NATURGY. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Los ingresos aumentan +1,0%, el EBIT +0,9%, el BAI +1,6% y el resultado neto +6,4%.
  • El margen EBIT alcanza el 18,4% igual que en 2024 y el margen de beneficio neto sobre ingresos queda en 10,4% (9,9% en 2024). El EBITDA mejora +2,0% alcanzando un margen del 26,7% (26,4% en 2024).
  • Para 2026 espero un año con crecimiento plano que llevaran el BPA a 2,10€/Acc al que, aplicando PER 12,5 llegamos a un precio objetivo de 26,25€/Acc.
  • Justifica PER 10-15 según  circunstancias y momento. La baja previsión de resultados (en 2026 preven menores resultados que en 2025) y la sensación (o evidencia) de que, ahora mismo, el negocio no es la principal preocupación de los directivos, creo razonable y prudente aplicar PER 12,5

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PUIG BRANDS. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Los ingresos aumentan +5,3% con un EBIT mejorando +36,3%, el EBITDA +30,1% y el beneficio neto +11,9%.
  • El margen EBIT alcanza el 16,6% (12,8% en 2024 y 15,8% en 2023) y el resultado neto sobre ingresos queda en 11,8% (11,1% en 2024 y 10,8% en 2023).
  • Para el año 2026 espero un crecimiento del +10% que llevará el BPA a los 1,16€/Acc al que aplicando PER 15 que se corresponde con este crecimiento matizado a la baja por la normal generación de efectivo y la valoración obtenido por DCF (17,6€/Acc) nos lleva a un precio objetivo de 17,4€/Acc para el año 2026.

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REPSOL. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Los ingresos se reducen -4,0% el EBIT aumenta +39,3% el BAI aumenta +29,7% y el resultado neto aumenta un +8,1% a consecuencia de unos minoritarios que se llevan una parte importante del aumento del resultado del período.
  • El margen EBIT alcanza el 4,9% (3,4% en 2024 y 7,3% en 2023) y el resultado neto sobre ingresos queda en 3,5% (3,1% en 2024 y 3,4% en 2023).
  • Siguiendo la tendencia de Repsol desde la pandemia y las previsiones de crecimiento mundial, para el año 2026 espero un año de menor crecimiento que 2025 y alcanzará un +2% que llevará el BPA a los 1,69€/Acc. Este crecimiento justifica un PER 11 que llevará el precio objetivo a los 18,6€/Acc.

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ENAGÁS. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Los ingresos aumentan +6,1%. El resultado de explotación comparable, se reduce -14,1%, el beneficio antes de impuestos aumenta +30,6%, el resultado neto comparable +9,4% y el BPA un +9,8%.
  • Vemos que ha habido mucho crecimiento y decrecimiento según se va bajando por la cuenta de resultados y los motivos se exponen a continuación.
  • Enagás crecerá según la economía española o algo menos. Mi previsión es que crezca +1,6% en 2026 y alcance un BPA de 1,32€/Acc al que, aplicando PER 11 llegamos a un precio objetivo de 14,5€/Acc para 2026.

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BBVA. Año 2025 y previsiones para 2026

  • BBV ha sido el único banco español cotizado que aumenta el negocio “core” y lo hace un +3,7% (margen de intereses +4,0% y comisiones +2,8%) que es prácticamente lo mismo que ha aumentado el margen bruto comparable (+3,3%) y el resultado antes de impuestos comprable (+3,5%).
  • El resultado neto mejora un +4,5% y el BPA +5,7%. Eficiencia 38,8% que es muy buena como corresponde a un banco que, habitualmente, está muy bien gestionado y tiene muy buena rentabilidad. ROE 18,3%.
  • Para 2026 espero que continúe haciéndolo mejor que el resto y que los resultados aumenten un +3,0% que llevarán el BPA a los 1,83€/Acc al que, aplicando un PER 11 que justifica con este crecimiento, nos lleva a un precio objetivo de 20,13€/Acc para 2026.

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Mapfre. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Los resultados netos aumentan un 17,1% como consecuencia de un aumento en las primas de No Vida del +4,3% que, al aumentar los gastos solo un +1,6% llevan a un aumento del resultado del seguro de No Vida del +42,3%.
  • El resto ha tenido un comportamiento normal con las primas imputadas del seguro de Vida aumentando +6,8% y los gastos +10,9% que han llevado al resultado de Vida a un descenso del -15,1%. Las inversiones aumentan +6,0% que son compensadas por un aumento de los gastos de las inversiones del +6,3% y dejan al resultado de las inversiones con un aumento del +4,6%.
  • Con las hipótesis expuestas, espero un crecimiento del +1,5% para 2026 que llevarán el BPA a los 0,376€/Acc al que aplicando PER 11 que se corresponde con este bajo crecimiento nos lleva a un precio objetivo de 4,14€/Acc.

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Amazon. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Los ingresos aumentan +12,4%, El margen EBIT un +16,6%, el EBITDA +20,0% y el resultado neto sobre ingresos +31,1%.
  • El margen EBIT alcanza el 11,2% (10,8% en 2024) el margen EBITDA 20,3% (19,0% en 20245) y el margen de resultado neto sobre ingresos que da en 10,8% (9,3% en 2024).
  • El flujo de caja libre queda en 0,7$/Acc con un BPA de 7,3$/Acc lo cual indica una baja generación de efectivo que no apoya la previsión de invertir 200.000M$ en 2026.
  • No obstante, Amazon podrá financiar las inversiones sin mayor problema, aunque es muy probable que tenga FCL negativo y tenga que recurrir a aumentar la deuda que, seguirá siendo relativamente baja en el entorno de x0,3 EBITDA.
  • Con todo, la previsión de BPA para 2026 sería alcanzar los 8,75$/Acc que supone un crecimiento del 20,0% y aplicaría un PER 27,5 que dependiendo de conforme vaya en el año la transformación de los resultados en dinero, podría cambiar a 25 o a 30. Con todo obtenemos un precio objetivo de 240,6$/Acc. Según oscile la transformación de resultados en dinero podría oscilar entre 2020$ y 263$/Acc.

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ArcelorMittal. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Los ingresos se reducen -1,7%, el Margen EBIT aumenta +9,6% y el resultado neto mejora +135,4% alcanzando los 3.152M$ y 4,12$/Acc.
  • El margen EBIT queda en 5,9% (5,3% en 2024 y 3,4% en 2023) y el beneficio neto sobre ingresos alcanza el 5,4% (2,1% en 2024 y 1,4% en 2023).
  • Espero un aumento del BPA del 35% en 2026 que lo llevará a un beneficio de 5,58$/Acc que irá de menos a más en el año. Aplicando PER 12,5 llegamos a un precio objetivo de 69,75$/Acc.
  • La volatilidad que caracteriza a esta empresa podría provocar cambios en más o en menos, pero todo indica que 2026 será un buen año en el que irá de menos a más y 2027 será también un buen año para el acero y en consecuencia para ArlorMittal.

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Alphabet. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Alphabet ha tenido un año espectacular, los ingresos aumentaron un 15,1%, el margen de explotación (EBIT) un +14,8%, el BAI +32,6%, el resultado neto +32,0% y el BPA +34,2%.
  • Los márgenes sobre ingresos también se comportaron de forma excelente y el EBIT alcanzó el 32,0% (32,1% en 2024). El EBITDA fue del 37,3% (36,5% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos quedó en 32,8% (28,6% en 2024).
  • Alphabet invertirá en al año 2026 175-185.000M$ en infraestrucutra de IA y no tiene problema alguno para financiarlo pues, con el efectivo generado en el año las podrá financiar.
  • En 2026 crecerá un +30% y alcanzará un BPA de 14,2$/Acc al que aplicando PER 30 justifica un precio objetivo de 426,0$/Acc. No obstante, un crecimiento del 30% justifica la aplicación de PER 40

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Meta. Año 2025 y previsiones para 2026

  • Los ingresos aumentan +22,2%, con un 4T del 42%. El margen de explotación EBIT aumenta +20,0% y el resultado neto ordinario +21,8%. Los resultados reales se reducen -3,1% debido a un cargo excepcional de 15-16.000M$ en impuestos.
  • Deuda neta irrelevante y un excedente de financiación del circulante de 56.011M$ debido a que mantiene un fondo de maniobra de 66.900M$ y tiene unas necesidades operativas de fondos de 10.900M$.
  • El BPA ordinario queda en 30,0$/Acc con un flujo libre de caja de 18,2$/Acc. El BPA real con extraordinarios asciende a 23,9$/Acc. La diferencia entre el FLC y el BPA se produce por unas fuertes inversiones de 3,7 veces lo que amortiza.
  • El crecimiento anual de los ingresos en 2026 estará en el +30% y el resultado neto +10% sobre el ordinario de 2025 (+40% sobre el real). El PER a aplicar estaría entre 20 y 25 por lo que voy a aplicar un intermedio de 22,5 con vistas a que sea la propia Meta quien lo fije con su evolución en 2026.
  • Aplicando estas hipótesis, obtendremos un BPA para el año 2026 de 33$/Acc al que aplicando PER 22,5 obtenemos un precio objetivo de 742,5$/Acc.

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