CIE 3T 2019. ¿Por qué mientras el sector tiene problemas, CIE sigue creciendo?

  • CIE en los 9 meses de 2019 crece en ingresos un 13,8% y en beneficios un 18,2%. El BPA aumenta un 18,2%.
  • Margen de explotación del 12,7%, Beneficio neto sobre ingresos del 8,6% y ROE del 23,5%.
  • Supera las previsiones del Plan de crecimiento y consigue los objetivos que tenía previsto alcanzar a final de 2020.
  • Su ventaja competitiva le permite crecer aunque el sector esté en crisis.
  • Cuanto más dure la crisis, mayor será su ventaja y mayores serán sus resultados. CIE puede seguir creciendo y aumentando beneficios para el accionista, con crisis y sin ella, aunque la bolsa no lo reconozca.

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Elecnor. Estudio Base

  • Elecnor es una empresa sólida y estable que se dedica fundamentalmente a la ejecución de proyectos de ingeniería, construcción y servicios en diversos sectores.
  • La gran diversidad de países y sectores de los que obtiene su negocio, la convierten en una empresa estable y con resultados recurrentes que se comporta bien en las crisis.
  • El beneficio neto sobre ventas está en el 3-3,5%, sin embargo apalancada por una deuda importante, obtiene ROEs del 14-15%. No obstante, no debería tener problemas con la deuda.
  • Crecimiento previsto para 2019 del 5% que nos lleva un precio objetivo de 11,5€/Acc.

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Nextil. Estudio Base

  • Nextil es un grupo industrial que fabrica y vende tejidos y prendas textiles.
  • En estos momentos está siguiendo una estrategia que tiene sentido y podría sacarla de la crisis crónica en la que lleva inmersa desde hace demasiados años.
  • No obstante la estrategia está orientada a la producción y en consecuencia no puede aspirar a mucho más que a subsistir. En este sector se gana dinero con el diseño y la distribución (especialmente en su última fase), la producción se externaliza porque ahí no hay negocio.
  • Sus finanzas están desequilibradas. El déficit de financiación del circulante asciende a 28M€. La deuda va en continuo aumento desde 2014 y ya está en los 56M€, mientras el patrimonio roza el cero (2,4M€) y sería negativo de no haber ampliado capital en 2019.
  • Los resultados negativos y los flujos de explotación negativos son habituales en Nextil desde hace muchísimos años y, de momento, siguen en esa línea.
  • El precio que paga la bolsa es excesivo. Para justificarlo por fundamentales debería obtener un beneficio neto de 9,3M€, muy alejado de las pérdidas actuales de -9,5 M€ de 2018 o de los -3,0M€ obtenidos en el 1S 2019. Además, estos beneficios de 9,3M€ situarían a Nextil por encima de la rentabilidad habitual del sector y no hay nada que me haga pensar que tenga posibilidades de conseguirlo.
  • Si se tiene confianza en su recuperación, siempre que cumpla con los objetivos que se han propuesto para 2020 (que no los van a conseguir) podrían pagarse precios por debajo de 0,32€/Acc, pero difícilmente puede tener sentido la inversión en Nextil. En mi opinión el precio de inversión en Nextil es cero.

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Seguimiento OKR Septiembre

Nuevas empresas analizadas en Septiembre: Acciona y Ercros. No creo que vayan a tener crecimientos tan importantes como para entrar en la cartera.

Entradas previstas para Octubre: Nextil y Elecnor

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Duro Felguera. Resultados 1S 2019

  • Duro Felguera obtiene resultados positivos en el 1S 2019 por importe de 0,8M€, a comparar con las pérdidas de -54,9M€ del 1S 2018. Son excelentes, pero hay matices.
  • A pesar de la mejora, por mi parte hay pocos cambios en la percepción de la empresa, sigo pensando que Duro Felguera está ejecutando un Plan creíble que la a sacar del hoyo, pero necesita más capital, sin él, la gestión se ve condicionada y aunque la salida también es posible, será mucho más lenta y con más riesgos. Por otra parte, si la salida es lenta se juntará con la más que probable dilución del BPA a consecuencia del canje de convertibles con los que solucionaron la deuda y la mejora de los resultados podría tener un efecto nulo o mucho menor, sobre la cotización. Esta dilución será especialmente elevada a partir de 2021 en que se juntarán las ventanas de las obligaciones convertibles de clase A y B y con ellas el posible aumento de 57 millones de acciones/año adicionales, contando ya con el contrasplit ejecutado en 2019. Ahora tiene 96 millones de acciones.

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Precios Objetivo actualizados a fecha 1 de Octubre de 2019

  • Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
  • No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas.

La web tiene acceso libre a unas 70 empresas, analizadas y actualizadas permanentemente con la información presentada hasta la fecha en la CNMV.  Leer más

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