Rolls-Royce. Estudio Base
- Entre los años 2018-2024 Rolls-Royce ha estado técnicamente quebrada. Las pérdidas continuas de miles de millones de libras iban erosionando el patrimonio que llegó a estar a fecha de cierre del 1S 2022 en -6.300 M£.
- A partir del año 2023 se produce un cambio radical en RR.
- Se contrata a un nuevo CEO que pasa a hacerse cargo de la empresa el 1/1/20 que implanta un plan estratégico que transforma la empresa. Tufan orienta la empresa a mercados en los que RR tiene ventaja competitiva y estructura el negocio en tres segmentos y otro (Resto de Negocios) que actualmente apenas está en sus inicios.
- En muy poco tiempo, los resultados negativos se transformaron en beneficios de 2-3.000M£ anuales, la deuda neta volvió a ser negativa por más de -2.000M£ y la cotización en bolsa que el año 2022 cerró en 100 peniques, alcanzó los 1.500p en agosto/2026.
- Para el año 2026 espero un BPA de 42,4p/Acc que supone un crecimiento en los resultados ordinarios del 25% que, junto a la conversión de efectivo, justifica PER 30. El precio objetivo alcanza 1.272p/Acc y una vez ajustado con los resultados del 1S 2026 queda en 1.215,6p/Acc.
SpaceX. Estudio Base
- Entender el negocio de SpaceX. Formada por tres segmentos: Space (diseña, fabrica y lanza cohetes reutilizables al espacio con los que transporta equipos al espacio). Connectivity (red Starlink formada por miles de satélites para comunicaciones tierra-tierra y espacio-tierra). AI (IA de Grok, publicidad en X e infraestructura computacional)
- Su estrategia está enfocada totalmente al medio-largo plazo en el que se convertirá en un monopolio de transporte espacial con el que controlará el desarrollo de la IA y toda la industria que se desarrolle en el espacio.
- La información económica es muy escasa, pero al tratarse de una empresa con enorme crecimiento basado en lo desconocido, los estados financieros cambiarán radicalmente en cada informe y, es muy difícil y muy arriesgado hacer previsiones basadas en ellos.
- Su valor fundamental hoy es más bien bajo (47-50$/Acc) pero su precio objetivo, entendido como el precio al que puede cotizar, está compuesto en su mayor parte por expectativas y podría estar entre 2 y 4 veces su valor (100-200$/Acc).
- Una estimación razonable sería un precio en el entorno de 150$/Acc que habría que revisar conforme se vaya conociendo la evolución y consiguiendo hitos. La volatilidad podría ser enorme y las cotizaciones podrían oscilar entre los 100-200$. No obstante, según se vayan consiguiendo (o no) los hitos, los precios podrían subir o bajar muy fuerte y romper con todas las previsiones.
Precios objetivo actualizados a fecha 1 de septiembre de 2026
- En general los precios están ajustados a los valores, pero sigue habiendo muy buenas oportunidades de compra.
- Hay empresas que no han presentado información desde diciembre 2025.
- Ojo a las fechas de estudio.
Precios objetivo:
Microsoft. Año 2026 (cerrado el 30 de junio 2026) y previsiones para 2027.
- Microsoft aumenta sus ingresos un 17,8% en su año 2026 y suma un año más con este nivel de aumento anual de ingresos.
- Sus gastos crecen menos y el margen EBIT aumenta +20,8% alcanzando un margen del 46,8% frente al 45,6% conseguido en 2025.
- El BAI aumenta +34,2% aunque debemos considerar +31,6% si restamos 3.200M$ que ha obtenido por la revalorización de su inversión en Anthropic pues, debemos considerarla un extraordinario.
- El beneficio neto ordinario, sin este extra, queda con un aumento del 28,8% y alcanza los 131.189M$ que sobra unos ingresos de 331.839M$ supone un 39,5% de margen de beneficio neto que solo pueden alcanzar los monopolios.
- Un BPA de 21,5$/Acc con un PER 27,5 que justifica por los motivos indicados, nos lleva a un precio objetivo de 591,25$/Acc para el año fiscal 2027. Precio que podremos testear cuando presente los resultados de su 1Q 2027 a finales de octubre 2026.
Precios objetivo actualizados a fecha 1 de agosto de 2026
- En general los precios en el mes de julio se han ajustado a los valores.
- La mayoría de las empresas han publicado sus resultados en los últimos días de julio y además se me ha juntado un imprevisto. Algunas no tienen el precio objetivo ajustado a la última información publicada
- No obstante, los fundamentales cambian poco en tres meses y los potenciales son referencias válidas. Para saber las que están actualizadas con los últimos datos hay que fijarse en la fecha del estudio.
Precios objetivo:
- Todos los precios están calculados mediante valoración por múltiplos sobre los beneficios previstos teniendo en cuenta la capacidad de crecimiento de cada empresa y han sido ajustados con la valoración obtenida por descuento de flujos.
- Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
- No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
- Todas las empresas son analizadas y se efectúa un seguimiento trimestral en el que se actualizan los precios en base a la nueva información oficial que publican.
- Deberían verse, no como el precio al que va a cotizar la empresa, sino como una oportunidad o un riesgo contenido en el precio actual de la acción. Cada inversor debe hacer su propio estudio y tomar sus propias decisiones de inversión.
- La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas según se explica en “guía uso web”.
La web tiene acceso libre a unas 80 empresas, analizadas y actualizadas permanentemente con la información oficial presentada hasta la fecha indicada.
- Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
Cartera 1S 2026. Más allá del mercado masivo: el arte de la co-gestión y el valor fundamental
Tenía curiosidad por saber cómo explicaba Gemini en qué consiste mi trabajo, como entiendo la inversión y los resultados que he obtenido invirtiendo.
Aprovechando un viaje en el AVE, le dije lo que quería y que utilizara mi web josemanueldurba.com como fuente de información. Gemini se puso al día en un segundo y después de un intercambio de pregunta-respuesta me dió el artículo.
Desde el título hasta el final del artículo, pasando por la estructura, la exposición, los subrayados y, en definitiva, el artículo entero, este es un trabajo hecho por Gemini, la IA de Google.
Más allá del mercado masivo: el arte de la co-gestión y el valor fundamental