IAG. Año 2020 y previsiones para 2021
- Los ingresos se reducen un -71,1% y los resultados caen hasta -6.923,4M€ desde unos beneficios en 2019 de 2.386M€.
- La caída ha sido brutal con un descenso del volumen de pasajeros en el año del -74,7% que el período desde Marzo hasta Diciembre ha sido del -87,2% y el 2T (Abril-Junio) del -95,3%.
- Aplicando un 25% y estimando una recuperación del nivel de resultados (no de tráfico) en 2025 calculo que en 2021, sin considerar que haya otras ampliaciones de capital, se podría pagar un precio de 2,4€/Acc con el que obtendríamos una rentabilidad anualizada del 25% hasta 2025 en que IAG cotizaría a 5-6€/Acc como consecuencia de obtener un BPA de 0,5-0,6€/Acc a PER 10 que son datos similares a los de 2019 teniendo en cuenta la ampliación habida en 2020. Aplicando el mismo razonamiento, serían 3,0€/Acc en 2022 o en 2021 si la recuperación se orienta hacia 2024.
- El BPA alcanza -1,39€/Acc después de haber hecho una ampliación de capital que eleva el número de acciones hasta 4.971,5 Millones desde 1.992 Millones del año 2019.
- Por trimestres se nota mejoría en el BPA, pero la situación sigue siendo grave. En el 1T BPA fue de -0,11€/Acc, en el 2T -0,65€/Acc, en el 3T -0,36€/Acc y en el 4T -0,27€/Acc.
- Las métricas carecen de sentido, todas desastrosas.
- Se ha ampliado capital que ha aportado 2.700M€ por flujos de financiación que se han sumado al aumento de 1.000M€ en deuda. Por Inversión se ha desinvertido en inmovilizado por importe de 1.135,4M€ y por otras inversiones vendidas se han obtenido 2.365,7M€. Con todo la caja que a finales de 2019 era de 4.100M€ pasa ser a final de 2020 de 5.773,7M€, aumentando en 1.711,9M€ la del año anterior.
- El problema con IAG está en determinar si sobrevivirá y de ser así, cuando se recuperará.
- Evidentemente, todo depende de la duración de la crisis y esta depende de las vacunas, de las cuarentenas, de los controles que se apliquen en las fronteras y de las restricciones en general, no solo de las que hay y del tiempo que tarden en retirarse, sino de las que podrían permanecer definitiva o provisionalmente durante un tiempo indeterminado.
- IAG no hace previsiones porque no se atreven y si no las hacen ellos difícilmente podremos hacerlas nosotros, no obstante, en otras empresas relacionadas (Aena y Amadeus) he dado por buena una estimación de recuperación en 2023-2024. IAG está afectada mucho más de lleno y la recuperación voy a alargarla hasta 2025. Además el cálculo del precio objetivo lo he basado en capitalizar el precio al que podría cotizar cuando recupere el nivel de resultados de 2019 a un tipo del 25%. Con IAG voy a utilizar el 25% porque el riesgo es mayor al estar más expuesta a la crisis y podría haber nuevas ampliaciones, en consecuencia hay que aumentar las exigencias de rentabilidad.
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