Talgo. Resultados 2018

  • Reduce sus ingresos un -15,6% y sus resultados un -48,4% a pesar de pagar menos impuestos.
  • La deuda permanece prácticamente igual, aunque la caja aumenta, como consecuencia de haber recibido 98M€ en anticipo, además de aumentar el saldo de las cuentas a pagar (25M€) y reducir las cuentas a cobrar (65M€).

  • En 2018 genera más flujos que resultados más amortización, porque a final de año ha recibido un anticipo de 89,2M€, además de lo indicado en el punto anterior sobre los plazos de cobro y pago. Es una trampa de liquidez, en 2017 sucedió lo mismo, a finales de año recibe un anticipo fuerte y en la información de final de año hay una fuerte generación de flujos de explotación, pero luego cuando se lo compensan pagando menos por la facturación normal y desaparece el anticipo, a mitad del ejercicio tiene flujos negativos que se vuelven positivos en 2018 con un nuevo anticipo.
  • La cartera a final de 2018 es de 2.613M€ menor de que la que tenía en 2017 (2.783M€) y nada que ver con la cartera que tenía en los años 2014 y 2015 (3.703M€ y 3.117M€) cuando estaba construyendo el ferrocarril de la Meca y tenía cifras de negocio casi del 50% superiores a las actuales y unos resultados del 70% superiores a los actuales.
  • Talgo necesita tamaño para absorber estructura y poder dedicar recursos a I+D si quiere seguir con la alta velocidad. Si quiere dedicarse a temas con menos I+D, necesita tamaño para reducir costes y poder competir.
  • No tiene sentido la cotización actual a PER 43-45 y sin posibilidades de aumentar el negocio con la cartera que tiene.
  • Los flujos no proceden del negocio, solo son una sensación de generación de efectivo que aparece y desaparece según qué mes consideremos. La reducción de los saldos a cobrar y el aumento de saldos a pagar, es una medida temporal que tiene sus efectos en el año que se implanta pero luego, si no hay crecimiento, se agota la fuente y no hay flujos nuevos.
  • Con este dinero al parecer han decidido reducir un 16,5% el número de acciones, pero es un plan que abarca desde finales de 2018 hasta mediados de 2020.
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