Meta Platforms. Año 2022 y previsiones para 2023

• Los ingresos de 2022 descienden -1,1% s/2021. Un aumento significativo de los gastos provocados en gran medida por despidos, gastos de optimización de inmovilizado y fuertes inversiones, llevan el EBIT a descender -38,1% y queda en 24,8% (39,6% en 2021).
• El resultado neto de 2022 se reduce en consecuencia un -41,1% y el BPA queda en 8,6$/Acc.
• El precio objetivo para 2023 calculado por múltiplos, aplicando un crecimiento bajo en línea con sus previsiones, y partiendo de un resultado previsto para 2023 de 11,5$/Acc aplicando PER 15 llego a 172,7$/Acc en línea con los 169,3$/Acc obtenidos por DCF.

• Frente al BPA de 8,6$ tenemos que la generación de efectivo ha sido de 7,1$/Acc a consecuencia de las fuertes inversiones que vienen realizando. La inversión en 2022 supone 3,6 veces la amortización del año.
• En el balance, vemos que la deuda sigue siendo negativa, pero aumenta en el año y, mientras en 2021 era de -34,1 miles M$, a final de 2022 queda en -14,1 miles M$.
• Las necesidades operativas de fondos se han reducido hasta 8.500M$ desde los 10.000M$ de 2021 pero el excedente de tesorería queda en 24.000M$ frente a un excedente de 35.600M$ en 2021.
• Sus previsiones para 2023 no son muy optimistas en cuanto a los ingresos que los dejan en línea respecto al 2022. No dan previsión para el año completo, pero sí los dan para el 1T2023 y prevén 26-28,5 miles de M$ (en 1T 2022 ascendieron a 27.900M$). En cambio, los gastos previstos para todo el año 2023 ascienden a 89-95.000M€ que dejarían un EBIT por debajo del obtenido en 2022 y un resultado neto aproximadamente un -5% por debajo del resultado neto de 2022.
• No obstante, habrá que ver como se desarrolla el año 2023 porque, si dan previsiones anuales en gastos y en ingresos solo trimestrales, significa que hay gran incertidumbre y podría haber sorpresa en más o en menos, dependiendo del entorno macro y por mi parte, creo que evolucionarán a mejor, por el entorno y por el impacto a corto de su estrategia.
• Su estrategia no cambia respecto a 2022, pero se podrían ver mejoras a lo largo del año.
• La reducción de costes no es una estrategia efectiva a largo plazo, pero a corto plazo podría provocar un impacto de mejora en los resultados del 2023, a pesar de que sus previsiones son bastante pesimistas.

En 2023 se van a centrar en mejorar la eficiencia:

• Reducción de costes (despidos personal y optimización de inmuebles). Los despidos en 2022 mejorarán los gastos de personal en 2023.
• Aumentar ingresos publicitarios (+20% en el 4T 2022) en todas sus plataformas, aunque la incertidumbre macro podría perjudicarles.
• Escalar los Reels y avanzar en su monetización. Ahora pierden dinero con los Reels. Solo con perder menos, ya mejoraría el resultado.
• Continuar con las inversiones en mejorar la IA pero, sobre todo, seguir invirtiendo fuerte en el Metaverso para el largo plazo.

• La valoración por DCF proporciona un precio de 169,3$/Acc en un entorno similar al de 2022 y con un crecimiento de tono bajo.
• Para la valoración por múltiplos he partido del resultado de 2022 (BPA 8,6$/Acc) pero, para calcular el crecimiento, lo he relacionado con el resultado de 2020 (10,2$/Acc) he obviando el BPA del año 2021 (14,5$/Acc) por su excepcionalidad. Con ello, aplicando un crecimiento del 34% sobre el BPA de 2022 que equivale a un crecimiento que considero más “normal” (en las circunstancias actuales de Meta) del 15% para los años 2020-2023 llego a un BPA para 2023 de 11,5$/Acc. Aplicando PER 15 sobre este resultado que, aunque es un PER alto en relación con el crecimiento previsto, estará apoyado por la recompra de acciones, con lo que llego a un precio de 172,7$/Acc en línea con los 169,3$/Acc obtenidos por DCF.