Mapfre. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Mapfre reduce sus resultados de 2020 en un -13,6%. Las primas imputadas de NO Vida se reducen un -7% y las de Vida -13%. No obstante, son resultados planos respecto al 2019 si tenemos en cuenta que ha habido un deterioro extraordinario en el fondo de comercio de 134,8M€ antes de impuestos.
  • El crecimiento previsto para 2021 en resultados es del 10% (si consideramos el fondo de comercio deteriorado quedaría en 0%). La previsión de crecimiento está condicionada por la mejora de la crisis en España y la compensación que pueda recibir de Bankia. No obstante dejo el PER en 10 (precio objetivo 1,9€/Acc) a la espera del desenlace de la relación con Bankia y los movimientos relacionados que pueda hacer Mapfre. Es posible que aumente el PER a 12,5 en el transcurso del año con el que se obtendría un precio objetivo de 2,4€/Acc

  • En resultados, mejora la parte de seguros en 992,5M€ con una mejora en el índice de siniestralidad a consecuencia de la menor movilidad en 3,4 pp (pasa del 69 al 65,6 en 2020).
  • En cambio, los resultados de las inversiones bajan -1.203,5M€. esto lleva al beneficio antes de impuestos a bajar -161,5M€ y al resultado neto, después de impuestos y minoritarios, a reducirse en -85,7M€ (-13,6% respecto al año 2019) que quedan en 526,5M€ y un BPA de 0,173€/Acc.
  • En el Balance se re-clasifica el negocio de banca seguros en Bankia a consecuencia de su fusión con Caixabank y las provisiones técnicas se reducen en 9.400M€ quedando en disponibles para la venta.
  • Con la reclasificación del negocio en Bankia, las inversiones totales de Mapfre se reducen un -17,1% y pasan desde unas inversiones totales en 2019 de 48.550,2M€ a unas inversiones de 40.234,3M€ en 2020. La reducción de estas inversiones se produce casi exclusivamente en las de Renta fija que bajan unos -8.000M€, siendo la deuda soberana la más afectada en -6.700M€ (España -5.400M€ y Brasil -775M€) y la renta fija corporativa baja -1.220M€ (la española -780M€ y otros Europa -485M€).
  • En el año 2021 la fusión de Bankia no debe suponer problemas entre socios puesto que, según informan, los términos del contrato están muy claros dado que se esperaba que en algún momento esta circunstancia se produjera, no obstante es evidente que el negocio de Mapfre se reduce y que recibirá alguna compensación. El movimiento que haga Mapfre a consecuencia de Bankia puede determinar o condicionar los resultados de 2021 y los del futuro.
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