Accenture. Año 2020 y previsiones para 2021

  • El año 2020 cerrado en Agosto/2020 fue bueno para Accenture, los ingresos crecen un 2,6% en el año, aunque por trimestres son decrecientes. Teniendo en cuenta las fechas de los cierres trimestrales, es normal para el año del Covid pues, el 1T se cerró en Nov-2019 y el segundo en Febrero-2020 creciendo un 6,8%. Fue en el 3T y 4T cuando el Covid afectó al negocio.
  • Una vez superada la crisis del Covid espero crecimientos del 18% para 2021 favorecido por su posición privilegiada para acompañar a sus clientes en la adaptación a las nuevas tecnologías (nube, tele-trabajo, 5G) que están siendo aceleradas por el Covid y es el mercado donde Accenture sabe desenvolverse bien.

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Precios Objetivo a fecha 1 de febrero de 2021

  • Están conviviendo empresas en burbuja con empresas muy baratas.
  • Tengan en cuenta que estos precios tienen una carga subjetiva superior a la normal por la especial incertidumbre del momento.
  • Los bancos se han aprovisionado para hacer frente a un aumento de la morosidad provocada por la crisis del Covid, sin embargo, de momento la morosidad se mantiene igual o está mejorando. Ahora están todos con PER 10 revisado (hasta 1/1/2021 estaban a PER 8) que se corresponde con crecimiento 0-2% en 2021.
  • Algunas empresas, sobre todo las que están en situación especial, pueden tener grandes cambios en la valoración en un corto espacio de tiempo. Lo que haya ocurrido después de la «fecha estudio» NO está recogido en la valoración.

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Asian Paints (India). Una 140 bagger, nueva empresa incorporada a la web

¡¡¡ Regalito de reyes !!! una 140 bagger.

Empresa India con una rentabilidad del 28% anualizado en bolsa y mantenido durante 20 años.

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Asian Paints. Estudio Base

  • Asian Paints es una empresa domiciliada en la India que se dedica fundamentalmente a la fabricación y comercialización de pinturas para exterior e interior de viviendas. Tiene una cuota de mercado en la India del 40%.
  • Su evolución es espectacular y durante los últimos 20 años ha obtenido una rentabilidad en bolsa del 28% anualizado. Es una 140 bagger en 20 años. Todo ello sin considerar los dividendos que reparte con un pay out del 25-30%.
  • Asian Paints es un “monopolio del consumidor” que le permite ser el “fabricante de menor coste” de su sector en la India y en el mundo. Su negocio está situado en un país, con gran crecimiento económico y grandes necesidades sanitarias y Asian Paints es la empresa mejor situada para aprovechar ambas circunstancias.
  • En estos momentos (31/12/2020) cotiza a 2.764 IRP/Acc. El precio que se puede justificar por sus fundamentales es de 665 IRP/Acc, pero atendiendo a sus especiales circunstancias, podría pagarse por ASPN un precio de 1.664 IRP/Acc (18,3€/Acc)

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Cartera a fecha 31/12/2020. Rendimiento de los últimos 17 años comparado con varios índices.

  • Aunque ya son muchos años invirtiendo, desde 1/1/2004 guardo los registros de las rentabilidades anuales.
  • Estas son las rentabilidades de la cartera, comparadas con el IBEX 35, con el IBEXTR y con el S&P 500 durante los 17 años transcurridos entre el 1/1/2004 y el 31/12/2020.
  • También la comparo e incluyo las rentabilidades durante esos 17 años del MSCI World, Eurostoxx 50, Dax 30 y Nasdaq 100

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Precios objetivo a fecha 1 de Enero de 2021

  • Hay enormes cantidades de dinero dirigiéndose hacia algunos mercados, sectores y empresas concretas, mientras hay otras que, aunque ganan suficiente dinero como para justificar mejores precios, no las quiere nadie.
  • Están conviviendo empresas en burbuja con empresas muy baratas y esto no puede conducir a nada bueno.
  • Tengan en cuenta que estos precios tienen una carga subjetiva superior a la normal por la especial incertidumbre del momento.

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Amper. Plan Estratégico 2021-2024

  • El 18/12/2020 Amper ha presentado el Plan de crecimiento para 2021-2024
  • Aunque hay alguna confusión en los cálculos, una vez ajustados, el Plan no es tan “imposible” de ejecutar como lo era el anterior. No obstante, de momento, tengo mis reservas pues, todo tiene que salir mejor que bien para que consigan los objetivos y será difícil que puedan encontrar empresas que le den un crecimiento inorgánico con las características que necesitan.
  • Hay que hacer un seguimiento estrecho porque es muy probable que tengan dificultades para conseguir los objetivos.

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American Tower. Estudio base.

  • Muchos inversores están comparando Cellnex con American Tower. Aunque se dedican al mismo negocio, la estrategia y la gestión las convierte en empresas muy diferentes. Cellnex, nunca llegará a ser como American Tower.
  • American Tower, tiene un negocio muy sólido y rentable, con unos ingresos medios de 40-45.000$/Torre mientras Cellnex obtiene 15-20.000€/Torre.
  • El 5G podría requerir más espacios por parte de las operadores, pero irán acompañados por mayor disponibilidad y en consecuencia, mayor inversión por parte de la torreras.
  • La amortización en American Tower representa el 25% de los ingresos, mientras Cellnex consume el 50% de los mismos. Cellnex invierte mucho más recursos en torres que obtienen menos ingresos con unos clientes que tienen contratos de alquiler a muy largo plazo, sin posibilidades de aumentar el precio significativamente y con muy pocos gastos operativos para poder reducirlos.
  • American Tower creció a ritmo lento al principio y fue componiendo el crecimiento de forma rentable hasta ser la nº1 del mundo en tamaño y en rentabilidad. Aunque la deuda es importante, no lo es tanto comparada con su volumen de negocio.
  • Mientras American Tower destina el 35% de los ingresos a cubrir la amortización y los gastos financieros que son los gastos más importantes de estas empresas, Cellnex destina el 70% de sus ingresos al mismo fin. La estrategia de crecimiento es la causante de esta diferencia que será insalvable para Cellnex.
  • La ventaja competitiva de American Tower se basa en crecer de forma rentable, alternando periodos de fuerte crecimiento con períodos de consolidación y combinando zonas con altas necesidades de inversión menos rentable (aunque muy buena) y con elevada generación de efectivo, con zonas de similar generación de efectivo que requieren una baja inversión de capital y obtienen elevada rentabilidad.
  • Cellnex crece rápidamente con deuda y ampliaciones de capital, sin consolidar los resultados que (no) obtiene, concentrando las inversiones en una zona que requiere fuertes inmovilizaciones de capital, generan poco efectivo y son poco rentables.

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