Red Eléctrica. Año 2020 y previsiones para 2021
- Los ingresos caen un -1,1% a consecuencia de un menor consumo de electricidad y especialmente por la aplicación de los nuevos parámetros de retribución que pasaron del 6,5% al 5,6% en 2020. Y los resultados ordinarios caen un -0,8%. El resultado real cayó -13,5% afectado por el deterioro de Hispasat.
- Mi previsión contempla que en 2021 tenga un crecimiento del 5% porque se recupere el consumo de electricidad al ser una año más normal que 2020, pero a consecuencia de las previsiones del nuevo Plan, con un futuro con más inversión y menores resultados y dividendos, hay que reducir el PER hasta 12,5 desde el 15 que contemplaba en años anteriores.
- A la disminución de los ingresos se suman un aumento en gastos de personal que, con el deterioro de Hispasat (122M€) llevan el EBIT a reducirse un -14,1% (-2,8% sin Hispasat) aunque sigue con muy buenos márgenes de explotación del 46,8% sobre ingresos (53,9% en 2019).
- Los gastos financieros mejoran por las favorables condiciones del mercado en tipos de interés.
- Los ingresos y resultados están en línea con lo que cabía esperar de Red Eléctrica que tiene un negocio muy estable y que, con las condiciones especiales de 2020 por el Covid y la disminución general de la actividad, apenas se han reducido respecto al 2019.
- Red Eléctrica ha presentado el Plan 2021-2025. Hay previstas fuertes inversiones tanto en Hispasat (650M€) para hacer frente al desarrollo del 5G, como en la red de transporte (3.350M€). Las inversiones fuertes serán a partir de 2023, en consecuencia la previsión de resultados, flujos y dividendos a partir de este año se van a ver afectadas.
- Los dividendos previstos se mantendrán en el entorno de 1€/Acc hasta 2023 y caerán hasta un mínimo de 0,8€/Acc en los años siguientes.
- Los resultados se verán afectados por el aumento de la amortización y los flujos se tendrán que destinar en mayor medida a financiar las mayores necesidades de inversiones.
- Teniendo un marco regulatorio estable como tiene, los resultados de Red Eléctrica quedarán afectados especialmente a partir de 2023 por las fuertes inversiones, aunque al final dependerán del mayor o menor aumento del consumo de electricidad que no será enorme, pero probablemente creciente.
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