Infosys. Año 2024 (cerrado el 31/3/2024) y previsiones para 2025.

• Infosys ha tenido un año fiscal 2024 sin crecimiento y esperan que 2025 sea similar. Los ingresos aumentaron +1,9%, el EBIT aumentó 0,2% y el resultado neto +6,3%.
• Mantiene una deuda neta negativa (-2.319M$) y la generación de efectivo es algo menos que el resultado (FCL 0,70$/Acc con BPA 0,77$/Acc).
• Es preocupante los bajos resultados que están obteniendo las consultoras con la implantación de la IA en las empresas.
• En esta línea indicada, espero un BPA de 0,78$/Acc para el año fiscal 2025 al que aplicando PER 20 nos lleva a un precio objetivo de 15,6$/Acc. De continuar sin crecimiento hará que replantearse el PER que puede justificar Infosys, para reducirlo.

Infosys está basando su estrategia en la implantación de la IA y parece que, aunque en prácticamente todos sus trabajos se incluye, la IA no está dando los frutos esperados desde el punto de vista económico ni financiero.

Esto es preocupante pues, está pasando en el resto de las consultoras tecnológicas que sigo (Accenture y Tech Mahindra) y podría significar que la IA, al menos de momento y muy probablemente en el futuro, no provocará la explosión en ingresos y resultados que descontaba y descuenta la bolsa.

Los ingresos se reducen en todas las zonas geográficas excepto Europa, donde crece +9,3% y supone el 27,5% del negocio total.

Norteamérica que aporta el 60% del negocio total reduce ingresos -1,0%. India los reduce -2% y resto del mundo crece +1,3%.

Por tipo de cliente:

Los ingresos de “servicios financieros” se reducen -6,3% y el EBIT -16,3%. Este es el segmento mayor, aporta un 27,5% del negocio y 30% del EBIT.

Comunicaciones es otro segmento que reduce ingresos (-3,3%) y EBIT (-4,3%).

Entre los dos segmentos anteriores, aportan el 40% del negocio total de Infosys.

El resto de segmentos aportan cada uno el 10-15% y, aunque crecen, es muy poco crecimiento en el entorno del 3%. Únicamente “manufacturas” aporta el crecimiento que debería ser “normal” en Infosys con un crecimiento en ingresos del +14,4% y del +34,2% en EBIT, pero manufacturas representan el 15% del negocio total y no es capaz de llevar al crecimiento al conjunto.

El balance de Infosys, es muy bueno. Tiene una deuda neta negativa por -2.319M$ y un Fondo de Maniobra de 6.071M€ con el que financia unas NOF de 3.146M$ y le proporciona un excedente de financiación de circulante de 2.925M$.

El flujo de caja libre es bajo en relación con el BPA obtenido (0,70$/Acc contra BPA de 0,77$/Acc) consecuencia de haber generado menos efectivo por la explotación (3.148M$) que los resultados más la amortización (3.734M$).

Ha pagado un dividendo de 0,355$/Acc contra resultados del año (46,5% pay out) que, dado al nivel al que suele cotizar (PER 20-25) da una rentabilidad poco relevante del 2%.

Sus previsiones para su año fiscal 2025 que empezó el 1/4/2024 y terminará el 31/3/2025 son más de lo mismo.

Esperan un crecimiento de los ingresos del 1-3% y un margen operativo del 20-22%. Esto es lo mismo que han conseguido en 2024 y significa que no esperan crecimiento y lo que veo más preocupante es que las implantaciones de la IA no aportan crecimiento a las consultoras y estas deberían ser las primeras en recoger este supuesto crecimiento pues, se dedican a implantarla en las empresas, para que más tarde sean las empresas las que se beneficien del crecimiento. Si no aportan crecimiento a las consultoras ¿aportarán crecimiento a las empresas?

En esta línea indicada, espero un BPA de 0,78$/Acc para el año fiscal 2025 al que aplicando PER 20 nos lleva a un precio objetivo de 15,6$/Acc. De continuar sin crecimiento hará que replantearse el PER que puede justificar Infosys para reducirlo.