Duro Felguera. Año 2022 y previsiones para 2023
- Los ingresos aumentan +45,7% desde los 84,5M€ de 2021 y quedan en 123,1M€. No es un crecimiento espectacular como parece pues, los ingresos se vienen reduciendo durante años, desde los casi 1000M€ de hace 10 años y después de que en 2021 se redujeran -41,3%. MDF obtuvo en 2019 393M€, en 2020 144M€ y en 2021 84,5M€. El aumento del año 2022 se debe a que ya eran tan bajos que ya no quedaba otra opción más que subir.
- Los números que hace MDF para decir que no está quebrada son estos: partiendo de una quiebra real y contable por importe -142,2M€ le suman como si fuera capital los 100M€ del FASEE, más los 13M€ de los bancos y luego no cuentan las pérdidas de -171,2M€ del año 2020 y llegan mágicamente a que en vez de estar quebrados por -142,2M€ tienen un patrimonio de 141,9M€ positivo. Esto no es serio.
- Duro Felguera está quebrada y si el acuerdo con los dos socios inversores sigue adelante, tal vez podrá sobrevivir como empresa, pero estos inversores no vienen a salvar a los accionistas de MDF, vienen a hacer su negocio. Cualquier solución pasa por una dilución enorme y el precio objetivo no puede ser otro que 0,01€/Acc.
- MDF no es una empresa para invertir, en cualquier caso, podría ser válida para especular y esperar a ver si hay suerte. En cualquier caso, una inversión de las características de MDF requiere una buena y constante información que la empresa no proporciona. Hasta Septiembre de 2023 no tendremos nueva información oficial sobre la evolución del negocio.
- El EBIT mejora desde los -16,8M€ de 2021, pero sigue siendo negativo por -6,3M€ de la misma forma que es negativo desde 2015.
- El resultado neto queda en +5,4M€ porque le benefician los tipos de cambio (5,5M€) y el resultado de participadas.
- Flujos de explotación negativos (-61,5M€) que son habituales desde 2015. Está haciendo inversiones de subsistencia (0,1 veces la amortización) típicas de las empresas que necesitan toda la liquidez para sobrevivir y no pueden permitirse desviar ni un € hacia otras necesidades salvo las vitales. Si sale adelante, necesitará hacer las inversiones que no ha hehco en estos últimos años.
- Con un BPA en el año de 0,06€/Acc el flujo libre de caja es -0,65€/Ac
- La deuda bruta asciende a 155,9M€ y la neta a 131,8M€ y al no generar efectivo cada vez se le complica más el poder devolverla.
- MDF está quebrada y aunque desde la dirección dicen que es una quiebra contable (como quitándole importancia) la contabilidad es la que es y, aunque no está en causa de disolución por malabarismos, la empresa está quebrada, pero lo más grave es que la empresa no tiene negocio y aunque reestructuren por enésima vez la deuda, el negocio es el mismo y, si no hay negocio no hay empresa. Cualquier reestructuración de deuda será temporal y durará hasta que consuman del dinero obtenido. Lo que deben reestructurar es el negocio.
- En 2021 recibió un préstamo participativo del fondo de Apoyo (FASEE) por importe de 100M€. De entidades financieras recibió otro préstamo participativo de 13M€ y por el RDL 20/2022 no cuentan las pérdidas de los años 2020 y 2021 hasta el cierre de 2024 por importe de -171,2M€ a efectos que declararse en causa de disolución.
- Hay que tener en cuenta que un préstamo participativo no es necesariamente un préstamo convertible y, si en este caso lo es (lo desconozco), la conversión del préstamo en capital, aunque podría garantizar (temporalmente) la supervivencia de la empresa, provocaría una dilución enorme en los accionistas que convertiría la inversión en un desastre.
- Los números que hace MDF para decir que no está quebrada son estos: partiendo de una quiebra contable y real por importe -142,2M€ le suman como si fuera capital los 100M€, más los 13M€ más y luego le anulan las pérdidas de -171,2M€ del año 2020 y llegan mágicamente a que en vez de estar quebrados por -142,2M€ tienen un patrimonio de 141,9M€ positivo.
- Son malabarismos que, por muchos números que hagan y digan lo que digan, la empresa no es viable porque son incapaces de generar flujos positivos desde hace demasiados años y eso es muy mala señal. En caja al cierre del 2022 hay 24,1M€ que es lo que queda de los 100M€ que le dio el estado y al cierre del 1T 2023 ya serán menos.
- Con fecha 21 de febrero de 2023 el Grupo Duro Felguera comunicó a la CNMV la firma de un acuerdo de entendimiento con el Grupo Prodi y Mota-Engil México. El acuerdo contempla que estos grupos aportarán dos prestamos de 40M€ y 50M€ que MDF liquidará con ampliaciones de capital.
- Todos estos movimientos que afectan a la deuda, pasan por ampliaciones de capital. Con estas reestructuraciones, la empresa podría sobrevivir, pero los inversores quedarán diluidos. Estos inversores no vienen a salvar a los actuales accionistas, vienen a hacer su negocio y a quedarse la empresa lo más barata que puedan.
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