Duro Felguera. Resultados 1S 2019

  • Duro Felguera obtiene resultados positivos en el 1S 2019 por importe de 0,8M€, a comparar con las pérdidas de -54,9M€ del 1S 2018. Son excelentes, pero hay matices.
  • A pesar de la mejora, por mi parte hay pocos cambios en la percepción de la empresa, sigo pensando que Duro Felguera está ejecutando un Plan creíble que la a sacar del hoyo, pero necesita más capital, sin él, la gestión se ve condicionada y aunque la salida también es posible, será mucho más lenta y con más riesgos. Por otra parte, si la salida es lenta se juntará con la más que probable dilución del BPA a consecuencia del canje de convertibles con los que solucionaron la deuda y la mejora de los resultados podría tener un efecto nulo o mucho menor, sobre la cotización. Esta dilución será especialmente elevada a partir de 2021 en que se juntarán las ventanas de las obligaciones convertibles de clase A y B y con ellas el posible aumento de 57 millones de acciones/año adicionales, contando ya con el contrasplit ejecutado en 2019. Ahora tiene 96 millones de acciones.

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Duro Felguera. Estudio Base

  • La ejecución de proyectos que le venían grandes, en los que el resultado de los mismos comprometía los del conjunto de la empresa y una mala gestión, llevaron a Duro Felguera a una situación crítica.
  • En Julio 2018 se amplía capital y se reestructura la deuda. Pero el negocio de la empresa sigue dando pérdidas en 2018 y las dará también en 2019.
  • A consecuencia de la reestructuración de la deuda puede haber una gran dilución que se notará a partir de 2022.
  • Es muy probable que tenga que ampliar capital y sería bueno si llevara aparejado un aumento del negocio. Esto le daría mayores posibilidades para ampliar la línea de avales y poder concurrir a un mayor número de proyectos, aumentando la cartera, los ingresos y los resultados.
  • Es muy probable que haya alguna operación corporativa (compra, fusión, …) motivada principalmente por la entrada en nuevos negocios.
  • El Plan para 2019-2023 es creíble y en mi opinión conservador. Creo que será superado, aunque en 2019 dará todavía pérdidas.
  • Si nos creemos el Plan, aunque tengan que ampliar capital por aumento del negocio y considerando las conversiones que se harán en los próximos 5 años, el actual es un buen precio que puede multiplicarse, aunque probablemente necesitará algún año, antes de empezar a subir.

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