Cash Prosegur. Año 2022 y previsiones para 2023

  • Los ingresos aumentan +23,3% mejorando el margen EBIT que aumenta +42,3% y queda en 12,7% (11,0% en 2021) y el beneficio neto aumenta +184,7% que supone una mejora en el margen de Beneficio neto s/ ingresos que queda en 5,0% (2,2% en 2021).
  • El incremento de la cifra de ventas proviene en un 28,4% de crecimiento orgánico y 5,2% de inorgánico compensado por el efecto negativo en los tipos de cambio del -10,3%.
  • Fuerte aumento en ingresos debido a la vuelta a la normalidad, con recuperación de márgenes en Europa e Iberoamérica. Los nuevos productos aportan el mayor crecimiento (+47,5%) y ya representan el 25% del negocio total.
  • Difícilmente se producirá un aumento significativo en el BPA de 2023 s/ el de 2022 y espero un 2% que llevaría el BPA a los 0,065€/Acc que a PER 12,5 obtengo un precio objetivo de 0,81€/Acc.

  • Europa: 26,5% del negocio total, aumenta ingresos 24,8% fundamentalmente por nuevos productos (+57,3) aunque el margen EBIT desciende hasta el 2,6% y el resultado neto queda negativo -28,2M€.
  • AOA (Asia, Oceanía y África): Representa el 7% del negocio y aumenta ingresos +25,3% (+53,5% nuevos productos) y, aunque el margen EBIT mejora, sigue negativo y aporta un neto de -12,4M€ al beneficio neto.
  • Iberoamérica: es el segmento mayor de Cash y aporta el 66% del negocio total. Ha crecido en ingresos +22,5% y en EBIT (+28,7%) con una mejora del margen EBIT hasta el 18,8% (17,9% en 2021). La aportación a los resultados ha sido del 143% lo que significa que ha absorbido las perdidas del resto de zonas y ha generado todo el resultado de Cash en 2022.
  • La deuda bruta (pasivos financieros) aumenta 206,3M€ y la deuda neta aumenta 141,5M€ con un coste medio en 2022 de 1,61% (1,44% en 2021). Representa 2,3 veces EBITDA.
  • Con un fondo de maniobra de 43,2M€ y unas NOF negativas por importe de -71,3M€ tiene un excedente de financiación del circulante de 114,4M€.
  • La generación de flujos de explotación supera los resultados más la amortización y el flujo libre de caja asciende a 0,12€/Acc frente a un BPA de 0,06€/Acc.
  • En 2022 ha aumentado ingresos en todas las zonas, pero la inflación de costes le ha afectado en el 34% del negocio y ha obtenido perdidas. Esta situación permanecerá de forma similar en 2023. En Iberoamérica (66% del negocio) ya ha tenido el crecimiento por la vuelta a la normalidad y los márgenes ya están en niveles prácticamente “normales”.
  • Difícilmente se producirá un aumento significativo en el BPA de 2023 s/ el de 2022 y espero un 2% que llevaría el BPA a los 0,065€/Acc que a PER 12,5 obtengo un precio objetivo de 0,81€/Acc.
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