Logista. Año 2026 (Cerrado el 30 de septiembre de 2026) y previsiones para 2027.

• Logista cierra su año fiscal 2026 conforme se esperaba, similar al 2025. Es una empresa muy sólida y muy previsible. Crecimiento a dígito sencillo, buena generación de caja y un Pay Out del 99% que, a precio de cierre, supone una rentabilidad por dividendo del 6,1%.
• Los ingresos aumentan +2,2% y los ingresos económicos +1,7%. El EBIT se reduce -0,3% y el EBITDA -0,1%. El resultado neto mejora solo un +0,4% pero consigue una tasa de conversión de 1,6.
• El margen EBIT sobre ingresos económicos queda en 21,2% (20,9% en 2025) y el beneficio neto sobre ingresos económicos 15,34% (15,55% en 2025). Son márgenes que demuestran ventaja competitiva. El año 2027 de Logista estará en línea con 2026.
• El año 2027 de Logista estará en línea con 2026. Espero un crecimiento del orden del 7% que llevará el BPA a 2,286€/Acc al que aplicando PER 17,5 llegamos a un precio objetivo de 40,0€/Acc. El PER 17,5 aplica por generación de caja que provoca un precio calculado por DCF de 43,6€/Acc.

Los ingresos económicos son los ingresos de la actividad de Logista sin contar el suministro de tabaco porque no añade valor alguno).

Por segmentos:

Iberia:

El negocio en Iberia aumenta +4,2% y aporta el39% del total. El EBIT permanece estable (+0,7%) con un aumento de ingresos en Tabaco del 4,6% y de farmacia del +7,7%.

Sigue el patrón habitual: ligero descenso en volúmenes distribuidos de cigarrillos (-1,3%) parcialmente compensada por otros tipos de tabaco y aumentos de precio (0,25€ /paquete).

El 30 de abril se completó la venta de la distribución de publicaciones.

Farmacia sigue siendo la de mayor crecimiento con +7,7% en ingresos y +14,6% en resultado de explotación. Aporta el 9% del EBIT del segmento.

Transporte mejora los ingresos +1,1% y las ventas económicas +4,2% continuando mejorando con el programa de reducción de costes en El Mosca y optimizando clientes, aunque se ha visto perjudicado por el retraso de la campaña de la fruta.

Italia:

El negocio en Italia (36% del negocio total) evoluciona de forma similar a Iberia, Ingresos aumentando +4,6% y ventas económicas aumentando +5,3% con una disminución de volúmenes de cigarrillos distribuidos de -0,9% compensado en parte con las nuevas categorías de productos. Los impuestos aumentaron y las cajetillas aumentaron 0,2-0,3€/paquete.

La distribución de productos de conveniencia y sobre todo farmacia aumentan el negocio a doble dígito.

Francia:

También se comporta como habitualmente. Francia aporta el 25% del negocio y a partir de este año incorpora Polonia. Los ingresos disminuyen -3,8%, las ventas lo hacen -2,1% y todo por un mayor descenso de los volúmenes que en Iberia e Italia que alcanza el -6,5%. Los precios, como suele pasar últimamente, aumentan más (0,2-0,5€/paquete) pero no compensan la disminución del volumen.

El balance, sigue la misma pauta que el resto de la información económica, como es habitual excelente.

La deuda neta es negativa por -2.441,7M€ y el excedente de financiación de circulante alcanza los 2.602M€.

El saldo dispuesto por Imperial Brands a final del año fiscal es de 2.669M€ (2.472M€ en 2025) y los intereses devengados ascienden a 74,7M€ (71,3M€ en 2025).

El saldo que mantiene de las administraciones asciende a 4.125,9M€ por el impuesto al tabaco (3.995,0M€ en 2025) al que hay que sumar 1.274,0M€ por IVA (1.266,5M€ en 2025). Total, unos 5.400M€ frente a 5.260M€ en 2025.

Logista ha generado por la explotación 510,1M€ que supera en 62M€ la suma del resultado más la amortización. Después de unas inversiones que suponen 0,33 veces lo que amortiza, consigue una conversión de efectivo libre de 3,44€/Acc frente a un BPA de 2,13€/Acc. o lo que es lo mismo, una conversión de x1,6.

El dividendo aumenta 1,0% con un PayOut del 89% y una rentabilidad sobre la cotización al cierre del año (34,66€) del 6,1%. Logista se ha comprometido a pagar contra resultados de 2027 al menos lo mismo que en 2026 (2,11€/Acc).

No hay sorpresa alguna con Logista, totalmente previsible y sólida como pocas.

Las previsiones para el año que viene son más de lo mismo.

El año 2026 se ha visto afectado por la incertidumbre macroeconómica y geopolítica. Se genero volatilidad en los mercados energéticos y financieros que elevó los riesgos sobre las perspectivas de inflación y crecimiento. Los riesgos inflacionarios se materializaron en la segunda parte del año y el BCE aumentó los tipos.

Al cierre del año fiscal 2026 y principios del 2027 seguimos igual, aunque las elecciones en EE.UU. podrían traer algunos cambios que, aunque no serán muy relevantes al principio del período, podrían mejorar los resultados conseguidos por Logista en 2026.

El año 2027 de Logista estará en línea con 2026. Espero un crecimiento del orden del 7% que llevará el BPA a 2,286€/Acc al que aplicando PER 17,5 llegamos a un precio objetivo de 40,0€/Acc. El PER 17,5 aplica por generación de caja que provoca un precio calculado por DCF de 43,6€/Acc.