Apple. Estudio Base
- El iPone es el producto estrella de Apple, del cual se venden cada año unos 218 millones de unidades en todo el mundo y solo con este producto ingresa 167.000M$.
- Los ingresos totales ascienden a 265.595 Millones de Dólares USA. Trabaja con márgenes de explotación del 27% y el beneficio neto sobre ventas es superior al 22%. El ROE medio es del 43% y tiene en caja 237.100 Millones de $. Son cifras que solo podemos encontrar en monopolios. Apple, de hecho, es un monopolio del consumidor.
- Los ingresos crecen de media en los últimos 5 años un 10,6% mientras el beneficio neto crece un 12,4% y el BPA un 18,7%.
- Una inversión en I+D del 7% sobre ingresos (19.344M€ en 2018) garantizan el mantenimiento del crecimiento futuro.
Apple es una empresa que no necesita presentación, el iPhone que es su producto estrella, se vende en todo el mundo a razón de 217,7Millones de unidades anuales que le proporcionan unos ingresos de 167.000 Millones $. El crecimiento en número de unidades vendidas es del 9% anual y los ingresos por este producto crecen al 15%.
El iPad es el segundo producto del que se venden 43,5 millones de unidades en el año 2018 y se ingresan 19.000 M$ con un decrecimiento medio en número de unidades vendidas del -9% y de ingresos del -9%.
El tercer producto en importancia por unidades vendidas es el Mac, con 18 millones de unidades vendidas y unos ingresos de 25.500 Millones $, creciendo al 3% anual en unidades y al 4% en ingresos.
Apple tiene otros dos productos que en la medida que transcurra el tiempo irán cobrando mayor importancia, especialmente los “servicios” y en menor medida “otros productos”.
Los servicios (iTunes, App Store, Mac App Store, iBooks Store, Apple Music, Apple Care, Apple, Pay, licencias y otros) aportan a Apple un 14% de los ingresos totales (37.200M$) y ya son la segunda fuente de ingresos en importancia (por encima del Mac y el iPad), además crecen a un ritmo medio del 18,5% en los últimos 5 años, aunque cada año el aumento es mayor y en 2018 han aumentado un 24%. Este producto es fundamental para el futuro de la inversión en Apple. Apple espera que hasta 2020 se dupliquen las ventas de servicios obtenidas en 2016 que ascendieron a 24.350M$. Cuanto mayor es el parque de iPhone y otros productos Apple en el mundo, mayor es el potencial de los servicios y garantizan la continuidad del crecimiento en Apple.
En “Otros productos” están incluidos la venta de accesorios de terceros y de marca Apple, junto a Apple TV, Apple Watch, iPod y otros. Actualmente aportan el 6,5% de los ingresos (17.500M$) , con crecimiento medio en los últimos 5 años del 13%, pero aumentando de forma que en 2018 han crecido un 35% respecto al 2017.
La continuidad de su ventaja en estos productos que garantiza el crecimiento futuro de Apple, se basa en una inversión anual en I+D del 7% sobre ingresos (19.344M$ en 2018).
Apple tiene unos ingresos anuales de 265.600M$ (sí, son millones de dólares) y obtiene márgenes de explotación del 27-30% que le llevan a obtener un beneficio neto del 22% sobre su enorme cifra de ventas.
Debido al relativamente escaso patrimonio (107.147 M€) el ROE que obtiene es del 40-45%, pero así como en muchas empresas un elevado ROE es consecuencia de una elevada deuda, en Appel no es así, la deuda bruta es relativamente pequeña (unos 100.000M$) y en caja tiene 237.100M$ en efectivo y similares que es una cantidad con la que podría pagar todos los gastos de un año entero y mantenerse en liquidez.
Los ingresos de Apple proceden principalmente de América, donde obtiene 112.000 M$ que supone algo más del 40% de los ingresos totales y los últimos 5 años crece de media un 8,2%. El margen de explotación en la zona es del 31-32%.
Europa es la segunda zona en importancia, aporta 62.420 M$ de ingresos que representa el 23-24% de los ingresos totales, con un crecimiento medio del 9,4%. Margen de explotación en la zona del 30-32%.
China es la tercera a poca distancia de Europa (de momento), aporta 52.000M$ que representan el 20% de los ingresos totales y crece al 18,5%. Márgenes de explotación del 38%.
Japón le sigue con 21.700M$ que supone un 8% del total de ingresos y crece a un ritmo del 10% medio anual y obtiene un margen de explotación del 43-45%.
Por último, Resto de Asia-Pacífico aporta a los ingresos 17.500M$ representando un 6,5% de los ingresos, con un crecimiento del 9% y margen de explotación del 35%.
El crecimiento medio de los ingresos de Apple durante los últimos cinco años es del 10%. Pero el crecimiento medio del beneficio neto es del 12,5% como consecuencia que puede cobrar por sus productos más de lo que aumentan los costes (ello es consecuencia de la superioridad competitiva de sus productos) y el crecimiento del BPA es del 18,7% como consecuencia de que todos los años dedica una parte del dinero que genera a la recompra de acciones, reduciendo su número y provocando un aumento en el BPA mayor de lo que aumenta su beneficio neto.
Estas cifras de crecimiento, justifican perfectamente un PER 20, aunque de momento estoy considerando un PER 17,5 por margen de seguridad.
No hay en la bolsa española empresas rentables y solventes de ese calibre, salvo alguna excepción.
¿vas hacer inversiones en EEUU?.
Saludos.
Esta empresa es de otra galáxia. Es dificil encontrar otras similares, en España hay muy buenas empresas como Inditex, Amadeus o Cie, pero van por detrás y a mucha distancia.
De momento no voy a entrar en otros países, hay demasiadas empresas por el mundo y es dificil detectar las buenas, lo intente con screeners pero suelo obtener resultados para llorar, te meten empresas que cumplen los parámetros de busqueda, pero cuando entras a estudiarlas ves cada una que da pena y se pierde mucho tirempo con basura.
Por ahora iré analizando algunas, estoy con Berkshire que ya hace algunos años la estudié y tengo información histórica (publiqué un artículo en Rankia sobre ella), luego iré a por Coca-cola, Alphabet, … que son empresas (en principio) muy buenas.
Este año estoy asumiendo mucho «riesgo» en algunas empresas españolas y voy a esperar el fruto porque creo que el rendimiento sea muy alto … luego ya veremos.
Saludos
Todo un punto que te hayas decidido a ampliar análisis a empresas USA de primer nivel. Siento curiosidad por caso de Google, que es otra máquina de ganar dinero y un «monopolio del consumidor».
Si fuese posible, extiende el análisis Visa y/o Mastercard.
Buffet lleva en cartera Apple y Coke pero no a Google, Visa o Mastercard, imagino x el precio al que cotizan, ya que sí que le gustan las empresas de medios de pago puesto que lleva en cartera American Express desde hace años.
Será muy interesante leerte, ya lo creo que sí.
Salud
La idea es ir a por empresas que en pricipio tienen ventaja competitiva, sean de USA o de donde sean, pero con tiempo, ahora empezarán las empresas a sacar resultados del 2018 y dedicaré más tiempo al seguimiento que es tan importante como el análisis, solo que no entran nuevas.
Salut
En cuanto a Apple, el principal riesgo que le veo es que deje de ser percibido como un producto innovador. En la actualidad lo que hacen son variaciones sobre el smartphone y ponerlos cada vez más caros.
Apple ya fue en el pasado la historia de éxito que es ahora mismo y sin embargo quebró.
Personalmente no pagaría más de 250€ por un móvil ni más de 750 x un Pc, x esa razón tampoco Apple me considera su «cliente objetivo».
Pero Apple si me interesa desde una prespectiva de inversión.
Salud
A mi tampoco me consideran cliente objetivo, el movil que tengo es el primero que compré cuando entraron los smartphone, creo que no me tienen en cuenta ni los que utilizan el bigdata jajaja
Es importante el seguimiento para ver como evoluciona, los servicios son importantes porque pueden dar continuidad al crecimiento cuando ya no sepan que funciones añadir a los iPhone y están creciendo mucho. Por otra parte, para que deje de ser monopolio tiene que pasar cierto tiempo.
Nokia era la nº1 cuando salió el primer iPhone y desapareció, pero no fué enseguida, estuvo un año o dos liderando el mercado y luego fué a menos rápidamente.
Es fundamental el seguimiento, tanto en Apple como en todas las empresas, porque en cualquier momento puede salir un producto superior que los desplace, aunque ese producto podría ser de Apple claro, pues el dinero que destinana a I+D es una canridad enorme.