Unicaja. Precio Objetivo y Claves de Inversión

Las publicaciones relacionadas con el seguimiento de los bancos se efectúan generalmente de forma conjunta. Están ubicadas en la página principal de la web “Bancos Cotizados” y puede accederse directamente o desde este enlace.

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Unicaja. Año 2024 y previsiones para 2025

  • El negocio “Core” aumenta +8,7% con el margen de intereses mejorando +13,7% y el margen de comisiones bajando -4,0%.
  • El margen bruto aumenta 15,0% y deja el índice de eficiencia en el 44,4%. El beneficio neto aumenta +22,0%.
  • Buen año el 2024 para Unicaja, aunque al partir de métricas muy bajas, sigue con un ROE del 8,5% muy por debajo de los bancos españoles cotizados. Loan to deposit muy bajo, como es habitual en Unicaja, que justifica su baja rentabilidad pues, indica que consigue pasivos de alto coste para invertirlos en activos de baja rentabilidad.
  • Para 2025 espero un crecimiento nulo que, en el caso de Unicaja será con resultados planos que llevarán el BPA a 0,224€/Acc al que, aplicando PER 8 en línea con el sector, nos lleva a un precio objetivo de 1,80€/Acc.

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Unicaja Banco. Año 2023 y previsiones para 2024

  • El negocio “core” aumenta +19,1% a consecuencia de un aumento en el margen de intereses del +27,9% y un aumento en el margen de comisiones del +1,6%.
  • El margen bruto aumenta +12,1% y los gastos de administración y amortización apenas sufren cambios. El índice de eficiencia mejora hasta el 48,4% (54,4% en 2022) a consecuencia del mayor margen bruto. Sigue siendo muy elevado, lo que indica que debe reestructurarse más o fusionarse. A finales del ejercicio 2023 mantiene 957 oficinas abiertas (968 en 2022).
  • El año 2024 será estable o si consideramos resultados ordinarios de 2023, podría tener crecimiento negativo, en consecuencia, partiendo del BPA ordinario de 2023 por importe de 1,70€/Acc, si le aplicamos un PER 7 que es el que paga la bolsa por los bancos, obtenemos un precio objetivo de 1,20€/Acc aunque, en este caso Unicaja no justificaría un precio mayor como sí lo justifican la mayor parte del resto de bancos.

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Unicaja. Año 2022 y previsiones para 2023

  • Los resultados a efectos comparativos están condicionados por la fusión con Liberbank a partir del 31/7/2021.
  • El negocio “Core” aumenta +44,9% por el efecto Liberbank y el Beneficio neto ordinario disminuye -18,3%. En el 4T 2022 el resultado ha sido cero.
  • Con todo, en principio y salvo cambios significativos, no podemos esperar que el año 2023 sea bueno para los bancos. Para Unicaja, espero un BPA de 0,10€/Acc al que, aplicando PER 9 que supone un crecimiento nulo o ligeramente negativo obtengo un precio objetivo de 0,90€/Acc.

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Unicaja. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Unicaja, fusionada con Liberbank a efectos contables desde el 31/7/2021 obtiene un resultado ordinario de 318,0M€. El resultado contable ha sido de 1.113M€ a consecuencia de los beneficios brutos extraordinarios (solo son números contables) por el fondo de comercio negativo creado a consecuencia de la compra de Liberbank por debajo de su valor contable de 1.301M€. A este resultado le sumo 427,2M€ que se han aplicado al gasto por ajustes al poner en valor razonable las provisiones de Liberbank. Habría que descontar al resultado bruto 873,8M€ que en neto (9% en impuestos) quedaría un Beneficio de 318M€ (1.113,2 – 873,2 = 318M€).
  • El negocio “core” desciende con la fusión -1,6%. Considerando la suma de ambos bancos en 2020 y en 2021 como si la fusión se hubiera producido el 1/1/2021. En las mismas condiciones el margen Bruto desciende un -8,6%.
  • Unicaja, con la fusión mejora muy poco y tiene por delante un 2022 en el que tendrán que seguir haciendo ajustes por lo que el crecimiento previsto es -5,0% respecto al ordinario de 2021. Con todo, partiendo de un BPA para 2022 de 0,11 y aplicando PER 8 llegaríamos a un precio objetivo para 2022 de 0,88€/Acc.

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Unicaja. Resultados 2017

  • Unicaja demuestra en 2017 que su capacidad para generar resultados es insuficiente.
  • Unicaja sigue siendo una típica Caja de Ahorros como las de antes.
  • Solo una subida de tipos la pueden salvar de la mediocridad.

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Unicaja Banco: Informe Base

  • Unicaja tiene una dependencia excesiva en las fuentes de financiación de los depósitos de clientes, los cuales los remunera en exceso.
  • Las inversiones en créditos a clientes tienen un escaso peso en el total de inversiones.
  • Es difícil que pueda mejorar su eficiencia y mejorar su competitividad.
  • La capacidad de Unicaja para generar resultados es insuficiente.

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