Duro Felguera. Año 2023 y previsiones para 2024.
- Los ingresos aumentan y quedan en 281,2M€ (123,1M€ en 2022). El EBIT es negativo con -15,5M€ (-6,3M€ en 2022) y el resultado neto se reduce hasta alcanzar -21,9M€ (5,4M€ en 2022) a pesar de no pagar apenas impuestos en 2023 (el BAI es -21,6M€).
- Los margenes son de pena, todos negativos y no vale la pena perder tiempo comentándolos.
- La valoración es estimada y no puede ser otra que 0,01€/Acc
Duro Felguera. Año 2022 y previsiones para 2023
- Los ingresos aumentan +45,7% desde los 84,5M€ de 2021 y quedan en 123,1M€. No es un crecimiento espectacular como parece pues, los ingresos se vienen reduciendo durante años, desde los casi 1000M€ de hace 10 años y después de que en 2021 se redujeran -41,3%. MDF obtuvo en 2019 393M€, en 2020 144M€ y en 2021 84,5M€. El aumento del año 2022 se debe a que ya eran tan bajos que ya no quedaba otra opción más que subir.
- Los números que hace MDF para decir que no está quebrada son estos: partiendo de una quiebra real y contable por importe -142,2M€ le suman como si fuera capital los 100M€ del FASEE, más los 13M€ de los bancos y luego no cuentan las pérdidas de -171,2M€ del año 2020 y llegan mágicamente a que en vez de estar quebrados por -142,2M€ tienen un patrimonio de 141,9M€ positivo. Esto no es serio.
- Duro Felguera está quebrada y si el acuerdo con los dos socios inversores sigue adelante, tal vez podrá sobrevivir como empresa, pero estos inversores no vienen a salvar a los accionistas de MDF, vienen a hacer su negocio. Cualquier solución pasa por una dilución enorme y el precio objetivo no puede ser otro que 0,01€/Acc.
- MDF no es una empresa para invertir, en cualquier caso, podría ser válida para especular y esperar a ver si hay suerte. En cualquier caso, una inversión de las características de MDF requiere una buena y constante información que la empresa no proporciona. Hasta Septiembre de 2023 no tendremos nueva información oficial sobre la evolución del negocio.
Duro Felguera. Resultados del 1T 2020
- Duro Felguera (MDF) tiene toda su gestión orientada a conseguir financiación.
- La falta de línea de avales provoca que tenga una cartera muy escasa que provoca a su vez bajas producciones y bajos márgenes que la llevan a las perdidas por no poder conseguir el tamaño crítico que necesita.
- La baja producción trae consigo malos resultados, pero también problemas de financiación que, aunque de momento no son preocupantes, es posible que vayan aumentando.
- Han revisado la información que presentaron en 2019 y eso NO es nada bueno y por si fuera poco, intentan presentarlo como algo que no es.
- Intentan aprovechar las circunstancias del COVID para ganar tiempo y poder revertir la situación, aunque el virus no creo que les afecte tanto como intentan hacer ver.
Duro Felguera. Resultados 1S 2019
- Duro Felguera obtiene resultados positivos en el 1S 2019 por importe de 0,8M€, a comparar con las pérdidas de -54,9M€ del 1S 2018. Son excelentes, pero hay matices.
- A pesar de la mejora, por mi parte hay pocos cambios en la percepción de la empresa, sigo pensando que Duro Felguera está ejecutando un Plan creíble que la a sacar del hoyo, pero necesita más capital, sin él, la gestión se ve condicionada y aunque la salida también es posible, será mucho más lenta y con más riesgos. Por otra parte, si la salida es lenta se juntará con la más que probable dilución del BPA a consecuencia del canje de convertibles con los que solucionaron la deuda y la mejora de los resultados podría tener un efecto nulo o mucho menor, sobre la cotización. Esta dilución será especialmente elevada a partir de 2021 en que se juntarán las ventanas de las obligaciones convertibles de clase A y B y con ellas el posible aumento de 57 millones de acciones/año adicionales, contando ya con el contrasplit ejecutado en 2019. Ahora tiene 96 millones de acciones.
Duro Felguera. Estudio Base
- La ejecución de proyectos que le venían grandes, en los que el resultado de los mismos comprometía los del conjunto de la empresa y una mala gestión, llevaron a Duro Felguera a una situación crítica.
- En Julio 2018 se amplía capital y se reestructura la deuda. Pero el negocio de la empresa sigue dando pérdidas en 2018 y las dará también en 2019.
- A consecuencia de la reestructuración de la deuda puede haber una gran dilución que se notará a partir de 2022.
- Es muy probable que tenga que ampliar capital y sería bueno si llevara aparejado un aumento del negocio. Esto le daría mayores posibilidades para ampliar la línea de avales y poder concurrir a un mayor número de proyectos, aumentando la cartera, los ingresos y los resultados.
- Es muy probable que haya alguna operación corporativa (compra, fusión, …) motivada principalmente por la entrada en nuevos negocios.
- El Plan para 2019-2023 es creíble y en mi opinión conservador. Creo que será superado, aunque en 2019 dará todavía pérdidas.
- Si nos creemos el Plan, aunque tengan que ampliar capital por aumento del negocio y considerando las conversiones que se harán en los próximos 5 años, el actual es un buen precio que puede multiplicarse, aunque probablemente necesitará algún año, antes de empezar a subir.