ArcelorMittal ($). Año 2023 y previsiones para 2024
- Los ingresos se redujeron -14,5%, el resultado de explotación (EBIT) se redujo -77,2% y el resultado neto -90,12%. El BPA quedó un -89,3% por debajo del BPA de 2022 o lo que es lo mismo, 1,09$/Acc que, sin extraordinarios hubiera sido de 5,78$/Acc (-43,5%).
- El 2021 y 2022 fueron años de récord de beneficios para ArcelorMittal. 2023 no ha sido tan bueno como lo fueron los anteriores, pero, descontado extraordinarios, el resultado hubiera sido de 4.867M$ en vez de los 919M$ obtenidos, lo que significa que el año se ha salvado son dignidad, en línea con los años 2017-2018 prepandemia.
- La previsión de crecimiento en resultados la he realizado partiendo del BPA ordinario de 2023 (5,78$/Acc) aplicando un aumento en el BPA del 8% llegamos a un BPA para 2024 de 6,25$/Acc al que aplicando PER 5 se obtiene un precio de 31,3$/Acc ajustado a los 31,2$/Acc obtenidos por DCF. El precio podría tener grandes variaciones a alza o la baja según evolucione el precio del acero.
ArcelorMittal ($). Año 2022 y previsiones para 2023
- Los Ingresos aumentan +4,3% a consecuencia de la mejora de los precios de venta. No obstante, la producción en Tm de acero (-15%) y los envíos de acero (-11,1%) se reducen, aunque de forma diferente según zonas. La producción de mineral hierro también se reduce un -11,0%.
- El EBIT se reduce un -39,5% a consecuencia del mayor gasto, pero si tenemos en cuenta que los resultados de 2021 fueron excepcionales, el obtenido es un gran resultado. Margen EBIT 12,9% (22,2% en 2021 y 8-8,5% en años buenos anteriores).
- El resultado neto sobre Ingresos se reduce un -37,8% y queda en 11,7% s/Ingresos que comparado con 2021 es reducido, pero sigue siendo muy bueno si lo compramos con el 6-7% que obtenía en los años buenos anteriores.
- Teniendo en cuenta que este tipo de empresas suelen llevar asociada una gran incertidumbre en los resultados y una elevada volatilidad en la cotización, espero un BPA de 12,0$/Acc para 2023 que supone un aumento del 15% sobre el obtenido en 2022 y aplicando un PER de 2,5 lleva el precio objetivo a los 30,0$/Acc
ArcelorMittal ($ USA). Año 2020 y previsiones para 2021
- Los ingresos se reducen -24,6% y el resultado es negativo por -733M$. El Covid le ha afectado mucho, en Europa pararon la mayor parte de las plantas. El precio del acero que empezó el año en 700$/Tm, cayó por debajo de 500$/Tm en el 1S 2020 y terminó el año en 1.150$/Tm.
- El precio medio de la Tm de acero vendida por AM en 2020 fue de 637$, siendo el de 2019 de 697$ y el de 20018 de 769$. Para los cálculos del precio objetivo para 2021 he utilizado un precio medio estimado del acero de 800$/Tm con un BPA para el 1S mucho mayor que el del 2S. Con un BPA estimado de 3,4$/Acc a PER 10 llego a un precio objetivo de 34,0$/Acc que es similar al calculado por DCF de 31,96$/Acc. Pero dada la dependencia del precio del acero y conforme está cotizando en el comienzo de 2021 puede pasar cualquier cosa con la cotización de AM.
ArcelorMittal. Estudio Base
- ArcelorMittal es el mayor productor de acero del mundo. Por las características de sus productos, debe estar cerca del cliente y esto le obliga a estar presente en prácticamente todas las zonas del mundo (excepto China).
- La producción en el mundo es muy estable medida en Tm de acero, pero las oscilaciones en los ingresos y en los costes de la materia prima, son enormes. Esto provoca enormes variaciones en los resultados que dependen de un gran número de factores.
- Arcelor en una gran empresa, líder mundial, con ingresos de 60-70.000 M$ (Acerinox no llega a 5.000M€) pero sus resultados dependen de circunstancias externas en las que no puede influir y le afectan de forma indiscriminada, tanto en sus ingresos como en sus costes, en consecuencia, no puede controlar su propio negocio.
- Si la propia empresa no puede controlar su propio negocio, difícilmente se puede invertir de forma racional en la misma. En mi opinión, solo es válida para especular.
- Ojo, la información está en Dólares USA, salvo que se indique que son €.