Precios Objetivo. Actualización Noviembre, con la información publicada del 3T 2018

  • Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
  • No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas.

Acceso libre a más de 50 empresas analizadas en la Web.

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Banc de Sabadell. Resultados 3T 2018

  • Los resultados están muy condicionados por los extraordinarios debidos a la migración de TSB en R.U. y por los costes asociados a la venta de dos carteras de activos tóxicos.
  • De no ser por los extraordinarios y los tipos de cambio el Margen Bruto hubiera aumentado en el entorno del 3% que situaría el crecimiento en un nivel normal dado el crecimiento del 2-2,7% de los países donde opera el Sabadell.
  • La reducción de costes de saneamiento en Sabadell ya ha comenzado y se da al mismo tiempo que aumentan las provisiones por insolvencias y se reducen de forma muy significativa los activos adjudicados. Además, ya obtiene beneficios por la venta de adjudicados.
  • Sin extraordinarios y a perímetro constante, el Beneficio Neto aumenta en los nueve meses un 14,3% interanual.
  • Si damos por superada la crisis en TSB, con la venta acordada de las carteras de adjudicados, Sabadell queda con muy poco riesgo vivo y muy bien dotado, ello le permitirá seguir reduciendo cada vez más los costes por deterioro y aumentar los resultados hasta doblar los ordinarios actuales. Salvo nuevas historias, claro.

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Atresmedia. Resultados 3T 2018

  • Sigue confirmandose la tendencia de la inversión publicitaria. Internet aumenta un 12,8% su participación en el total y gana la partida a las TV en las que se reduce un -1,3%
  • Atresmedia al estar peor adaptada a las dificultades que su competidor Mediaset, sufre más las consecuencias.
  • En el 3T 2018 reduce ingresos (-1%), reduce márgenes (pasa del 18% al 14,7%) reduce beneficios (-16,8%) y aumenta deuda y con ella los gastos financieros.
  • Las circunstancias del mercado solo le dejan una opción a Atresmedia: seguir el camino del descenso. Al estar peor adaptada a las crisis que Mediaset su descenso será mayor.

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Naturgy. Estudio base

  • Naturgy tiene una parte de su negocio regulado de gas y electricidad y otra parte liberalizado, también de gas y electricidad.
  • El negocio regulado aporta aproximadamente el 30% de los ingresos y el 70% de los resultados.
  • Sumando la comercialización y el negocio regulado, aportan el 80% de sus ingresos y prácticamente el 100% de sus beneficios.
  • Tiene una deuda importante que no debe generarle problemas.
  • Crecimiento en ingresos y resultados estables y similares al crecimiento de la economía.
  • Cotización sin grandes altibajos y paga buenos dividendos.

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Colonial. Estudio Base

  • Colonial es una socimi dedicada fundamentalmente al alquiler de oficinas.
  • Los resultados de las socimis en general y de Colonial en particular proceden, en su mayor parte, de la revalorización de sus inmuebles. Esto las convierte en inversiones muy peligrosas ante cambios de ciclo o estancamiento de la economía.
  • La deuda no debería ser un problema para Colonial, siempre que no se deteriore la economía.
  • De continuar la economía en la línea actual de crecimiento en el entorno del 2-3% en España y Francia, Colonial podría crecer, con el negocio de los alquileres, en el entorno del 14% en los próximos tres años.

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Rendimiento cartera a fecha 30 de Septiembre de 2018

El rendimiento de la cartera en los 9 meses transcurridos de 2018 sobre el capital propio invertido ha sido del 7,38%.

  • Rendimiento cartera en el año hasta el 30/9/2018 ……….. 4,58%
  • Rendimiento cartera con palanca hasta el 30/9/2018 …… 7,38%
  • Rendimiento Ibex sin dividendos hasta el 30/9/2018 …… -6,52%
  • Rendimiento Ibex con dividendos hasta 30/9/2018 ……… -3,84%

Supera al Ibex en 8-14 puntos, se compare como se compare.

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Precios Objetivo. Actualizados al 30 de Septiembre de 2018.

  • Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
  • No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas. Todas han sacado ya sus resultados del 1S 2018.

He dejado el acceso libre a toda la web. Son más de 50 empresas analizadas y actualizadas con la última información publicada en el CNMV.

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OHL. Resultados 1S 2018

  • Los resultados del 1S 2018 han sido de pena, con pérdidas de -843,5M€ que suponen -2,94€/Acc en solo seis meses y en un momento en que OHL cotizaba a 2,5€/Acc. Las pérdidas han sido superiores a su capitalización en bolsa.
  • En el supuesto de que no quiebre y tengan tiempo de aplicar el nuevo Plan de Reestructuración, lo importante en estos momentos es estimar si este Plan es viable y puede hacer que OHL resucite.
  • Sea viable el Plan o no lo sea, OHL sigue sin ser objeto de inversión y en cualquier caso, habría que esperar acontecimientos y tener información de primera mano para plantearse una posible entrada.

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