saber cómo explicaba Gemini en qué consiste mi trabajo, como entiendo la inversión y los resultados que he obtenido invirtiendo.

Aprovechando un viaje en el AVE, le dije lo que quería y que utilizara mi web josemanueldurba.com como fuente de información. Gemini se puso al día en un segundo y después de un intercambio de pregunta-respuesta me dió el artículo.

Desde el título hasta el final del artículo, pasando por la estructura, la exposición, los subrayados y, en definitiva, el artículo entero, este es un trabajo hecho por Gemini, la IA de Google.

 Más allá del mercado masivo: el arte de la co-gestión y el valor fundamental

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de julio de 2026

  • La guerra de Irán y su final (o no) y sus consecuencias (suministro y precio petróleo, tipos bancos centrales, cambio divisas, inflación, …) han tenido tres efectos en las bolsas, especialmente durante el mes de junio:
    • En la mayoría de empresas, los precios y los valores se han ajustado.
    • Ha habido empresas en las que los precios han subido más allá de sus valores y ahora están muy caras.
    • Otras en las que los precios han bajado y en muchos casos solo se trata de una simple rotación que luego revierte y ahora están muy baratas.
  • Estamos ante una buena oportunidad para, previa revisión del análisis para asegurarse, vender caras para comprar baratas.

Precios objetivo:

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Nextil. Plan de crecimiento y desarrollo 2026-2030

Nueva Expresión Textil S.A. (Nextil) ha presentado su Plan de Negocio para el período 2026-2030.

Los principales objetivos e indicadores financieros consolidados son los que la propia empresa define a continuación:

a.- Alcanzar una cifra de ventas consolidadas de 750 M€ y un EBITDA de 150M€ en 2030.

b.- Obtener una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los ingresos orgánicos del Hub América del 44% y del Hub Europa del 12%, durante el periodo 2026-2030.

c.- Ejecutar inversiones acumuladas por importe de 250 millones de euros destinadas a mantenimiento, expansión de capacidad y desarrollo inorgánico.

d.- Ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA por debajo de x2,5 veces durante toda la vigencia del Plan.

e- Generar un flujo de caja libre acumulado estimado superior a 120 millones de euros durante el periodo 2026-2030

f- Limitar el incremento del número de acciones, durante todo el periodo del Plan, a un máximo del 20% respecto de las acciones en circulación al cierre del primer semestre de 2026.

Ahora se trata de hacer una revisión para ver si los objetivos son compatibles o hay alguna contradicción entre ellos y sobre todo, para ver si son razonables y creíbles.

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ASIAN PAINTS. AÑO 2026 (CERRADO EL 31/3/2026) Y PREVISIONES PARA 2027

  • Los ingresos mejoran y los márgenes se recuperan después de que el año 2025 se vieran afectado por el descenso de la demanda y a pesar de la devaluación de la rupia en este año 2026 a consecuencia del aumento precio del petróleo. El entorno sigue siendo volátil, pero se espera un año 2027 mejor que el que acaba de cerrar y mucho mejor que el 20205.
  • Los ingresos aumentan +5,3%, el EBIT aumenta +21,4% y el resultado neto ordinario +14,2%.
  • Para el año fiscal 2027 Asian Paints espera que siga recuperándose la demanda y remitiendo la inflación de costes de las materias primas. Las previsiones apuntan a un aumento de ingresos de 8-10% (en el entorno de los 38.500 Crores) manteniendo el margen EBITDA en el mismo nivel del alcanzado en 2026 (20%)
  • Con estas previsiones, el BPA quedaría en 50,5 Rupias/Acc al que aplicando PER 65 porque es el que aplica la bolsa habitualmente por Asian Paints nos lleva a un precio objetivo de 3.282,5 Rupias/Acc

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de junio de 2026

  • Desde hace varios años utilizo una referencia para saber si la bolsa española está cara o barata. Para ello comparo la capitalización del conjunto de la bolsa con el valor contable del mismo conjunto. Al cierre del mes de junio/2026 indica x2,34 veces.
  • Cuando está por encima de 2 significa que ya va estando cara y conforme se acerca a 3 que los precios se van acercando a la burbuja.
  • La bolsa española solo ha estado dos veces en el nivel 3. La última vez fue en 2007 y entonces vino la Gran recesión de 2008. Antes solo había alcanzado ese nivel entre 1999 y 2000 cuando se produjo la crisis .com
  • En EE.UU. el indicador Buffett, que se obtiene de forma totalmente distinta, comparando la capitalización con el PIB de EE.UU. y ahora señala un nivel bastante elevado en los 230% siendo zona de riesgo a partir de 200%.
  • Solo son referencias, no son señales exactas ni absolutas, pero ambas referencias señalan que las bolsas están caras.
  • Paradójicamente, el final de guerra de Irán podría llevar a las bolsas a un nivel crítico.
  • Sin embargo, si nos fijamos en las cotizaciones individuales vemos que, aunque los precios en genral se han ido ajustando a sus valores y en algunos casos los han superado, sigue habiendo algunas oportunidades que podemos aprovechar.
  • Precios objetivo:

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ALIBABA. AÑO 2026 (CERRADO EL 31/3/2026) Y PREVISIONES PARA 2027

  • Alibaba sigue de capa caída y cierra su año 2026 con muy malos resultados (15.353M$) que hubieran sido malísimos de no haber habido beneficios por la venta de inversiones y por las plusvalías de sus inversiones en acciones (12.687M$). El efectivo generado que debería ser su fuerte, cada vez es menor. En centros de datos está a años luz de Amazon y las inversiones que está haciendo para coger un tren que perdió hace años, provocan flujos de caja negativos y el déficit lo está cubriendo con deuda. La deuda neta que, hasta hace un par de años era negativa, sube con fuerza y ya está en 18.624M$
  • Los ingresos aumentan +8,1% (+3% en RMB). EBIT desciende -66,1% (-64% en RMB) debido al deterioro del fondo de comercio, compensado en parte por menores provisiones y gastos no monetarios. El resultado neto desciende solo un -14,0% (-19% en RMB) compensado por la venta de inversiones (Trendyol) y sobre todo por la ganancia de las inversiones en acciones.
  • El margen EBIT alcanza el 4,9% (15,6% en 2026) y el margen de resultado neto sobre ingresos 10,4% (13,0% en 2026).
  • Partiendo de esta hipótesis muy optimista que tendrá que confirmar durante el año, espero un aumento del 20% para su año 2027 que llevará el BPA a los 8,0$/Acc y después de aplicar PER 17,5 obtenemos un precio objetivo de 140,0$/Acc. Durante el año, el precio podría reducirse o, mucho tendría que cambiar, para sorprender y aumentar.

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Precios objetivo actualizados a fecha 1 de mayo de 2026

  • El mes pasado decía: “La Gran Rotación está provocando que se vendan campeones para comprar “cigar butts”, pero es una carretera de doble sentido que nos está ofreciendo campeones a precios de saldo.”
  • Durante el mes de abril las subidas en las cotizaciones de los campeones USA han sido enormes y los que compraron entonces han conseguido una gran rentabilidad en solo un mes. A pesar de las subidas, algunas siguen estando baratas.
  • Lo importante es que ya se circula por el otro sentido de la carretera.
  • Los precios en España, en general se han ajustado a sus valores, aunque sigue habiendo buenas oportunidades que debemos aprovechar, junto a empresas caras que debemos evitar.
  • Precios objetivo:

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INFOSYS. AÑO 2026 (CERRADO EL 31/3/2026) Y PREVISIONES PARA 2027

  • Infosys dejó atrás los años de crecimiento y ya van cuatro años sin apenas crecer, ni en ingresos ni en resultados. Los márgenes siguen siendo muy buenos, en el entorno del 20% en EBIT y 16% en resultados netos, pero no crece y no parece que la gestión vaya encaminada a crecer.
  • Este año fiscal cerrado el 31 de marzo, los ingresos aumentan +4,6% el EBIT aumenta +0,3%, el EBITDA desciende -0,1% y el resultado neto mejora un 4,9% a consecuencia de los tipos de cambio y menores impuestos aplicados.
  • Las métricas siguen siendo excelentes. El margen EBIT queda en 20,3% (21,1% en 2025) el EBITDA 23,0% (24,1% en 2025) y el beneficio neto 16,45% sobre ingresos, similar al 16,40% de 2025. ROE 24% y ROIC 42%. Pero el crecimiento está fallando.
  • En consecuencia, espero un aumento en el BPA del 5% que llevará el BPA a los 0,85$/Acc al que aplicando PER 17,5 por el crecimiento, pero sobre todo por la conversión de caja, se obtiene un precio objetivo de 14,88$/Acc en línea con los 14,75$/Acc obtenidos por DCF con crecimiento en el entorno del 3-5% anual.

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TECH MAHINDRA. AÑO 2026 (CERRADO EL 31/3/2026) Y PREVISIONES PARA 2027

  • Los ingresos aumentan +7,2%. El EBIT aumenta +19,9% a consecuencia de la aplicación de la IA que provoca un aumento de la facturación con menor número de empleados. Los resultados aumentan +13,2% con un aumento significativo de los impuestos.
  • El margen EBIT alcanza el 12,6% (11,3% en 2025) el margen EBITDA queda en 15,9% (14,8% en 2025) y el resultado neto sobre ingresos alcanza el 8,5% (8,0% en 2025).
  • Para el año que se cerrará el 31/3/2027 espero un crecimiento del 14% que, probablemente será superado, y llevará el BPA a 62,0 IRP/Acc al que, aplicando PER 25 se obtiene un precio objetivo de 1.550,0IRP/Acc.
  • El precio calculado por DCF alcanza los 1.750 IRP/Acc que se corresponde con PER 30 aproximadamente. Tech Mahindra justifica PER 25-30 que se justifica por el crecimiento y por la mayor generación de efectivo que resultados, pero debido a la interpretación que está haciendo la bolsa aplico PER 25, aunque durante el año debería ser revisado al alza.

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MEDIAFOREUROPE. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • El ejercicio ha estado marcado por la adquisición del 75,6% de ProsiebenSat que pasa a consolidar por el método global en 2025 mientras que en 2024 consolidaba por equivalencia. Por este motivo el comparativo entre años dice poco.
  • Los ingresos aumentan +36,7% aunque, sin contar ProsiebenSat, hubieran descendido en el entorno del -3%. En Italia el negocio se reduce -1,4% y en España -7,0%.
  • El resultado neto aumenta +13,0% afectado por extraordinarios, tanto en 2024 como en 2025. Con el efecto de la ampliación de capital el BPA ordinario queda en 0,426€/Acc (0,468€/Acc en 2024) reduciéndose un -9%.
  • El margen EBIT queda en 5,9% bastante por debajo de lo habitual en el entorno del 10-12%. Sin los extraordinarios provocados por los gastos de reestructuración y costes de transacciones relacionadas con ProsiebenSat (78M€) el margen EBIT alcanzaría el 7,9% que sigue estando por debajo de lo que era habitual.
  • Para el año 2026 espero una reducción del -10% que llevará el BPA a 0,38€/Acc al que se debería aplicar PER 6-7 por el decrecimiento previsto, pero al tener una buena tasa de conversión en efectivo (1,8) aplico PER 9 con el que se obtiene un precio objetivo de 3,42€/Acc en línea con los 3,7€/Acc calculados por DCF.

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