Telefónica. Año 2022 y previsiones para 2023

Los ingresos aumentan +1,8% y quedan a un -7,2% del nivel prepandemia. El aumento en el número de accesos ha sido del +3,8% por Brasil
Margen EBIT queda en 10,1% y no recupera el nivel prepandemia (-2%).
El resultado neto ordinario se reduce -21,7% s/ 2021 y -34,8% S/ 2019.
Su previsión para 2023 es de crecimiento bajo en Ingresos y resultados. Espero un crecimiento en el entorno del 2-3% para 2023 que llevaría el BPA a 0,32€/Acc al que, aplicando PER 12,5 que se corresponde con este crecimiento obtenemos un precio objetivo de 4,0€/Acc.

El margen de Beneficio neto s/ Ingresos queda en +5,0% (6,5% en 2021 y 5,3% en 2019).
La deuda bruta (Pasivos financieros totales) asciende a 36.710M€ con un 80% a tipo fijo y una vida media de 13,1 años.
La deuda Neta queda en 29.464,7M€ que supone 2,3 veces EBITDA.
Las necesidades operativas de fondos son negativas y generan 2.330M€ de excedentes de circulante.
El efectivo generado por explotación supera al resultado neto más la amortización. Con un, relativamente bajo, nivel de inversiones que representan el 72% de lo que amortiza, el flujo libre de caja queda en 0,95€/Acc frente a un BPA de 0,31€/Acc.
Telefónica sigue sin ser capaz de vender Hispam. La deuda, a pesar de que se ha reducido con las ventas, a pesar de que la relación con el EBITDA y que el porcentaje de deuda a tipo fijo es un 80%, es muy elevada y esta deuda le resta al resultado más de 2.000M€ en intereses. Si tenemos en cuenta que el resultado neto asciende precisamente a 2.000M€ es una cantidad muy relevante que debería reducir vendiendo Hispam.
Su previsión para 2023 es de crecimiento bajo en Ingresos y resultados. Espero un crecimiento en el entorno del 2-3% para 2023 que llevaría el BPA a 0,32€/Acc al que, aplicando PER 12,5 que se corresponde con este crecimiento obtenemos un precio objetivo de 4,0€/Acc.