Catalana de Occidente. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Catalana de Occidente reduce sus resultados en un -32,0% en 2020 con una caída del ratio combinado del seguro de crédito se dispara hasta el 94,1% (73,4% en 2019) y mejorando el del ratio de no vida hasta el 88,6% desde el 90,4% de 2019.
  • El año 2021 creo que será de continuidad. Visto que la morosidad no le ha afectado tanto en 2020 porque es probable que la reducción de los resultados en Crédito y Caución se deba más al recurso al reaseguro por el miedo que a la siniestralidad habida y partiendo de que las ayudas a comercios y hostelería sea eficaz. Podemos pensar en un crecimiento del 5% que llevaría el BPA de 2021 hasta los 3,1€/Acc, algo por debajo de los 3,27€/Acc de 2019 que a PER 12,5 obtenemos un precio objetivo de 38,75€/Acc para 2021.

  • ROE del 7,3% (11,1% en 2019) y generación de efectivo de 123,2M€.
  • La caída de primas ha sido del -6,8%, aunque en España apenas han variado (-0,7%, la mayor reducción proviene de Europa, entre -20% y -35% según países.
  • Las inversiones totales han aumentado un 2,7% hasta 14.759M€ y su composición apenas ha cambiado continuando la renta fija como mayoritaria (57% del total) seguida por la inversión en inmuebles (13%) y la Renta variable (12,4%).
  • Los seguros de autos que aportan el 20,1% del resultado total (habitualmente aportan 8-10% y el 9,7% en 2019) aumentan un 33,2% con un volumen de primas prácticamente igual que en 2019 pero con menor siniestralidad que lleva a una mejora del 61% en los resultados del seguro en este segmento. Las inversiones mejoran en ingresos, pero los gastos aumentan más y el resultado se reduce un -33%.
  • Los seguros Multirriesgos aportan el 22,5% del resultado total (habitualmente aportan el 15% y en 2019 el 13,9%). Un ligero aumento en las primas imputadas (3,2%) con una siniestralidad algo menor provoca un resultado de los seguros superior en un 10,3% sobre los de 2019. Las inversiones aumentan ingresos pero los gastos lo hacen más y retroceden un -32,1%.
  • Otros Diversos aportan el 26% de los resultados totales (habitualmente aportan el 12-15% y en 2019 aportaron el 15,3%). Aumentan los resultados de los seguros por un aumento de las primas (2,6%) sin variar la siniestralidad. Las inversiones aumentan los ingresos pero los gastos aumentan más y ganan menos que en 2019.
  • Segmento de Vida aporta el 10,1% al resultado total (en línea con la aportación normal) de este segmento. Reduce las primas imputadas (-4,2%) y aumenta la siniestralidad (0,9%) con lo que el resultado del seguro cae -40,8% y queda negativo en -105,5M€. Las inversiones de Vida son las mayores de Catalana y también reducen ingresos y aumentan gastos con lo que los resultados se reducen un -35,4% y dejan las inversiones con un resultado de 143,4M€ y el del segmento, incluyendo seguros e inversiones en 37,9M€.
  • El segmento más importante de Catalana es el de Crédito y Caución que normalmente aporta el 50% de los resultados de catalana y este año aporta solo el 21,3% del total. Las primas imputadas han sido las mismas, con una ligera caída del -1,8% pero el recurso al reaseguro ha sido muy superior y los ingresos caen un 30% disminuyendo en 250M€, en cambio la siniestralidad se ha mantenido con una ligera caída del 2,5% y el resultado de los seguros se reduce -70,2% hasta los 101,7M€ (341,1M€ en 2019). Las inversiones en este segmento son poco relevantes. Cabe preguntarse si tal vez el miedo a la morosidad ha provocado un recurso mayor al reaseguro del 52% de las primas, cuando normalmente reaseguran un 40% y este miedo ha provocado las pérdidas, dado que la siniestralidad se ha mantenido igual, aunque de no haber reasegurado, no sabemos qué hubiera pasado.
  • En el conjunto, los resultados del seguro caen un -35,5% y pasan a ser de 225,9M€ desde los 350,3M€ de 2019 muy afectados por Crédito y Caución que ha obtenido 101,7M€ cuando en 2019 fueron 341,1M€ y el resultado de las inversiones del total de la empresa se han reducido hasta los 150,3M€ un -36,3% desde los 235,9M€ de 2019, afectados por las inversiones de Vida que han caído hasta 143,4M€, cuando en 2019 fueron de 221,5M€
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