Global Dominion. Año 2022 y previsiones para 2023
- Los ingresos aumentan +9,7%, el EBIT +16,2% pero los resultados se reducen -26,5% lastrados por la aportación de las participadas (-12,4M€ frente a 5,0M€ en 2021) y un mayor pago de impuestos (23,3% frente a 10,1% en 2021).
- El margen EBIT queda en 6,1% frente un margen del 5,7% en 2021 y el beneficio neto s/ ingresos es del 2,5% (3,8% en 2021).
- Mi previsión es que obtenga un BPA de 0,30€/Acc en 2023 que a PER 15 lleve el precio objetivo a los 4,50€/Acc. No obstante, hay que estar vigilantes del cumplimiento del Plan porque, si hay indicios de que lo van a cumplir, la cotización debería dispararse.
- La deuda bruta aumenta hasta 397,5M€ (204,2M€ en 2021) y la deuda Neta queda en 161,0M€ (1,3 veces EBITDA) frente a una deuda neta negativa de -50,0M€ en 2021.
- Este año 2022 no tiene excedente de circulante y el fondo de maniobra (-199M€) se ajusta las necesidades operativas de fondos (-196M€).
- La buena generación de flujos de explotación (91,1M€) supera los resultados más la amortización (79,5M€) y el flujo libre de caja es de 0,35€/Acc con un BPA de 0,20€/Acc.
- Por negocios:
- B2B proyectos 360º tiene un buen desempeño. Aporta el 29% del negocio y consigue un aumento en ingresos del +18,2%. La contribución al resultado mejora +20,0% mejorando ligeramente el margen de contribución que queda en 2022 en el 18,3% frente a un 18,0% en 2021. El fuerte crecimiento de la cartera de renovables con altos márgenes ha posibilitado este desempeño, no obstante por zonas falla en Europa que reduce ingresos -49% mantiene en España (+10,6%) y tiene un gran crecimiento en América (+87,2%).
- B2B Servicios tiene un desempeño de bajo perfil para lo habitual en Dominion. Aporta el 49% del negocio total. Los ingresos aumentan 9,9% y la contribución al resultado aumenta 8,4%. Los márgenes se mantienen similares al año 2021 en 11,8% (11,9% en 2021). En España reduce ingresos -10,0% y en Europa mejoran +11,1% sin embargo vuelve a ser América la que da crecimiento al segmento con un aumento en ingresos del 53,7%.
- B2C ha tenido un mal desempeño en 2021. Aporta el 22% del negocio total y obtiene los ingresos exclusivamente en España. Los ingresos aumentan 0,1% y su aportación al resultado se reduce -30,1%. El margen se reduce hasta el 4,8% (6,9% en 2021). Los elevados precios de la energía y mayores tipos de interés le han perjudicado.
- 2023 es el año en que finaliza el plan de crecimiento y el objetivo era conseguir doblar el beneficio neto de 2019 en 2023. Dominion pertenece al área de Acek (Ribera) y estas empresas (Gestamp, CIE) suelen cumplir sus planes, pero no veo cómo van a conseguirlo.
- De cumplir el Plan, el beneficio neto alcanzaría los 66M€ y BPA quedaría en 0,43€/Acc. En 2022 ha conseguido un Beneficio neto de 31,0M€ y un BPA de 0,20€/Acc. Esto significa que en 2023 deben duplicar los resultados de 2022, pero el entorno en que nos movemos en 2023 apenas han cambiado las condiciones (elevados tipos, inflación) del año 2022. Si cumplen el Plan la cotización debería ir a los 8-9€/Acc pero no creo que deba tener en cuenta esta hipótesis.
- Mi previsión es que obtenga un BPA de 0,30€/Acc en 2023 que a PER 15 lleve el precio objetivo a los 4,50€/Acc. No obstante, hay que estar vigilantes del cumplimiento del Plan porque, si hay indicios de que lo van a cumplir, la cotización debería dispararse.
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