Rentabilidad de la cartera durante el 1T 2025

• La rentabilidad de la cartera durante el 1T 2025 ha sido del 1,8% quedando por debajo del Ibex en -11,5 puntos y del Ibex con Dividendos en 12,2 puntos.
• No está mal si tenemos en cuenta que en el 1T 2024 iba -3,8 puntos por debajo del Ibex y terminó en año superándolo en +17,1 puntos.
• La rentabilidad media de las carteras en co-gestión ha sido del 2,4%. Evidentemente, mi cartera ha quedado por debajo de la media.
• La rentabilidad anualizada en distintos plazos ha sido esta:

• La rentabilidad total a origen (21,3 años) ha sido del +645% (x7,5) y anualizada +9,91%.
• El Ibex en el mismo período de 21,25 años gana un +66,59% (x1,7) y anualizado +2,43%. La rentabilidad en ese tiempo del Ibex con dividendos queda en +321,62% (x4,2) y anualizada +7,01%.

LA CARTERA:

El trimestre pasado, con el cierre del año 2024, decía que “A finales de año se han producido algunos movimientos de ajuste. Una empresa ha salido y otra ha entrado.”

Este trimestre no ha habido movimientos significativos salvo alguna compra relacionada con las de fin del año 2024.

La empresa que entró porque estaba caída en desgracia, va recuperando antes de lo esperado y está dando un 14,0% en el trimestre por lo que, eso de comprar a pesimistas, parece que da resultados.

De momento no ha habido nada más, es lo que hay, pocos movimientos, pero mucha vigilancia. Hay mucha incertidumbre y lo que haya que hacer en el futuro inmediato dependerá de cómo se vayan solucionando (o liando) los frentes que hay abiertos.

LA BOLSA ESPAÑOLA:

¿Qué ha ocurrido en el 1T 2025?

De momento, el año 2025 está siendo muy similar al 2024 y creo que el resto del año seguirá siendo similar.

El Ibex en el año 2024 cerró en 11.595,0 y con una rentabilidad del +14,78%. Marzo, agosto y septiembre fueron buenos y el resto del año, la bolsa no hizo nada.

Este año, en el 1T 2025 lleva una rentabilidad del +13,3% y, de momento, no creo que haga mucho más en el año.

Los índices sectoriales por trimestres:

El IBEX 35 Bancos en 2024 ganó un +23,5% después de un 1T 2024 en que ganó un +25,5% y el resto del año no hicieron nada.

Este índice en el 1T 2025 ya gana +36,24% pero las valoraciones ya están muy ajustadas por lo que, el resto del año los bancos deberían bajar o mantenerse.

El Ibex35 Energía el año 2024 terminó con en 0,0% y en el 1T 2025 gana +10,9%. No creo que suba mucho más, incluso podría bajar. Este es un sector de bajo crecimiento y subir un 10,9% me parece mucho subir, a pesar de venir de un mal 2024.

El Ibex35 Construcción tuvo un primer medio año 2024 sin ganar nada y en la segunda parte del año consiguió un digno +12,8%. En el 1T 2025 va por el 5,65% y podría subir más.

Los índices por tamaño nos completan la visión de lo ocurrido durante el 1T 2025:

 IBEX MEDIUM CAP: El año terminó con un +11,7%. Quedando por debajo del Ibex (+14,8%) pero con un buen nivel relativo. En el 1T 2025 gana 3,04% que es una rentabilidad normalita y en línea con el año anterior.

IBEX SMALL CAP: El año 2024 terminó con +2,6%, es decir que las Small no hicieron apenas nada en 2024 vistas como conjunto. Este 1T 2025 ganan +12,21% pero, por el pequeño volumen que mueven estas empresas suelen ser bastante volátiles. Igual que han subido pueden bajar.

La bolsa española en el año 2024 tuvo un 1T 2024 en el que el índice subió un 9,6% apoyada fundamentalmente en los bancos e Inditex, luego tuvo un año lateral y en los meses de agosto y septiembre subió otro 9,4%, esta vez sin el apoyo de los bancos, pero sí de Inditex y otras empresas de menor ponderación. Durante el 4T tuvo un comportamiento lateral y el año 2024 terminó como estaba a mitad de septiembre (+14,8%) y por debajo del cierre de los 9 primeros meses (+17,6%).

En el 1T 2025 el comportamiento es muy similar al del 1T 2024 y la situación no es mejor a la que había entonces a pesar de que el Ibex haya subido algo más aupada por los bancos que ya les queda poco recorrido.

El comportamiento de las empresas del Ibex que mejor y peor se han comportado en el 1T 2025 (rentabilidades por cotización sin incluir dividendos) han sido estas:

Por encima del Ibex:

ArcelorMittal (17,68) Santander (40,82%) Sabadell (38,76%) Bankinter (35,34%) BBV (34,89%) Caixabank (37,96%) Endesa (15,84%) Indra (55,35%) Mapfre (14,60%) Unicaja (35,40%).

Con rendimiento por debajo del -10%:

Grifols (-13,34%) IAG (-14,55%) Puig Brands (-13,94%) Rovi (-19,53%) Solaria (-17,13%)

¿Qué puede hacer la bolsa en 2025?

Durante el 1T 2025 el Ibex ha subido +13,29% y conforme están las valoraciones, no debería subir mucho más. Hay mucha incertidumbre para el año 2025 por la gran cantidad de variables que hay abiertas y según se vayan solucionando (o no) se irán viendo las posibilidades para subir o para bajar.

Para el Ibex, sin bancos no hay paraíso. Con la ponderación a fecha 20/12/2024 el rendimiento de las empresas del Ibex en el 1T 2025 y su potencial es esta:

Vemos que el rendimiento de los bancos es lo que da oxígeno al Ibex y que potencial ya no hay en el Ibex para que siga subiendo.

Aunque, como siempre, la bolsa hará lo que tenga que hacer, con motivo racional o sin él.

Lo que haga el índice no tiene nada que ver con lo que hagan algunas empresas.

RENTABILIDAD DE LA CARTERA A ORIGEN (21 años)

Aunque el inicio de la cartera viene desde el año 1.990 aproximadamente, mantengo información de la gestión y rendimientos desde el 1/1/2004. La rentabilidad total y anualizada desde entonces hasta el 31/3/2025 comparada con el Ibex35 y el IbexTR ha sido la siguiente:

El detalle por año durante el mismo período de 21,3 años es este:

 Durante los 21,3 años transcurridos desde que mantengo información sobre la cartera, la rentabilidad anualizada ha sido del 9,91% superando al Ibex35 en 7,48 puntos y al IbexTR en 2,90 puntos.

La cartera siempre ha estado invertida en renta variable española.

Únicamente para utilizarlo como referencia, ésta ha sido la rentabilidad de algunos índices durante el mismo período de 21,3 años:

Unos incluyen dividendos y otros no los incluyen. El único motivo de compararla es tener una referencia y poder situar la rentabilidad de la cartera en el entorno. No tiene mayor importancia desde el punto de vista de un inversor particular. La comparación no proporciona ni más ni menos rentabilidad.

Los inversores particulares que invertimos directamente en empresas utilizando la bolsa, no tenemos que demostrar nada a nadie, no obstante, es conveniente tener algunas referencias, sin perder de vista que lo importante es conseguir nuestros objetivos de inversión y visto el comportamiento de los índices y el de la cartera, creo que se puede afirmar que el rendimiento de la cartera está siendo muy bueno y, por supuesto, cubre mis expectativas.