Naturgy. Año 2023 y previsiones para 2024
- Los Ingresos se reducen -33,4% sobre 2022. Tras el aumento de los precios de gas y electricidad de 2022, el año 2023 ha traído una gran reducción de los precios de la energía.
- En España con una caída de la demanda de gas del -3,2% y de la electricidad del -7,2%. Las temperaturas templadas contribuyeron a esta reducción de la demanda y los precios del gas cayeron entre -53% y -63% y los de la electricidad -48%.
- A pesar de la reducción de ingresos, como los precios de coste son menores (los aprovisionamientos que en 2022 fueron el 80,1% de los ingresos, en 2023 son el 66,8%) el EBIT mejora +12,6%, el EBITDA un +6,7% y el resultado neto mejora +20,5%.
- Espero un aumento del 2% en el BPA que lo llevará a los 2,11€/Acc y al que aplicando PER 12,5 que se corresponde con ese crecimiento, llegamos a un precio objetivo de 26,4€/Acc. similar al obtenido por DCF
Naturgy. Año 2022 y previsiones para 2023
- A partir de este año 2023 Naturgy deja de publicar información trimestral. Según ellos, lo hacen para proporcionar una visión a largo plazo, pero evidentemente alguien tendrá información privilegiada a consecuencia de la ocultación de información al accionista de forma que, permanecerá de forma exclusiva en poder de algunos accionistas. La información será compartida muy tarde y, cuando lo hagan ya no será relevante.
- Los ingresos aumentan +53,4% a consecuencia de los grandes aumentos habidos en el precio de venta de la energía suministrada. Los precios aumentaron, pero la demanda de Electricidad en España cayó -9,2% y la de Gas -15,3%. En México y Brasil, la distribución de gas de Naturgy cayó -12,4% y -50,9% respectivamente. En resto de paises de Latinoamérica donde opera, la demanda sube ligeramente (entre 1-7% según país). Por otra parte, las divisas le han beneficiado en 2022 +76M€ en EBITDA y +2M€ en Rdo Neto.
- Mi previsión es que los resultados se vayan acercando de forma progresiva hacia la línea que planificaron. Espero un BPA de 1,6€/Acc para 2023 que a PER 15 nos lleva a un precio objetivo de 24,0€/Acc. Naturgy no presentará resultados hasta el verano y en un entorno tan volátil como el actual, que se manifiesta de forma especial en los precios de coste y de venta de la energía, ocultar la información, como pretende hacer Naturgy no es una buena noticia. El precio objetivo, sin información de Naturgy, se tendrá que actualizar según evolucione la economía y/o según los resultados que vaya publicando la competencia. Las variaciones probablemente serán a la baja.
Naturgy. Año 2021 y previsiones para 2022
- Naturgy obtiene un gran crecimiento en ingresos +44,3% y Resultados ordinarios +31,3%. No obstante, el año 2020 fue muy especial y sobre el año 2019 los Ingresos disminuyen -3,9% y los resultados -13,3%.
- El margen operativo es del 9,5% (2,9% en 2020 y 12,4% en 2019) y el beneficio neto sobre ingresos en 2021 ha sido del 5,5% por debajo del obtenido en 2020 (6,0%) y en 2019 (6,1%).
- Con todo, mi previsión de crecimiento para 2022 es del 10% al no haber recuperado en 2021 el nivel pre-covid. Este crecimiento llevaría el BPA a 1,39€/Acc que, aplicando PER 15 por ser una empresa de bajo crecimiento y con buenos dividendos, llevaría el precio a 20,8€/Acc.
Naturgy. Año 2020 y previsiones para 2021
- Los ingresos se reducen un -33,4% afectados por el Covid. En España por menor demanda de gas -6,2% y electricidad -5,5% y -8,3% y -2,3% en Latinoamérica.
- Obtiene resultados negativos a consecuencia de que las participadas en 2020 también han estado afectadas por el Covid y han aportado la mitad de Resultados (-40M€) y por gran cantidad de extraordinarios (revisión en la valoración de activos -1.019M€, gastos de reestructuración -144M€ y cambios en las divisas en Latinoamérica -53M€) la mayoría de los cuales no han afectado al efectivo generado.
- La gran cantidad de extraordinarios , deterioros en valoraciones, salidas de perímetro, reducción de demanda por Covid durante el año 2020 provoca que haya estimado el año 2019 como referencia para la valoración (BPA 1,44€/Acc) con un crecimiento previsto para 2021 del 1% y el PER en 17,5 por su buena generación de efectivo, además de que puede mantener su compromiso de aumento en dividendos y algo por efecto cíclico.
Naturgy. Estudio base
- Naturgy tiene una parte de su negocio regulado de gas y electricidad y otra parte liberalizado, también de gas y electricidad.
- El negocio regulado aporta aproximadamente el 30% de los ingresos y el 70% de los resultados.
- Sumando la comercialización y el negocio regulado, aportan el 80% de sus ingresos y prácticamente el 100% de sus beneficios.
- Tiene una deuda importante que no debe generarle problemas.
- Crecimiento en ingresos y resultados estables y similares al crecimiento de la economía.
- Cotización sin grandes altibajos y paga buenos dividendos.